“我們其實只有一個交易策略，就是多元化的趨勢?！?/P>

在談論投資模式時，元盛資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理Kurt Settle更多是強調(diào)程序和產(chǎn)品的多元化，作為全球資產(chǎn)管理規(guī)模最大的商品交易顧問(CTA)基金公司，元盛資產(chǎn)把目光投向了中國。

近期，華寶興業(yè)基金與全球資產(chǎn)管理規(guī)模最大的商品交易顧問(CTA)基金公司元盛資產(chǎn)管理(簡稱元盛)的子公司建立期貨投資技術(shù)合作關(guān)系，著手在國內(nèi)期貨市場投資及基金專戶產(chǎn)品開發(fā)等領(lǐng)域展開深入合作。這是國內(nèi)基金公司首次引入海外領(lǐng)先對沖基金公司的CTA投資策略，拓展國內(nèi)期貨資產(chǎn)管理市場。

期貨資管開閘在即，率先嘗鮮商品交易的卻是基金公司。

元盛策略年化回報率17%

2012年8月，華寶興業(yè)成功發(fā)行華寶興業(yè)管理期貨“元盛一號”資產(chǎn)管理計劃。該專戶由華寶興業(yè)作為資產(chǎn)管理人，主要運用元盛開發(fā)的中國多元化投資策略，進行期貨的量化趨勢投資。該策略分散投資于全球120多個期貨及遠期市場，利用系統(tǒng)化的投資方法建立多空倉位，跟蹤市場的中長期趨勢。

元盛多元化投資策略由管理賬戶和元盛期貨基金組成，利用不同的模型，在全球100多個期貨市場進行交易。元盛期貨基金是元盛的旗艦基金，亦是運營時間最長的基金；該基金是在愛爾蘭證券交易所中交易的管理期貨基金。元盛CTA基金成立15年來，平均年化收益率達到17%，有14年實現(xiàn)盈利，僅2009年虧損4.6%，2008年全球股災時仍實現(xiàn)了21%的正收益；年化波動率低于全球股票市場的平均波動率，而且回報與股票、債券等資產(chǎn)的長期關(guān)聯(lián)度接近0，從而可以成為分散投資風險、優(yōu)化組合回報的有效工具。

“元盛資產(chǎn)95%的交易是程序化交易，只有5%通過人工完成。其交易團隊只有10名雇員，其中包括交易背景的人員和軟件開發(fā)員。”據(jù)元盛資產(chǎn)亞洲區(qū)主席塞特爾介紹，由于大部分交易工作交給計算機完成，目前管理200多億美元資產(chǎn)，比多年前管理2億美元資產(chǎn)的時候反而來得更容易。此外，盡管運用程序化交易，但元盛資產(chǎn)主要采用趨勢策略，高頻交易在總體策略中只占到很小的一部分。

“CTA基金可以說是真正意義上的絕對回報產(chǎn)品”，據(jù)元盛資產(chǎn)中國業(yè)務發(fā)展主管田野介紹，目前中國市場上該類別產(chǎn)品相對匱乏，CTA策略的引入，將為追求絕對回報的中國投資者提供成熟的低風險投資工具。

華寶興業(yè)基金常務副總經(jīng)理謝文杰表示，華寶興業(yè)在期貨專戶業(yè)務開展上具備一定的優(yōu)勢，可以與國內(nèi)外期貨投資專業(yè)機構(gòu)形成互補，在期貨專戶這一創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)共贏。

基金專戶對沖交易模式

目前，國內(nèi)試水商品交易的基金專戶主要采取對沖交易模式。

今年6月4日，國投瑞銀旗下的專戶產(chǎn)品“國投瑞銀銀鴻瑞4號期貨套利資產(chǎn)管理計劃”在上海期貨交易所完成開戶，成為上期所首個特殊單位客戶，這標志著基金專戶產(chǎn)品正式進入商品期貨市場。

該款產(chǎn)品首發(fā)募集超過2億元，其期貨經(jīng)紀商為招商期貨，托管銀行為交通銀行。根據(jù)該產(chǎn)品說明書顯示，資產(chǎn)管理計劃主要運用對沖交易策略，利用價格存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的證券、期貨之間的定價偏差獲取收益，包括商品期貨套利和股指期貨套利。在追求流動性、低風險和穩(wěn)定收益的前提下，進行積極的債券投資組合管理，以提高計劃財產(chǎn)的運用效率。

“國投瑞銀現(xiàn)有的套利策略庫中已包含螺紋鋼、天然橡膠等上期所上市交易品種的跨期套利策略?！眹度疸y基金管理有限公司總經(jīng)理尚健表示，基于該產(chǎn)品的投資策略，國投瑞銀還將向鄭州商品交易所、大連商品交易所和中國金融期貨交易所申請交易編碼。此外,也有基金專戶則選擇聯(lián)手國內(nèi)期貨公司。財通基金的首只商品期貨產(chǎn)品于8月3日提前結(jié)束募集，共募集7969.8萬元。

據(jù)公司人士透露，該產(chǎn)品是在財通基金的股東財通證券為主要力量的銷售渠道發(fā)行，產(chǎn)品僅發(fā)行了7個工作日就接近目標發(fā)行量，主要采取對沖交易投資策略，而該產(chǎn)品由財通基金與同屬一個大股東的永安期貨合作。

財通基金相關(guān)人士表示，公司將發(fā)行一系列針對期貨的創(chuàng)新專戶產(chǎn)品，期待與更多業(yè)內(nèi)領(lǐng)先期貨公司合作。

盡管如此，更多的業(yè)內(nèi)人士表示要謹慎選擇該類產(chǎn)品。有評論認為期貨的交易策略對于資金規(guī)模的限制是非常明顯的。伴隨著資金規(guī)模的擴大，一些策略和模型對應的收益會迅速彈撥和風險控制的要求急劇升高。而公募基金募集的單個專戶產(chǎn)品少則七八千萬，多則幾個億，這在期貨業(yè)內(nèi)絕不算是小資金。

“參與商品期貨的專戶產(chǎn)品要么大賺、要么大賠出局，很難有平平安安的中間狀態(tài)?！北本┖Ｘ愗敻煌顿Y總監(jiān)武鵬隆這樣對理財周報記者表示。