A股跌穿2000點不僅讓中小散戶傷痕累累，股價一路下行跌破增發(fā)價格更令眾多機構(gòu)投資者被套。今年以來已實施定向增發(fā)的100家公司中，有65家跌破增發(fā)價，參與定增的機構(gòu)浮虧逾300億元。

65家公司跌破增發(fā)價

受股價持續(xù)下跌的影響，為數(shù)眾多的上市公司股價跌破了增發(fā)價格。

Wind資訊統(tǒng)計顯示，今年以來，已實施增發(fā)的個股有100只，其中65只跌破了增發(fā)價，占比達(dá)到65%。

其中，哈藥股份增發(fā)價18.10元，而最新收盤價為6.35元，折價高達(dá)64.92%；漢纜股份折價47.25%次之；恒泰艾普折價46.38%位列第三：蘇寧電器折價45.27%位列第四。緊接其后，號百控股、立思辰、利歐股份、山東鋼鐵、交運股份、英力特、日照港、啟明星辰、蕪湖港、隧道股份的折價幅度也高達(dá)3成以上。

分析認(rèn)為，定向增發(fā)的個股頻頻破發(fā)，獲配的機構(gòu)自然是有人歡喜有人愁。雖然定向增發(fā)越來越考驗機構(gòu)的眼光，不過一些基金公司抱團參與定增的個股，且如今跌破增發(fā)價的，對投資者還是充滿了一定的吸引力，不妨從機構(gòu)抱團的破增股中尋找一些機會。

也有投資者認(rèn)為，在目前上證指數(shù)2000點的情況下，大盤再大幅下跌的可能性并不大。由于定向增發(fā)的股份需鎖定一年才能解禁，如果看好未來市場，在此節(jié)點可以適量參與。

機構(gòu)浮虧逾300億

今年以來，再融資市場的“破發(fā)”大潮確實讓參與機構(gòu)嘗到了苦果。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，跌破增發(fā)價的65家定向增發(fā)上市公司中，面向基金等機構(gòu)投資者的網(wǎng)下配售部分共計2301552萬股。由于定向增發(fā)獲配股份通常具有1-3年鎖定期，即基金等機構(gòu)投資者配售的股票無法套現(xiàn)，那么，以9月26日的收盤價計算，機構(gòu)浮動虧損為315億元。

其中，導(dǎo)致機構(gòu)配售浮虧額度最大的前四家上市公司為哈藥股份、交通銀行、北京銀行、蘇寧電器、隧道股份、山東鋼鐵、中國南車，浮虧均在10億元以上。其中，哈藥股份造成機構(gòu)浮虧37.92億元。

如7月5日才完成定向增發(fā)的蘇寧電器，截至9月26日收盤，蘇寧電器收報6.10元，與其12.15元的定增價格相比，破發(fā)幅度達(dá)50%，參與定向增發(fā)的機構(gòu)浮虧23.40億元。就在7月5日認(rèn)購當(dāng)天，其收盤價8.29元較定增價相比，折價率超過三成，達(dá)31.77%。導(dǎo)致新華人壽“臨陣脫逃”未參與認(rèn)購。而當(dāng)初以12.15元/股價格購買增發(fā)股的股東，已經(jīng)出現(xiàn)了不小的浮虧。董事長張近東的南京潤東投資出現(xiàn)16億左右的賬面浮虧，弘毅投資也出現(xiàn)了近6億元的浮虧。

在機構(gòu)傷痕累累的同時，也有投資者從中看出機會，因為機構(gòu)自救的需要，一般會“絞盡腦汁”讓股價接近或超過增發(fā)價格，此類公司的股票反倒會出現(xiàn)機會。抄底跌破增發(fā)價的個股，是弱市中的選股思路之一。

過百家公司未發(fā)先破

根Wind統(tǒng)計顯示，今年共有297家上市公司公布了增發(fā)方案，但23家公司由于市場不濟，不得不放棄最終的融資方案；143家公司未發(fā)先破，出現(xiàn)公司股價與增發(fā)價倒掛。

