國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的“工強(qiáng)農(nóng)弱”格局可期，但在時(shí)間上可能后移至10月底11月初，待三季度中國(guó)、美國(guó)GDP增長(zhǎng)等重磅宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，消化利空及市場(chǎng)觀望資金再次進(jìn)入，“工強(qiáng)農(nóng)弱”態(tài)勢(shì)將形成。

貨幣政策利好推動(dòng)“工強(qiáng)”

在進(jìn)入今年末季，國(guó)內(nèi)將采取相應(yīng)舉措保證實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%及以上水平，如采取“降息降準(zhǔn)”和固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而澳洲聯(lián)儲(chǔ)在10月2日繼美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行后塵采取寬松貨幣政策，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至3.25%，10月3日起生效，并稱貨幣政策可以適當(dāng)放寬，主要基于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能疲軟，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，澳大利亞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良莠不齊，以及澳大利亞經(jīng)濟(jì)可能溫和增長(zhǎng)，都促使澳洲聯(lián)儲(chǔ)提前降息。因工業(yè)品期貨走勢(shì)與貨幣政策變化聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，寬松政策有利于工業(yè)品期貨價(jià)格上漲。

中美制造業(yè)反彈利多工業(yè)品

中國(guó)9月份制造業(yè)PMI為49.8%，比上月回升0.6個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)自今年5月份以來首現(xiàn)回升。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，只有個(gè)別指數(shù)略有下降，多數(shù)指數(shù)均不同程度回升，尤其是新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)等主要先行指數(shù)回升明顯，顯示國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)的政策措施效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸筑底趨穩(wěn)，為四季度經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了較好基礎(chǔ)。美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)及新訂單分項(xiàng)指數(shù)為5月以來首次升至50上方，美國(guó)9月ISM制造業(yè)PMI升至51.5，高于預(yù)期。分項(xiàng)指標(biāo)中，ISM物價(jià)支付指數(shù)升至58.0，預(yù)期為55.0，前值為54.0；新訂單指數(shù)升至52.3，前值為47.1；就業(yè)指數(shù)升至54.7，前值為51.6。

中美兩大經(jīng)濟(jì)體是全球最主要的生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)，兩大經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)的復(fù)蘇有助于推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和大宗原材料的需求。加之第四季度屬于傳統(tǒng)生產(chǎn)和消費(fèi)旺季，是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)季節(jié)，因此兩國(guó)制造業(yè)PMI反彈和季節(jié)性因素有助于工業(yè)品期貨走強(qiáng)。

市場(chǎng)變數(shù)仍較多

雖然工業(yè)品短期利多不少，但歐債危機(jī)、歐元區(qū)高失業(yè)率、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退和市場(chǎng)投資者的觀望都可能令“工強(qiáng)農(nóng)弱”格局在四季度發(fā)生改變。

觀察長(zhǎng)假期間國(guó)際商品市場(chǎng)的表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，金屬變化幅度較小，歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱加劇了金屬需求的憂慮，令工業(yè)品上漲受限。比如，國(guó)慶長(zhǎng)假期間，倫銅6個(gè)交易日高位整理，9月28日小幅上漲后，在10月1日大舉上漲，10月第一周高位整理，倫銅3月現(xiàn)貨價(jià)格在長(zhǎng)假六個(gè)交易日累計(jì)上漲0.58%，上漲47.5點(diǎn)，倫銅漲幅不大，表現(xiàn)為高位整理格局。同時(shí)，我們看到，國(guó)慶長(zhǎng)假期間國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)分化明顯，白糖、棉花、天膠走勢(shì)較強(qiáng)；大豆、谷物等則多出現(xiàn)下跌。

歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為46.1，已連續(xù)第14個(gè)月低于50的榮枯分水嶺。分項(xiàng)指標(biāo)中，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI產(chǎn)出指數(shù)終值上修至45.9，連續(xù)第七個(gè)月處在下滑區(qū)間第三季度歐元區(qū)制造業(yè)創(chuàng)下大衰退以來的最差表現(xiàn)，受到需求下滑的打擊，暗示可能出現(xiàn)新一輪經(jīng)濟(jì)衰退。歐元區(qū)二線國(guó)家的下滑態(tài)勢(shì)已延伸至核心國(guó)家德國(guó)和法國(guó)。制造業(yè)將嚴(yán)重拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，歐元區(qū)在第三季度重回衰退似乎已是不可避免。

此外，8月份歐元區(qū)失業(yè)率為11.4%，與去年同期的10.2%相比大幅上升，歐盟27國(guó)失業(yè)率為10.5%，與上月持平，但仍高于去年同期的9.7%。這表明隨著歐元區(qū)深陷債務(wù)危機(jī)及金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，就業(yè)形勢(shì)趨于惡化，這些都是不利于工業(yè)品走高的因素。