短期鄭棉受宏觀因素影響會很大，但下游紡企需求難以恢復將制約棉價上行。盡管收儲能起到托市作用，但只能守不能攻的被動局面將造成后期鄭棉延續(xù)整理姿態(tài)。

缺乏供需預期炒作，僅能依靠收儲題材維持現(xiàn)狀的鄭棉期貨無疑與當下農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的火爆行情形成巨大反差。雖然本周開始國內(nèi)棉市正式進入新年度收儲階段，但由于短期新棉尚未大量上市，前幾日收儲缺乏實際成交令鄭棉期價表現(xiàn)格外謹慎。在成交量日趨低迷的背景下，若下游紡企需求不能借助“金九銀十”旺季打個翻身仗，后期棉價或?qū)⒗^續(xù)維持窄幅整理的姿態(tài)。

吐絮進入高峰，庫存消費比攀升

近日，國內(nèi)棉產(chǎn)區(qū)棉花吐絮已進入高峰期，棉農(nóng)采摘籽棉量不斷增加，假如后期晴好天氣持續(xù)，預計在9月20日左右新棉將集中上市，屆時供應壓力也將隨之增加。而依據(jù)8月底在全國范圍內(nèi)展開的棉花長勢調(diào)查情況來看，此次全國新棉平均單產(chǎn)預計將達96.6公斤/畝，較上年同比增長1.4%。由于去年棉價大跌促使部分棉農(nóng)減少種植面積導致全年棉花總產(chǎn)量會同比下降8.4%，至691.3萬噸。雖然國內(nèi)棉花減產(chǎn)漸成事實，但對棉價激勵效應有限，因為需求不振引發(fā)供需失衡抑制了市場做多熱情。

在內(nèi)外棉價差過大引發(fā)進口激增因素推動下，據(jù)國際棉花咨詢委員會推算，2011/2012年度中國棉花庫存消費比將會攀升至84.09%，而2012/2013年度則會進一步上漲至102.19%，巨大的供需剩余令庫存面臨前所未有的壓力。雖然9月開始國家拋儲舊棉是為了解決下游企業(yè)無棉可用的困境，但也是為了減少庫容壓力，以備騰出手來收儲新棉。

內(nèi)外需求未改善制約棉價上行

全球經(jīng)濟衰退趨勢加劇，歐美市場需求持續(xù)萎縮導致國內(nèi)紡織出口形勢日益嚴峻。海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，海外需求前景低迷，而國內(nèi)消費市場也不盡理想。據(jù)悉，1—8月份，全國50家重點大型零售企業(yè)服裝銷售額同比平均增速僅為10.8%，與2011年平均值25.3%的增速以及往年20%以上的增速相比，下滑趨勢顯著。因此在內(nèi)外需求預期未能改善的情況下，后期棉價上行將受到顯著抑制。

紡織行業(yè)復蘇前景渺茫

展望未來，國內(nèi)紡織行業(yè)復蘇前景渺茫。由于內(nèi)外棉價差過大，加之近幾年國內(nèi)服裝紡織企業(yè)用工成本大增，遠遠超出東南亞其他國家。國內(nèi)紡企競爭優(yōu)勢喪失殆盡導致整個產(chǎn)業(yè)鏈向低成本國家轉(zhuǎn)移。當前中國紡織出口黃金時期已過，即使未來全球經(jīng)濟復蘇，國內(nèi)需求也不會出現(xiàn)明顯回升。

而從內(nèi)銷來看，一般當紡織服裝消費減速時，整個產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)會呈現(xiàn)兩個顯著的階段。前半段處于庫存階段，即品牌商和渠道商庫存會顯著上升，但產(chǎn)業(yè)鏈往往存在經(jīng)驗滯后性，隨著需求低迷時間延長并超出產(chǎn)業(yè)鏈預期，市場狀態(tài)也將進入后半段關(guān)店階段。

依據(jù)國內(nèi)紡企上市公司中報來看，關(guān)店現(xiàn)象可能在明年年初開始增加，屆時整個紡織服裝零售板塊的底部才可能到來。因此結(jié)合內(nèi)外情況來看，未來國內(nèi)紡織行業(yè)復蘇前景比較渺茫。

后市展望

9月初以來，各國陸續(xù)公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)盡皆暗示全球經(jīng)濟衰退趨勢非但沒有受到遏制，反而進一步加深。隨著上周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱之后，市場對于本周四美聯(lián)儲推出新一輪流動性預期的認同度也獲得大幅提升。雖然短期鄭棉受宏觀因素影響會很大，但從長遠來講，下游紡企需求難以恢復將制約棉價上行，盡管收儲能起到托市作用，但只能守不能攻的被動局面將造成后期鄭棉只能延續(xù)整理姿態(tài)。