全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然遲緩，且面臨諸多不確定因素，在此背景之下，金銀長(zhǎng)期牛市值得期待。

本輪金銀攀升源于美聯(lián)儲(chǔ)QE3的開閘，從之前的兩輪量化寬松政策效果來(lái)看，自2008年11月美聯(lián)儲(chǔ)宣布首輪資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃開始到2010年3月結(jié)束，黃金大漲54.34%，白銀大漲77.98%。在2010年11月底至2011年6月QE2實(shí)施期間，黃金上漲10.33%，白銀上漲40.45%，QE均對(duì)金銀的上漲提供了重要支撐，而且對(duì)于美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也是功不可沒(méi)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2008年第四季度出現(xiàn)環(huán)比8.9%的負(fù)增長(zhǎng)后，在2009年中期觸底反彈，到2010年一季度環(huán)比增速達(dá)到2.3%。QE2實(shí)施期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2010年四季度一度突破3%。因此，市場(chǎng)對(duì)此次QE也充滿了期待，但是在市場(chǎng)興奮之余，投資者也不得不冷靜思考此次QE的一些特點(diǎn)。本次的QE政策實(shí)際上是一個(gè)無(wú)固定期和無(wú)上限的購(gòu)債計(jì)劃，對(duì)于金銀市場(chǎng)的影響程度并不能過(guò)早確定，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于規(guī)模上沒(méi)有限制，這最終可能導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果，其一是就業(yè)市場(chǎng)短期出現(xiàn)明顯改善，QE3 的規(guī)模將有可能低于之前兩次。從之前兩次QE政策對(duì)于金銀價(jià)格的影響上看，其規(guī)模決定了金銀的上漲幅度，如果QE3總體規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期，那么金銀在攀升過(guò)程中就會(huì)伴有回落，這是慢牛長(zhǎng)牛行情的典型特征。其二是從近幾個(gè)月的美國(guó)失業(yè)率情況看，其盡管沒(méi)有大幅改善，但是也并沒(méi)有快速惡化，而是處于一種緩慢筑底波動(dòng)的狀態(tài)，所以這也很大程度上注定了QE3的注入方式將會(huì)是緩慢進(jìn)行的，從這個(gè)角度來(lái)看，金銀上漲慢牛節(jié)奏更加符合情理，而并非會(huì)快速拉升來(lái)消化QE3的影響。

尤其在近期，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間，國(guó)外市場(chǎng)行情波動(dòng)異常劇烈，美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)和失業(yè)率更是靚麗，美國(guó)9月失業(yè)率創(chuàng)出了2009年1月以來(lái)的新低，而9月非農(nóng)數(shù)據(jù)也是好于預(yù)期和前值，而這都是發(fā)生在美國(guó)宣布QE3之后。此外，需要注意的是，美國(guó)最新數(shù)據(jù)公布后，金銀與美元短時(shí)間內(nèi)都出現(xiàn)了順勢(shì)下挫的走勢(shì)，證明其間有部分短線避險(xiǎn)資金從美元和金銀等傳統(tǒng)避險(xiǎn)品種中抽離流入到風(fēng)險(xiǎn)品種中去，因此短期金銀略有回調(diào)也在情理之中，但是長(zhǎng)期上行趨勢(shì)已然形成。

另外，從全球范圍來(lái)看，包括金磚四國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速下滑，而歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵絲毫沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，所以相較而言美元資產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)投資者的吸引力更大，美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)選擇祭出QE3利器，大部分投資很大可能將選擇美國(guó)，如果真如此，那么大量的流動(dòng)性很大程度上將會(huì)滯留在美國(guó)國(guó)內(nèi)，從而推升通脹的可能性就會(huì)大大增加，若美國(guó)通脹有所增加，那么全球通脹亦將上行，屆時(shí)金銀光芒必定顯露無(wú)疑，長(zhǎng)期牛市格局依然不變。

綜上所述，從最新公布的數(shù)據(jù)可知，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)確有復(fù)蘇跡象，但是長(zhǎng)期仍然存在諸多不確定性，而這個(gè)不確定性便是未來(lái)金銀慢牛長(zhǎng)牛走勢(shì)的重要決定因素。