（二）國(guó)內(nèi)

1、國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將繼續(xù)減少，進(jìn)口大豆依賴(lài)性增強(qiáng)

由于大豆種植收益明顯低于玉米、水稻等其他作物，許多以前種植大豆的農(nóng)民轉(zhuǎn)種玉米等作物，所以。2012年國(guó)產(chǎn)大豆種植面積出現(xiàn)較大幅度減少。今年黑龍江大豆種植面積連續(xù)三年減少。由于種植面積縮減，預(yù)計(jì)今年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量將縮減至1200萬(wàn)噸左右，較2011年的1400萬(wàn)噸降低14%左右。由于國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量繼續(xù)減少，生產(chǎn)豆油所需的大豆將更多地依賴(lài)進(jìn)口，這必然促進(jìn)我國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)量的增加。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國(guó)7月進(jìn)口大豆587萬(wàn)噸，較上月的562萬(wàn)噸上升4.4%，較上年同期增長(zhǎng)10%，為逾兩年最高水準(zhǔn)；中國(guó)1-7月大豆進(jìn)口總量為3492萬(wàn)噸，同比增20%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年8月中國(guó)大豆進(jìn)口442萬(wàn)噸，相較7月份進(jìn)口大豆587萬(wàn)噸，大幅萎縮145萬(wàn)噸；1~8月進(jìn)口大豆3934萬(wàn)噸，同比去年增長(zhǎng)17.4%。8月中國(guó)大豆進(jìn)口大幅萎縮的主要原因是大豆進(jìn)口成本持續(xù)上升，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)持續(xù)處于虧損狀態(tài)，進(jìn)口廠商采購(gòu)積極性明顯減弱。eJp中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧

2、港口大豆庫(kù)存消耗將進(jìn)一步加快

由于今年前7個(gè)月進(jìn)口大豆數(shù)量快速增加，導(dǎo)致我國(guó)港口庫(kù)存處于歷史高位水平。隨著8月大豆進(jìn)口量的大幅減少，我國(guó)港口大豆庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)下滑。港口大豆庫(kù)存從7月最高接近700萬(wàn)噸下滑至9月初的600萬(wàn)噸左右。根據(jù)船期預(yù)報(bào)來(lái)看，9、10月份，進(jìn)口大豆到港總量預(yù)計(jì)不到700萬(wàn)噸。另外，國(guó)家糧油信息中心報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)數(shù)月我國(guó)大豆到港數(shù)量繼續(xù)下降，11月預(yù)計(jì)到港350萬(wàn)噸，12月預(yù)計(jì)到港接近400萬(wàn)噸。因此，我國(guó)港口大豆庫(kù)存消耗速度將進(jìn)一步加快。

3、消費(fèi)旺季來(lái)臨，豆油需求有望增加

從歷年豆油消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每年三、四季度都是豆油消費(fèi)的旺季，因此，豆油需求可能出現(xiàn)增長(zhǎng)。首先，國(guó)內(nèi)學(xué)校的相繼開(kāi)學(xué)和中秋、國(guó)慶雙節(jié)的臨近都將使得國(guó)內(nèi)餐飲需求逐步增加，進(jìn)而帶動(dòng)豆油的消費(fèi)。其次，隨著氣溫的降低，棕櫚油將出現(xiàn)無(wú)法勾兌的情況，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油的需求會(huì)逐步轉(zhuǎn)向豆油等其他油脂，這亦將提振豆油消費(fèi)。綜上所述，隨著消費(fèi)旺季的到來(lái)，豆油的需求有望增加，進(jìn)而對(duì)豆油價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

4、國(guó)內(nèi)國(guó)儲(chǔ)油脂庫(kù)存充裕，壓制豆油漲幅

目前，國(guó)內(nèi)國(guó)儲(chǔ)油脂庫(kù)存充裕。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)儲(chǔ)大豆在1000萬(wàn)噸左右，豆油庫(kù)存在400萬(wàn)噸左右，國(guó)儲(chǔ)菜油在300萬(wàn)噸左右。由于國(guó)儲(chǔ)油脂庫(kù)存充裕，所以，國(guó)儲(chǔ)調(diào)控能力較強(qiáng)。如果豆油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，國(guó)儲(chǔ)將通過(guò)拋儲(chǔ)大豆和豆油、定向銷(xiāo)售大豆和豆油、拋售菜油等多種方式平抑豆油價(jià)格，這必然對(duì)豆油價(jià)格上漲形成巨大的壓力。

