在收儲(chǔ)題材炒作完畢后，國(guó)內(nèi)糖市暫時(shí)陷入了消息真空區(qū)。目前市場(chǎng)靜候11月1日即將在杭州舉行的糖會(huì)。此次糖會(huì)將會(huì)關(guān)注2012/2013榨季的新糖生產(chǎn)情況，會(huì)上將預(yù)估各大主產(chǎn)區(qū)的新糖產(chǎn)量。從全國(guó)來看，北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開榨，南方主產(chǎn)區(qū)將在11月20日左右開榨。市場(chǎng)已逐漸將目光聚焦到新糖上市和下榨季蔗料收購價(jià)的情況上來。

國(guó)內(nèi)糖市需要持續(xù)性政策支持

鄭糖已經(jīng)利好出盡，所謂利好出盡是利空，其在收儲(chǔ)題材告一段落后很難再度尋找到類似的強(qiáng)勁刺激題材。然而2012/2013榨季初始市場(chǎng)又流傳出國(guó)家將通過輪庫的方式收儲(chǔ)250萬噸新糖的傳言，鄭糖也在此消息的刺激下出現(xiàn)短暫上漲。

目前我國(guó)糖市的情況和2007/2008榨季比較類似，兩者的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)均跌破了收儲(chǔ)底線在生產(chǎn)成本附近波動(dòng)。當(dāng)時(shí)為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)糖價(jià)，國(guó)家在2007/2008榨季三次收儲(chǔ)共計(jì)80萬噸，且在2008/2009榨季又再度收儲(chǔ)80萬噸。大規(guī)模的收儲(chǔ)控制了市面上食糖的流通量，對(duì)現(xiàn)貨糖價(jià)起到了一定的支撐作用。

2011/2012榨季國(guó)家共累計(jì)收儲(chǔ)150萬噸（其中廣西地方收儲(chǔ)50萬噸），在大量吸納市面食糖過剩量的同時(shí)，高于市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)的收儲(chǔ)價(jià)格也給了部分制糖企業(yè)利潤(rùn)補(bǔ)貼。但根據(jù)各主產(chǎn)地區(qū)的產(chǎn)量預(yù)報(bào)來看，2012/2013榨季全國(guó)食糖產(chǎn)量將有大幅度增產(chǎn)。如果說2011/2012榨季國(guó)家收儲(chǔ)對(duì)減輕庫存、穩(wěn)定糖價(jià)起到了良好的開頭作用，那么如何將這種良好趨勢(shì)保持下去則是國(guó)家相關(guān)部門接下來考慮的問題。畢竟收儲(chǔ)需要大量資金的支撐，且收儲(chǔ)的是具有一定保質(zhì)期的白糖，輪庫勢(shì)必將大量陳糖低價(jià)拋向市場(chǎng)。

總體而言，國(guó)內(nèi)糖市至少近兩個(gè)榨季需要持續(xù)性收儲(chǔ)政策的支撐，但投資者也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到收儲(chǔ)只能在短期之內(nèi)影響鄭糖走勢(shì)，決定其后期走勢(shì)的關(guān)鍵還在于供需關(guān)系。

食糖供過于求形勢(shì)仍將延續(xù)

降水及光照充足給各產(chǎn)區(qū)的蔗料帶來了單位畝產(chǎn)和含糖量的提高，市場(chǎng)預(yù)估全國(guó)整體產(chǎn)量可以達(dá)到1250—1300萬噸。新糖的大量增加給國(guó)內(nèi)糖市帶來較大壓力，為了降低今后市場(chǎng)上流通的新糖量和制糖成本，2012/2013榨季國(guó)家有可能下調(diào)甘蔗收購價(jià)。但調(diào)整甘蔗收購價(jià)有利有弊，下調(diào)后制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本隨之下降，對(duì)制糖企業(yè)產(chǎn)生利好。對(duì)蔗農(nóng)而言，比價(jià)效應(yīng)將導(dǎo)致其改種其他經(jīng)濟(jì)作物，降低甘蔗的種植面積，2012/2013榨季仍將維持食糖供過于求的情況。

供應(yīng)形勢(shì)大致明了，但消費(fèi)卻難有起色。整個(gè)2011/2012榨季的銷糖數(shù)據(jù)并不理想，恐只有967.62萬噸，尚不及2010/2011榨季的1042.13萬噸的純銷糖數(shù)據(jù)。

此外，決定我國(guó)糖市后期供需的重要因素之一為進(jìn)口糖。簡(jiǎn)而言之，只要內(nèi)外盤有價(jià)差獲利空間，利潤(rùn)存在，貿(mào)易商就不會(huì)停下進(jìn)口的步伐。目前原糖又再度步入跌勢(shì)，重新回到20美分/磅區(qū)間以下，巴西糖配額內(nèi)進(jìn)口完稅價(jià)為5264.01元/噸，泰國(guó)糖配額內(nèi)進(jìn)口完稅價(jià)為5101.90元/噸，與目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)5900元/噸比較，配額內(nèi)套利空間較為明顯，配額外則不明顯。因此只要這個(gè)套利空間存在，2013年配額內(nèi)進(jìn)口量仍將不可能減少。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)缺乏相應(yīng)利好題材，鄭糖跌勢(shì)并沒有終結(jié)，決定鄭糖后期走勢(shì)的關(guān)鍵在于國(guó)家政策、國(guó)內(nèi)供需、進(jìn)口等因素。從目前的情況來看，前期鄭糖反彈勢(shì)頭恐告一段落，重歸跌勢(shì)。