8月中旬以來，鄭糖價格一直圍繞著各種版本的收儲傳言運行。隨著新榨季的臨近，市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)移至新季產(chǎn)量以及甘蔗收購政策。

收儲消息幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)后，鄭糖主力1301合約價格8月末探底5206元/噸，翌日又因新的傳言而得到提振，尤其在9月6日鄭州糖會上發(fā)改委的托市態(tài)度顯露之后，糖市走出一小輪振蕩反彈行情。9月11日傳出6200元/噸收儲陳糖的消息，令各大傳統(tǒng)席位大量減空增多，并于12日將糖價支撐至5517元/噸的高位，而后糖價再度在失望聲中大幅下探。

部分產(chǎn)糖國將迎來新榨季

9—10月份全球主要產(chǎn)糖國將陸續(xù)迎來新榨季開榨，其中印度、泰國等預(yù)期減產(chǎn)，中國、墨西哥預(yù)期增產(chǎn)，而俄羅斯等國則維持較高的產(chǎn)量水平。隨著新榨季的臨近，各大機構(gòu)的預(yù)測報告也密集出臺。Kingsman預(yù)計2012/2013榨季全球糖市過剩670萬噸，ISO預(yù)計過剩590萬噸，荷蘭拉博銀行預(yù)計過剩520萬噸。全球食糖期末庫存重新升至較高水平，USDA的數(shù)據(jù)顯示，期末庫存或達到3500萬噸，而歷史最高水平為4000萬噸。

巴西8月下半月維持著334萬噸的高生產(chǎn)進度，市場預(yù)期9月份巴西食糖產(chǎn)量將繼續(xù)高于同期，國際供應(yīng)暫時較為充裕。然而，印度因為前期干旱導(dǎo)致新榨季產(chǎn)量不容樂觀，市場普遍預(yù)期印度產(chǎn)量或降至2300—2400萬噸。換言之，國際市場將減少200—300萬噸的供應(yīng)量。同時，泰國產(chǎn)量或減至950萬噸，其出口供應(yīng)或減少50萬噸。9月份為巴西最后一個生產(chǎn)高峰月，在此之后，受印泰兩國減產(chǎn)的影響，國際糖價或穩(wěn)定于目前的低位水平，難再大幅下滑。

國儲影響時隱時現(xiàn)，鄭糖受其主導(dǎo)

自從8月中旬傳出收儲消息以來，糖市便一直聚焦于政策動向。9月6日鄭州糖會上，發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)表達了國家希望托市的態(tài)度，市場多頭情緒再度被點燃。

各機構(gòu)調(diào)研的數(shù)據(jù)顯示，新榨季廣西產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量或增長180萬噸，加上廣東20萬噸、新疆8萬噸、內(nèi)蒙古2萬噸，以及海南和云南增產(chǎn)若干，全國食糖增產(chǎn)總量有望達到1350—1400萬噸，糖市完全可以實現(xiàn)自給自足。因此國內(nèi)9月份工業(yè)銷量增加對于提振未來糖價的效果不甚明顯。不過，短期內(nèi)若收儲計劃成功推行，將令國內(nèi)榨季末工業(yè)庫存迅速下降至50萬噸，糖廠若聯(lián)合抬價也可能促發(fā)一輪短期上揚行情。以最新的收儲傳言版本為例，基準(zhǔn)價定位在6200元/噸，在過剩的大背景下，現(xiàn)貨價格可能維持在6000元/噸，新榨季甘蔗收購價以450元/噸計算，制糖成本將降至5350元/噸。1301合約期價一方面反映未來制糖成本，一方面受收儲提振，兩者中間價或為此輪反彈的上方壓力位，即5600—5700元/噸。

10月份以后糖市焦點將漸漸轉(zhuǎn)移

QE3對于糖市的刺激只是暫時的，當(dāng)前國內(nèi)糖市焦點仍是國儲政策。然而，隨著新榨季的臨近，陳糖大量結(jié)轉(zhuǎn)，國儲即使收購陳糖，最終也可能被新糖代替，新疆某糖廠9月20日提前開榨即可反映出新糖上市的時間已經(jīng)不遠。短期內(nèi)國儲影響暫時仍難以消除，不過下方5200—5300元/噸處已經(jīng)形成較為堅實的底部區(qū)域，每當(dāng)糖價觸及該區(qū)域，市場就會出現(xiàn)各種傳言。

50萬噸國儲收購對于新榨季產(chǎn)量或未來進口量來說無異是杯水車薪，由于國際糖價仍處于較低水平，進口成本僅為5300元/噸，若糖價最終被國儲抬高，則新榨季出現(xiàn)較高水平進口在所難免。當(dāng)然，以目前1301合約價格走勢來看，內(nèi)外價格較為均衡，難以出現(xiàn)大量進口沖擊。與此同時，隨著新榨季的臨近，市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)移至新季產(chǎn)量以及甘蔗收購政策，若國家為穩(wěn)定農(nóng)民預(yù)期，仍將甘蔗收購價定為500元/噸，糖價重心將難以繼續(xù)下移。