（三）豆油基本面綜述

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)情況來(lái)看，支撐豆油價(jià)格的主要因素都是大豆產(chǎn)量的減少。美國(guó)和南美因干旱天氣導(dǎo)致大豆產(chǎn)量減少，而中國(guó)大豆產(chǎn)量減少的主要原因是種植面積的減少。到目前為止，今年全球大豆產(chǎn)量基本已成定數(shù)，大幅減產(chǎn)似乎在所難免，全球大豆供應(yīng)將維持偏緊格局，大豆價(jià)格也將保持高位運(yùn)行。中國(guó)豆油生產(chǎn)對(duì)進(jìn)口大豆具有較強(qiáng)的依賴(lài)性，美國(guó)大豆減產(chǎn)，導(dǎo)致中國(guó)大豆進(jìn)口成本大幅上升，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)利潤(rùn)空間不斷下降，好在近期豆粕價(jià)格大幅上漲，這才使得大豆壓榨企業(yè)有利可圖。然而，隨著豆粕逐漸步入消費(fèi)淡季，豆粕價(jià)格可能出現(xiàn)回調(diào)，這將導(dǎo)致大豆壓榨企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)惡化，企業(yè)可能不得不通過(guò)提高豆油價(jià)格的方式來(lái)維持企業(yè)的正常運(yùn)行，這樣未來(lái)豆油價(jià)格可能走強(qiáng)。另外，三、四季度是豆油消費(fèi)旺季，豆油需求可能顯著增加，豆油價(jià)格也可能因此而出現(xiàn)上漲。綜上所述，未來(lái)豆油價(jià)格上漲的可能性較大。不過(guò)，國(guó)儲(chǔ)油脂庫(kù)存比較充裕，具有較強(qiáng)的調(diào)控豆油價(jià)格的能力，所以，應(yīng)密切關(guān)注國(guó)儲(chǔ)的調(diào)價(jià)等舉措。

四、技術(shù)分析

從y1301合約日K線(xiàn)圖來(lái)看，豆油期貨價(jià)格目前正處于短期震蕩調(diào)整階段，RSI、KDJ指標(biāo)出現(xiàn)金叉，顯示豆油期貨價(jià)格向上調(diào)整的概率較大。另一方面，均線(xiàn)組合重新呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的多頭排列，顯示豆油價(jià)格有繼續(xù)上行的空間。因此，未來(lái)豆油價(jià)格可能呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，20日均線(xiàn)10000附近對(duì)豆油價(jià)格具有較強(qiáng)的支撐，前期高點(diǎn)10500附近對(duì)豆油價(jià)格具有明顯的壓力。

五、后市展望和操作策略

歐美國(guó)家寬松的貨幣政策可能導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩，國(guó)內(nèi)投資和貨幣信貸投放加速，同樣加大了流動(dòng)性壓力。在此背景下，豆油價(jià)格可能繼續(xù)上揚(yáng)。同時(shí)，全球大豆產(chǎn)量下降、價(jià)格上漲，導(dǎo)致豆油生產(chǎn)成本大幅增加，對(duì)豆油價(jià)格具有較強(qiáng)的支撐作用。另外，技術(shù)分析也表明豆油存在繼續(xù)上行的空間。因此，豆油價(jià)格未來(lái)存在較大的上漲概率，近期操作策略以逢低建立多單為主。

操作上， 1301合約在10000元/噸附近及以下建立多單，第一參考止盈位在10300元/噸附近，第二參考止盈位在10500元/噸附近；以跌破9900元/噸采取部分止損策略，跌破9600全部止損。1305合約在10000元/噸附近及以下建立多單，第一參考止盈位在10200元/噸附近，第二參考止盈位在10500元/噸附近；以跌破9800元/噸采取逐步止損策略。