A股市場跌跌不休，參與增發(fā)的機構(gòu)也成被套“重災(zāi)區(qū)”，不少公司紛紛調(diào)低定增底價或縮減募資金額，以促使定增順利完成。以西安飲食為例，在中止定向增發(fā)僅兩個月之后再度謀求增發(fā)，股價很快再次跌穿增發(fā)價，公司不得不第四次下調(diào)增發(fā)價以促成行。這是西安飲食日前無奈發(fā)布公告透露出來的信息。公告表示，西安飲食將原增發(fā)價不低于6.32元/股下調(diào)至不低于5.65元/股，募資總額不變，即不超過4.09億元。主要用于西安飯莊東大街總店樓體重建項目、經(jīng)營網(wǎng)點翻新改造項目、后勤升級改造項目。

但是，西安飲食第四次擬定增發(fā)價后，能否最終順利完成增發(fā)，融到“活命錢”，現(xiàn)在仍不得而知。昨日西安飲食暴跌2.7%，收于6.12元，僅高于5.65元的增發(fā)價0.47元，不到一個跌停板的距離。

回顧A股歷史，因市場調(diào)整促使上市公司修正定增方案的現(xiàn)象并不鮮見。業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司調(diào)低定增底價，可能仍對后市持看空心態(tài)。銀河證券分析師呂喆表示，如果市場仍然不見好轉(zhuǎn)，市場倒掛繼續(xù)加劇，那么上市公司只有兩條路走，一是放棄融資；二是繼續(xù)調(diào)低增發(fā)價。

不少增發(fā)計劃或胎死腹中

面對“跌跌不休”的股價，為保證增發(fā)方案得以實施，不少上市公司下調(diào)了增發(fā)價格，低股價而引發(fā)的增發(fā)系列風(fēng)險卻是不得不關(guān)注的問題。

錫業(yè)股份8月發(fā)布了新的增發(fā)方案，擬向不超過10名的特定對象非公開發(fā)行不超過24489.8萬股股票，發(fā)行價格不低于16.66元/股，預(yù)計募集資金額不超過40.80億元，用于收購云南錫業(yè)集團有限責(zé)任公司持有的卡房分礦采礦權(quán)及相關(guān)采選資產(chǎn)、10萬噸銅項目建設(shè)以及個舊礦區(qū)礦產(chǎn)資源勘查和償還銀行貸款。修訂后16.66元/股的增發(fā)價格比去年股東大會審議通過定增方案不低于27.95元/股的價格大幅下調(diào)。同樣，北化股份于本月也發(fā)布了增發(fā)預(yù)案（修訂版），將最初增發(fā)價格10.9元/股下調(diào)為7.12元/股，下調(diào)幅度超過3成。

對于股價跌破增發(fā)價格的原因，有券商人士認(rèn)為，增發(fā)價格的制定遵循市場定位，但是報批時間較長，在股市整體走低的環(huán)境下，跌破增發(fā)價的現(xiàn)象會增多。同時，若投資者在短期內(nèi)對企業(yè)發(fā)展看空，對上市公司再融資計劃熱情不足，容易出現(xiàn)砸盤等事件。

上述券商人士還稱，從未來趨勢看，整個市場估值重心在下移，經(jīng)濟持續(xù)低迷，市場環(huán)境、投資者信心和資金供求都不太有利，降低增發(fā)價格成為上市公司選擇，否則增發(fā)將面臨很大阻力。

高折價股逐個看

英力特

折價幅度：40.96%

機構(gòu)浮虧：7.02億元

英力特在控股股東英力特集團、戰(zhàn)略投資者廈門象嶼集團的護航下，最終以13.60元/股完成非公開發(fā)行，這部分股票在2012年4月20日上市，鎖定期三年。然而，英力特在市場下跌中跌破增發(fā)價，截至昨日該股報收8.03元/股，破發(fā)幅度高達(dá)40.96%。

