托市收購價未達市場預期，期貨市場倉單的注銷速度或將低于預期，再加上國際小麥玉米價格快速回落，國內強麥價格走勢堪憂。

強麥期貨主力合約在5月下旬創(chuàng)出階段性低點后，開始反彈。從大的格局上看，二、三季度期價運行在較大的箱體中，其中，6月上旬、7月上旬、8月上旬分別展開三次強勁上漲，但最終都沒有形成有效突破，而9月下旬期價在市場預期發(fā)生改變的情況下快速下滑。針對目前盤面的膠著情況，筆者試圖對影響小麥后市價格的相關因素進行簡單分析。

為保護農民種糧積極性，促進糧食生產發(fā)展，國家繼續(xù)在小麥主產區(qū)實行最低收購價政策，并適當提高2013年最低收購價水平。經報請國務院批準，2013年生產的小麥（三等）最低收購價提高到每50公斤112元，比2012年提高10元。雖然相關部門在秋播前及時公布了新的托市價格，但是遠低于市場預期的提價20—30元，這也是節(jié)前市場價格大幅回落的重要原因。

對比近幾年稻谷、玉米、小麥的提價幅度可以發(fā)現(xiàn)，小麥托市收購最低價的調整幅度最小，從2006年到今年，白小麥的調整幅度只有36%，而玉米和稻谷的調整幅度超過50%。國家最新公布的2013年托市小麥收購價在谷物中間的“性價比”不高，很難對農戶產生吸引力。

近三年來，早秈稻的年提價幅度分別為3.3%、10%和18%，中晚秈稻的年提價幅度分別為5.4%、10%和17%，而白小麥的年提價幅度分別為16.8%、5.5%和7%。白小麥價格不論是長期的調整幅度亦或是年度間的上調幅度都是最低的，并且從單純的價格對比上來看，玉米、早稻價格已經超過普通小麥價格，早稻價格甚至超過了優(yōu)質強筋小麥的價格，因此，我們認為，不排除后期小麥二次調價的可能，尤其是在今年生產形勢較為嚴峻的情況下。當然，本次的收購價調整已經在短期內對市場價格進行了定調，期價再度大幅上漲的難度較大。

期貨價格和期貨倉單之間一直存在著強烈的聯(lián)動關系，倉單的大幅增加一方面反映出貿易企業(yè)的保值需求，另一方面也反映出市場對價格快速上漲的擔憂，后期隨著價格的沖高回落，倉單也快速流出市場。本次強麥倉單從7月23日的13831張開始穩(wěn)步增加，到9月26日已經達到47884張，增幅為336%，且從9月13日開始的短短四日內，倉單增加了近2863張，同時，期價也快速上漲，17日日內最高上探2595元/噸的近期高點。期價上漲受國家將要大幅提高小麥最低收購價的傳聞影響，不過，發(fā)改委等部門節(jié)日期間公布了最新的小麥托市收購最低價，使得市場的希望破滅。如果在冬小麥播種結束前，沒有其它的實質性利好，期貨市場倉單的注銷速度將低于預期，并對后市價格產生較大壓力。

美國農業(yè)部供需報告意外上調全球及美國本產季與新產季玉米期末庫存，同時維持美國新產季玉米產量不變，反映干旱天氣并未對美玉米產量造成進一步影響。同時，由于前期的炒作，高昂的市場銷售價格已經開始對中下游的消費產生抑制作用，這是近期國內外玉米價格調整的重要原因。此外，美國農業(yè)部小幅下調了新產季全球小麥期末庫存，但因庫存消費比依然處于安全水平，且俄羅斯政府出面強調并無限制出口計劃使得小麥價格存在一定的回落需求。如果后期國際小麥、玉米價格快速回落，國內谷物價格也難以獨樹一幟。谷物價格的下跌，勢必影響到國內的秋播情況，所以國際糧價的后期運行方向、谷物收儲價格上調的幅度是否能夠和國內經濟的運行節(jié)奏以及農戶的心理預期相吻合，將是政策出臺前考量的重要因素。