美豆10月供需報(bào)告的預(yù)期利空消化后，美豆及國內(nèi)豆粕止跌企穩(wěn)，然而11日供需報(bào)告對(duì)美豆產(chǎn)量上調(diào)卻超出市場預(yù)期，連豆粕再遭到重挫，期價(jià)創(chuàng)下7月中旬以來新低。

10月份美豆供需報(bào)告顯示，美豆種植面積意外上調(diào)至77.2萬英畝，高于9月預(yù)估的76.08萬英畝，大幅上調(diào)今年單產(chǎn)至37.8蒲/英畝，高于9月的35.3蒲/英畝和市場預(yù)期的37蒲/英畝，令產(chǎn)量大幅提升至7784萬噸，高于9月的7327萬噸和市場預(yù)期的7523萬噸。美豆期末庫存僅上調(diào)至353萬噸，高于9月的313萬噸，低于市場預(yù)估的364萬噸，庫存消費(fèi)比4.44%，創(chuàng)1965/1966年度以來最低值，因此美豆供需依舊緊張，報(bào)告利空有限。今年市場熱衷于炒作美豆產(chǎn)量減少題材，而10月報(bào)告預(yù)估美豆產(chǎn)量高于8月和9月天氣炒作時(shí)的預(yù)估，顯示市場此前對(duì)美豆產(chǎn)量下滑嚴(yán)重高估，美豆供應(yīng)不再異常緊張。那么年內(nèi)美豆及連豆粕已經(jīng)再次難于重返前期高點(diǎn)。多頭資金開始撤離，導(dǎo)致期價(jià)再次遭受打擊。

今年美豆期價(jià)不斷刷新歷史高位，提振2012/2013年度南美大豆種植積極性。據(jù)巴西國家商品供應(yīng)總局稱，巴西大豆種植面積多達(dá)2733萬公頃，高于上一年度的2500萬公頃。巴西政府10月9日表示，巴西2012/2013年度大豆產(chǎn)量將達(dá)8280萬噸，創(chuàng)歷史新高，較上一年度的6640萬噸高出25%。阿根廷農(nóng)業(yè)部副部長10月10日稱，大豆播種剛剛開始，預(yù)計(jì)2012/2013年度大豆產(chǎn)量料達(dá)5500萬噸-6000萬噸，刷新紀(jì)錄高位。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，巴西和阿根廷、巴拉圭種植面積之和將同比增11.2%以上。雖然今年南美和美國大豆先后減產(chǎn)，造成今年四季度大豆供給總體偏緊。NOAA在10月月度診斷報(bào)告中稱，今年冬天至明年春天，拉尼娜現(xiàn)象不會(huì)重現(xiàn)，南美遭遇干旱的概率很小。市場認(rèn)為南美大豆產(chǎn)區(qū)將比往年獲得更多的降水，那么明年南美大豆將大幅提高可能性較大，對(duì)四季度美豆及國內(nèi)豆類期價(jià)形成壓制。

根據(jù)基金持倉報(bào)告，基金持有美豆凈多單自8月份以來持續(xù)下降，截至10月9日當(dāng)周為207835手，凈多單比例下滑至28.9%，8月高峰時(shí)為32.9%；美豆粕基金持倉方面，基金凈多單為50252手，相比8月的82742手下滑40%，多頭資金在豆類上離場明顯。

再看國內(nèi)豆粕持倉，截至10月16日，豆粕1301合約前5名主力多頭持倉379149手，而空單前5名持倉206657手。9月初時(shí)，豆粕1301合約前5名主力多頭持倉485380手，而空單前5名持倉253055手，可以看到主力多頭資金大幅減倉。而如果說是移倉導(dǎo)致，那么從對(duì)應(yīng)移倉對(duì)象1305合約的持倉和成交來看，其持倉和成交卻并未大幅提升，那就意味著是多頭資金開始從豆粕上撤離，多頭減倉對(duì)豆粕期價(jià)下行起到推波助瀾的作用。

綜合以上分析，明年全球大豆供需面臨寬松，美豆及豆粕牛市的基礎(chǔ)已經(jīng)不再存在。牛市終結(jié)之后，連豆粕多頭主力資金也將逐步退出，進(jìn)而打壓豆粕期價(jià)。