對于投資者關(guān)心的“公司凈資產(chǎn)低于股價幅度太大，增發(fā)價大大高于目前股價，公司會否考慮增持”的問題，英力特回應(yīng)：“目前公司沒有增持計劃?！?/P>

從業(yè)績上看，2012年前6個月，英力特營業(yè)收入為12.45億元，國外營業(yè)收入為2246.92萬元。英力特表示，歐債危機對全球經(jīng)濟都有影響，由于公司出口產(chǎn)品很少，人民幣升值對公司影響不大。

資金流向：E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出3萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出156萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出543萬元。

金發(fā)科技

折價幅度：27.95%

機構(gòu)浮虧：8.83億元

9月17日，金發(fā)科技和廣東省梅州市人民政府在梅州簽署了《合作意向書》，公司計劃投資30億元負(fù)責(zé)規(guī)劃、開發(fā)、建設(shè)“金發(fā)科技新材料產(chǎn)業(yè)園”。

公司雖并未披露產(chǎn)業(yè)園建設(shè)資金的來源，但今年2月，金發(fā)科技剛剛完成增發(fā)，募資超過30億元擴產(chǎn)，大大改善了公司的資產(chǎn)負(fù)債情況，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降至中報期的37.36%，中報時的在手貨幣資金也高達(dá)24.35億元。

金發(fā)科技的增發(fā)則讓基金浮虧慘重，嘉實基金、興業(yè)全球基金、中郵基金、融通基金和交銀施羅德基金賬面浮虧2283萬元。長城證券則因積極參與天山股份和青松建化增發(fā)而浮虧4000萬元。

資金流向：E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流入113萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流入621萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出726萬元。

北京銀行

折價幅度：23.90%

機構(gòu)浮虧：28.20億元

北京銀行今年3月底完成定向增發(fā)，發(fā)行11.059億股，共籌集資金118億元，發(fā)行價格為10.67元/股。期間，北京銀行每10股稅后派1.6元送2股。截至9月26日收盤，北京銀行報收8.12元（后復(fù)權(quán)），股價倒掛23.90%。

參與北京銀行此次認(rèn)購的共有9家投資者，分別為華泰汽車、中信證券、泰康人壽、恒天集團、南方資產(chǎn)、華能資本、力勤投資、西安開源、國家開發(fā)投資公司。其中，中信證券認(rèn)購股份2.81億股，泰康人壽認(rèn)購1.87億股，華能資本認(rèn)購4686萬股，南方資產(chǎn)認(rèn)購4686萬股，力勤投資認(rèn)購4686萬股。以此測算，每股浮虧2.55元，參與增發(fā)的9家機構(gòu)共浮虧28.20億元。

資金流向：E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出206萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流入1502萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出170萬元。

天山股份

折價幅度：23.16%

機構(gòu)浮虧：4.78億元

天山股份年初公告稱，擬增發(fā)不超過1.2億股，發(fā)行價格為20.64元/股，預(yù)計募集資金不超過28億元，實際募集資金總額不超過24.76億元。隨后實際增發(fā)1億股，發(fā)行價格為20.64元/股，募集資金總額為20.64億元（含發(fā)行費用），增發(fā)后公司股本總數(shù)為4.89億股。

其實，天山股份早在去年就拿到增發(fā)的批文了，推遲到現(xiàn)在才施行，主要是因大環(huán)境而定。去年10月份的時候大市整體走弱，公司考慮之后，決定先暫緩增發(fā)計劃。

從二級市場上看，雖然增發(fā)后天山股份股價有小幅上升，但并未改變破發(fā)命運。截止9月26日，天山股份股價報收15.86元（后復(fù)權(quán)）。

資金流向：E投資金融終端顯示，昨日主力資金凈流出632萬元，而最近5個交易日錄得資金凈流出2469萬元，最近10個交易日錄得資金凈流出2950萬元。