2011/2012榨季第二批白糖收儲細則終于公布：自9月20日起，國家以6200元/噸的基準價收儲2012年1月份以后的國產(chǎn)白砂糖。收儲當天成交50萬噸，最高價6560元/噸，最低價6200元/噸，成交加權(quán)平均價6219元/噸。與此同時，期貨市場反應較為清淡，著實演繹了一把“狼來了”。

解析收儲政策

截至8月底，糖廠庫存為169萬噸，預計9月份銷售50萬噸，加上第二批收儲的50萬噸，到10月中旬，庫存會減少到60萬噸，這部分白糖將轉(zhuǎn)結(jié)到下榨季進行銷售。這次收儲有解燃眉之急的意思，僅為了控制陳糖庫存，保住糖廠利益。然而為之付出的代價可能是，新榨季的白糖市場蒙上利空陰影，1305合約或?qū)⒊蔀榭疹^的又一集結(jié)地。

將基礎售出價定在6200元/噸，說明國家力挺現(xiàn)貨價格，并且認可該價格是2011/2012榨季制糖成本價，但這同時也限制了白糖價格的反彈高度。陳糖現(xiàn)貨價格在6200元/噸，對應的期貨價格不超過6000元/噸，甚至在5800元/噸，而新糖的價格理應在5500—5650元/噸。后期1301和1305合約或許會有反彈，不過，高度極其有限。

下榨季白糖價格展望

對下榨季白糖價格產(chǎn)生最大影響的兩個因素為產(chǎn)量預期和甘蔗收購價。產(chǎn)量上面，市場普遍預計廣西產(chǎn)量在800萬—850萬噸，全國產(chǎn)量在1400萬噸。在需求難見起色的情況下，白糖產(chǎn)量過剩是一個不爭的事實。甘蔗收購價方面，國家較為認可陳糖6200元/噸的成本價，在此背景下，預計政府不會大幅調(diào)低甘蔗收購價。否則，將會損害農(nóng)民利益，也違背了國家的初衷。

2011/2012榨季白糖成本價在6200元/噸附近，假設甘蔗收購價下調(diào)至450元/噸，2012/2013榨季制糖成本將在5500—5600元/噸，因此新榨季的白糖現(xiàn)貨價格可能在5000—6000元/噸，難以達到6000元/噸以上，而期貨價格預計在4500—6200元/噸寬幅振蕩。

近期鄭糖交易策略

收儲落定后，白糖價格在利多出盡的影響下有所回落，但短期內(nèi)仍將延續(xù)振蕩格局。由于收儲消息的公布和中秋國慶的臨近，操作上可以短多長空的思路為主，短線多單關注5500元/噸的壓力線和前低的支撐，長線空單可在5550—5600元/噸上方分批進場，目標價位看至4800—5000元/噸。