周四，股指期貨主力合約IF1210早盤維持弱勢(shì)震蕩，午后出現(xiàn)驚天大反彈，一掃前日大盤擊穿2000點(diǎn)關(guān)口后的極度恐慌狀態(tài)，在半小時(shí)內(nèi)飆漲100多個(gè)點(diǎn)，一舉突破上方壓力5日均線，并伴有明顯的量能放大，成交量達(dá)到73.26萬手，接近9月7日的天量成交量，最終報(bào)收2257.2點(diǎn)，較上一交易日上漲2.69%。板塊上來看，券商、煤炭、有色三大權(quán)重板塊集體爆發(fā)，不排除有國(guó)家隊(duì)大舉入場(chǎng)護(hù)盤的可能。

對(duì)于A股昨日午后的逆轉(zhuǎn)走勢(shì)，我們認(rèn)為主要有以下幾個(gè)方面的原因。首先，有關(guān)利好傳聞對(duì)股指的反彈起到了重要的刺激作用。此外，還有消息稱，經(jīng)過多日商討和遴選，第一批獲準(zhǔn)管理險(xiǎn)資的非保險(xiǎn)類投資管理機(jī)構(gòu)名單出爐，九家機(jī)構(gòu)獲得首批入場(chǎng)券，理論上可動(dòng)用1.65萬億元資金進(jìn)行權(quán)益類投資。

這說明昨日與9月7日反彈的觸發(fā)點(diǎn)相同，即市場(chǎng)對(duì)政策利好做出了強(qiáng)烈反應(yīng)。上次是發(fā)改委密集公布萬億審批項(xiàng)目，讓市場(chǎng)產(chǎn)生了政府加快基建投資帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，引發(fā)了基建類股票的大漲；而本次暫停新股發(fā)行和1.65萬億險(xiǎn)資入市的傳聞，帶動(dòng)了金融股的飆升。無論是哪種情況，都反映出A股市場(chǎng)積弱已久，迫切需要政策利好來提振投資者的信心。

再者，近期市場(chǎng)連續(xù)殺跌的一個(gè)重要原因是創(chuàng)業(yè)板將迎來解禁高峰，未來3個(gè)月的解禁規(guī)模達(dá)4000億元，產(chǎn)業(yè)資本可能大幅離場(chǎng)。但9月26日晚間出現(xiàn)了一定的積極信號(hào)，32家創(chuàng)業(yè)板公司集體發(fā)布了有關(guān)減持的公告，要么承諾2012年年內(nèi)不減持，要么追加股份鎖定，此舉大大舒緩了投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板解禁潮的擔(dān)憂，對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)形成正面支撐。

最后，資金面上，央行昨日開展了500億元14天逆回購(gòu)操作，以及1300億元28天逆回購(gòu)操作。加上央行周二已通過逆回購(gòu)?fù)斗帕?900億元的流動(dòng)性，本周將實(shí)現(xiàn)資金凈投放3650億元，成為歷史上公開市場(chǎng)單周凈投放規(guī)模最多的一周，和一次性降低存款準(zhǔn)備金率50基點(diǎn)的效果相當(dāng)，此舉有效地緩和了季末節(jié)前資金緊張的局面，也在一定程度上提振了市場(chǎng)信心。

而從股指期貨持倉(cāng)上來看，4個(gè)合約總持倉(cāng)量上升至87214手，仍處于較高位置，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放。從多空對(duì)比來看，前20名會(huì)員在4個(gè)合約上的凈空頭持倉(cāng)打破近10天以來的下跌趨勢(shì)，大幅上漲至14519手，較上一交易日增加4819手，凈空頭持倉(cāng)占比升至11.13%，空頭仍占據(jù)主要優(yōu)勢(shì)。多頭在IF1210合約上小幅增倉(cāng)160手，華泰長(zhǎng)城、東海期貨增持較多，多頭司令國(guó)泰君安持買單量未有明顯變化；而空頭則在IF1210合約上大幅增倉(cāng)4893手，前五名會(huì)員僅有華泰長(zhǎng)城減持294手，其余均大幅增倉(cāng)，其中空頭司令中證期貨此前連續(xù)三天減持空單，但昨日卻大舉增倉(cāng)1360手空單，國(guó)泰君安、海通期貨、光大期貨席位也分別增倉(cāng)863手、689手、1447手，說明機(jī)構(gòu)看空后市的情緒依然濃厚。

綜上所述，昨日的股指反彈多為傳聞?wù)T發(fā)，考慮到宏觀基本面并未有顯著改善，經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。不過，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，A股節(jié)假日前后出現(xiàn)凌厲走勢(shì)的情況較為普遍，因此，市場(chǎng)反彈的持續(xù)性和力度仍將取決于后期政策的表現(xiàn)。今日將是雙節(jié)前的最后一個(gè)交易日，需要警惕節(jié)前“紅包”行情，且國(guó)慶期間風(fēng)險(xiǎn)事件集中，建議投資者謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。