9月份，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格延續(xù)反彈之勢，雖然中下旬漲幅有所放緩，但隨著新棉收儲工作的展開，價格基本企穩(wěn)。與現(xiàn)貨市場不同，鄭棉期貨價格9月下旬出現(xiàn)回落。技術(shù)上看，鄭棉1301合約跌破60日均線，短期或存在調(diào)整需求，但周均線系統(tǒng)仍較為樂觀，10周、20周均線有金叉跡象，且月K線也自5月份以來首次站上5周均線，中線行情可期?？紤]到收儲支撐，我們建議投資者以下跌買入思路為主，上方空間則需參考政策面和需求面的情況。

收拋并行，鄭棉運(yùn)行空間有限

9 月10 日，中儲棉正式啟動新棉的敞開收儲工作，給市場帶來支撐。然而，新棉還沒有大量上市，目前收儲暫未放量。截至9月29日，2011年度棉花臨時收儲累計(jì)成交38.25萬噸，預(yù)計(jì)“十一”長假之后收儲量將放大，后期需繼續(xù)關(guān)注收儲進(jìn)度。這里我們可參考去年的收儲進(jìn)度：10月份棉花的日均收儲量在1萬噸左右，11、12月份可達(dá)到3—4萬噸的水平。

與此同時，國家和新疆建設(shè)兵團(tuán)在9月份也陸續(xù)拋出儲備棉。截至9月29日，國家儲備棉拋儲累計(jì)成交49.37萬噸，成交比例在47.32%，折合成328級棉的成交價在18640元/噸。9月末國儲棉競賣成交量有所回升，可能是受節(jié)日停拍的影響，其持續(xù)性有待觀察。兵團(tuán)棉花競賣仍較為清淡，9月29日競賣0.69萬噸，實(shí)際成交比例在15.8%，成交均價折合成328級棉的價格為18511元/噸，較現(xiàn)貨價格低162元/噸。疆棉成交積極性不高在一定程度上反映了下游需求的低迷。在收儲與拋儲并行的情況下，鄭棉價格上行與下行的空間都相對有限。

內(nèi)需有所回暖，外需靜候復(fù)蘇

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8 月份我國限額以上企業(yè)紡織、服裝零售額為669 億元，同比增長21.1%，增速較7月份回升2.7 個百分點(diǎn)，為今年以來的最高值。同時，8月份衣著類CPI同比增長3.1%，而同期紡織、服裝零售額增速同比卻明顯提升，顯示銷量成為拉動零售增長的主力。內(nèi)銷呈現(xiàn)回暖之勢，隨著下半年各種節(jié)日的來臨，內(nèi)銷數(shù)據(jù)有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。

出口方面，8月份我國紡織品服裝出口額約為246億美元，同比減少3.35%，減幅收窄4.76個百分點(diǎn)。下滑幅度雖有所放緩，但出口形勢仍沒有好轉(zhuǎn)?？紤]到近期歐美市場出現(xiàn)了一些積極因素，包括歐洲的購債計(jì)劃和美國的QE3，或給疲弱的出口市場帶來改善，但宏觀利好仍有待驗(yàn)證。

技術(shù)上看，鄭棉1301合約期價短期繼續(xù)調(diào)整，中線仍舊向好?？紤]到收儲支撐，建議投資者以下跌買入思路為主。目前的現(xiàn)貨價格在18650元/噸，按照陳棉自8月份起，每月120元/噸的貼水幅度計(jì)算，1301合約對應(yīng)的價格在19370元/噸。而以18500元/噸的拍賣底價估算，1301合約對應(yīng)的價格在19220元/噸。由于現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，1301合約在19200—19400元/噸是較為理想的買點(diǎn)。上方空間建議參考政策和消費(fèi)情況：在拋儲時可以19800為短期目標(biāo)價，在階段性拋儲暫停期間以20400元/噸為目標(biāo)價，待消費(fèi)好轉(zhuǎn)后可將盈利目標(biāo)上調(diào)至21000—22000元/噸，同時注意止損與資金管理。