受全球棕櫚油種植面積擴(kuò)張以及成熟棕櫚油面積提高等因素影響，2012年全球棕櫚油產(chǎn)量繼續(xù)增加，或創(chuàng)下歷史新高。據(jù)《油世界》估計(jì)，2012年全球油棕櫚樹成熟面積將從2011年的1340萬公頃增加到1410萬公頃，油棕櫚單產(chǎn)預(yù)計(jì)為3.72噸/公頃，2012年全球棕櫚油產(chǎn)量將從2011年的5020萬噸增加至5230萬噸。全球棕櫚油產(chǎn)量的持續(xù)增加，將對(duì)棕櫚油價(jià)格形成明顯的壓力。

國際市場庫存巨大

馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量不斷增加，對(duì)棕櫚油價(jià)格形成較大的壓力。據(jù)今年年初的估計(jì)，由于許多種植園作物將要進(jìn)入成熟期，2012年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量將從2011年的1890萬噸增加至1933萬噸，增幅為2.3%。棕櫚油產(chǎn)量高峰一般出現(xiàn)在10月份，單月產(chǎn)量可能創(chuàng)出新高，對(duì)市場形成很大的壓力。

馬來西亞棕櫚油庫存增加也是導(dǎo)致近期棕櫚油價(jià)格弱勢的重要原因之一。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)9月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞8月末棕櫚油庫存達(dá)到212萬噸，較7月庫存199.89萬噸增加5.8%，高于2011年同期庫存189.98萬噸和市場預(yù)期庫存195萬噸，預(yù)計(jì)到明年1月馬來西亞棕櫚油庫存可能增至300萬噸。面對(duì)高庫存的壓力，馬來西亞通過降稅等激勵(lì)措施鼓勵(lì)出口，將2012年毛棕油免稅出口配額增至560萬噸，相當(dāng)于該國內(nèi)棕櫚油總產(chǎn)量的30%。隨著棕櫚油產(chǎn)量高峰的來臨，馬來西亞庫存壓力有可能進(jìn)一步加大，近期棕櫚油價(jià)格可能還將延續(xù)弱勢格局。

需求或?qū)⒗^續(xù)萎縮

目前，中秋、國慶雙節(jié)已過，商家節(jié)日備貨已基本完成，預(yù)計(jì)未來棕櫚油需求將進(jìn)一步萎縮。一般情況下，節(jié)日備貨期間，棕櫚油需求增加會(huì)導(dǎo)致棕櫚油價(jià)格走強(qiáng)，然而，今年的情形有所不同，近期棕櫚油價(jià)格一直處于下行態(tài)勢，這可能反映今年棕櫚油需求極其疲弱。一方面，豆油價(jià)格持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場對(duì)棕櫚油需求不足。另一方面，國家加大了對(duì)食品和食用油的監(jiān)督、檢查力度，導(dǎo)致工業(yè)棕櫚油需求下降。受此影響，棕櫚油的消費(fèi)大戶方便面用油量明顯低于往年。另有市場傳聞稱，食用調(diào)和油國家標(biāo)準(zhǔn)很快將會(huì)出臺(tái)。由于棕櫚油價(jià)格相對(duì)較低，其在食用調(diào)和油所占的比例偏高。如果國家出臺(tái)具體的調(diào)和標(biāo)準(zhǔn)，可能導(dǎo)致棕櫚油需求的大幅下降。

棕櫚油進(jìn)口量大增

當(dāng)前，我國國內(nèi)港口庫存已經(jīng)從8月底的75萬噸下降到71萬噸左右。但據(jù)國家糧油信息中心預(yù)計(jì)，后期我國棕油庫存下降速度將再度放緩，而到港量將出現(xiàn)明顯增加。9月1—20日我國共從馬來西亞裝運(yùn)棕櫚油約21.4萬噸，根據(jù)船期預(yù)算第四季度到港量預(yù)計(jì)在150萬噸以上。進(jìn)口量的大增以及庫存下降速度放緩，將對(duì)國內(nèi)棕櫚油價(jià)格形成壓力。目前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存量在117萬噸左右，國儲(chǔ)豆油庫存在400萬噸左右，國儲(chǔ)菜油在300萬噸左右。國內(nèi)豆油商業(yè)庫存目前處于相對(duì)偏高的狀態(tài)，加上國儲(chǔ)豆油充裕以及菜油拋出的傳聞，導(dǎo)致近期豆油價(jià)格弱勢盡顯，這必然會(huì)對(duì)棕櫚油價(jià)格產(chǎn)生巨大壓力。

后市展望與操作策略

全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及未來經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，限制了棕櫚油需求的增長。同時(shí)，棕櫚油產(chǎn)量高峰期以及消費(fèi)淡季的來臨導(dǎo)致棕櫚油庫存壓力不斷增大。疲弱的需求加上較高的庫存，使棕櫚油價(jià)格近期很難擺脫弱勢局面。因此，投資者近期應(yīng)保持空頭思路，逢高擇機(jī)做空。入場區(qū)間6600—7600，目標(biāo)位6000，止損位7600。