當(dāng)前煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈全線打響限產(chǎn)保價(jià)戰(zhàn)，但各環(huán)節(jié)需求未能有效好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈弱勢不改，焦炭市場難言樂觀。

8月，國內(nèi)鋼材價(jià)格單邊下行。二級螺紋全國均價(jià)8月份跌了4.6%，較去年同期下滑28.2%，面對遲遲無法啟動(dòng)的下游需求和無休止的價(jià)格戰(zhàn)，鋼廠被迫加大限產(chǎn)力度。受此影響，焦炭需求萎縮，社會(huì)庫存持續(xù)攀升，生產(chǎn)商出貨愈發(fā)困難，市場混亂調(diào)價(jià)，整個(gè)焦炭行業(yè)已處于崩盤狀態(tài)。進(jìn)入9月，焦炭期貨市場波瀾壯闊，上周前半段陰跌不止，盤中兩次跌停，后半段絕地反彈，幾度漲停，極端行情也激發(fā)市場投機(jī)熱情，成交量屢創(chuàng)新高。當(dāng)前煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈全線打響限產(chǎn)保價(jià)戰(zhàn)，但各環(huán)節(jié)需求未能有效好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈弱勢不改，9月焦炭難言樂觀。

宏觀經(jīng)濟(jì)呈筑底跡象

8月制造業(yè)PMI為49.2%，連續(xù)4個(gè)月回落，反映制造業(yè)仍處于萎縮狀態(tài)。但從分項(xiàng)指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也并不是毫無“亮點(diǎn)”：首先，新進(jìn)口訂單指數(shù)僅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明“穩(wěn)增長”政策逐步生效，需求弱勢格局正向積極方向轉(zhuǎn)變；其次，新出口訂單與上期持平，未來出口有可能恢復(fù)；最后，供應(yīng)配送時(shí)間加長，也間接表明補(bǔ)庫存預(yù)期增強(qiáng)。預(yù)計(jì)9月MPI企穩(wěn)回升可能性較大。

同時(shí)，9月是鋼鐵終端需求旺季，加之央行的逆回購操作一定程度促使短期資金面漸趨寬松，在PMI筑底回升預(yù)期增強(qiáng)背景下，9月中下旬鋼材價(jià)格有望止跌回穩(wěn)。但這并不能同步穩(wěn)定焦炭市場，只有鋼廠利潤明顯好轉(zhuǎn)，焦炭價(jià)格才有望止跌企穩(wěn)。

現(xiàn)貨反彈尚未進(jìn)入預(yù)期

從8月至目前，唐山二級焦含稅到廠價(jià)跌230—250元/噸，跌幅為16%左右，焦炭價(jià)格已經(jīng)跌至5年前的水平。但8月螺紋鋼全國平均價(jià)跌幅不足5%，廢鋼跌幅不足4%，鋼坯價(jià)格也僅跌了8.8%左右，唐山主焦煤價(jià)格跌幅約為8.8%?？梢钥闯觯谡麄€(gè)煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈上，處于中間環(huán)節(jié)的焦炭市場最弱，而資金回籠和去庫存壓力還是迫使獨(dú)立焦化廠以更低的價(jià)格加速出貨，混亂的價(jià)格下調(diào)已經(jīng)引發(fā)市場恐慌，短期現(xiàn)貨市場仍將維持弱勢格局。

不過，當(dāng)前國內(nèi)焦化企業(yè)已出現(xiàn)明顯減、停產(chǎn)現(xiàn)象，而且焦炭價(jià)格受焦煤成本支撐，預(yù)計(jì)從9月下旬開始國產(chǎn)焦會(huì)逐步企穩(wěn)，但以低位振蕩為主，難現(xiàn)反彈。

焦炭去庫存之路漫長

8月23日，中鋼協(xié)副秘書長王曉齊在“2012年中國煤焦產(chǎn)業(yè)鏈供需形勢高峰論壇”上演講時(shí)稱，“2008年金融危機(jī)期間，鋼鐵行業(yè)鋼利潤為50元/噸，而今年上半年利潤為6.8元/噸，到7月份已變成1.68元/噸，整個(gè)行業(yè)比2008年更困難?！笨梢?，當(dāng)前鋼廠扭虧為盈困難重重。

在挺價(jià)措施方面，鋼廠已黔驢技窮，更多地將扭虧為盈的重點(diǎn)放在降低原材料采購成本上。筆者了解到，當(dāng)前多數(shù)鋼廠仍不遺余力地推進(jìn)焦炭采購降價(jià)工作，采購也以滿足當(dāng)期生產(chǎn)為主，執(zhí)行隨用隨采策略。一些鋼廠還在用焦結(jié)構(gòu)方面做出調(diào)整，如增加對80焦的使用量，以替代品級焦。無疑，焦炭市場供過于求格局仍將持續(xù)，獨(dú)立焦化企業(yè)減庫存之路漫長而艱難。

基本面上，短期內(nèi)焦炭弱勢格局難改。現(xiàn)貨減產(chǎn)依然難以改變行業(yè)供過于求局面，庫存持續(xù)攀升使得價(jià)格承壓。此外，價(jià)格混亂調(diào)整也嚴(yán)重沖擊市場信心。筆者認(rèn)為，本輪反彈不能扭轉(zhuǎn)焦炭市場弱勢格局，中線依然維持偏空思維，逢高沽空是上策。