PTA自3月初經(jīng)歷一波斷崖式下跌之后，6月中旬，PTA市場開始企穩(wěn)反彈，近期圍繞7500一帶上下波動，周一一舉突破三角形上沿，空頭抵抗較為頑強，PTA重新步入三角形末端整理，周五受原油跌破支撐位影響，PTA跌穿三角形下沿，7400附近受到強力支撐，期價重回三角形區(qū)域。

筆者認為，雖然受到成本支撐，但在全球經(jīng)濟低迷背景下，新產能釋放、終端需求不足、現(xiàn)貨價格面臨調整等多重利空背景下，短期或有所支撐，助推反彈，中線仍舊維持振蕩弱勢下行趨勢。

油價、PX成本支撐力度依然較強

國際油價自6月底觸底反彈，近期仍在高位運行，正所謂高處不勝寒，盡管美國原油庫存降幅大于預期以及歐洲央行推出債券購買計劃刺激全球市場大幅走高的利好環(huán)境下，但原油卻選擇破位下跌，究其原因主要有兩點：一是美國就業(yè)數(shù)據(jù)利好，減弱投資者對QE3的期待，二是美國考慮再次動用緊急石油儲備，規(guī)?？赡苓h高于前次，一旦實施，將沉重打壓國際油價。

另外，上游原材料PX價格自6月中旬以來呈現(xiàn)探底回升走勢，抬高了石化產品成本，石腦油價格也持續(xù)偏強，PTA現(xiàn)貨價格受此支撐相對期價抗跌，然而現(xiàn)貨商依舊虧損在300元/噸附近，持續(xù)虧損的狀態(tài)限制了PTA的下跌空間，成本支撐依然偏強。

產能投放開啟 需求繼續(xù)低迷

國內不斷推遲投產的PTA新產能開始相繼投產，桐昆、恒力PTA新產能目前已經(jīng)投放市場，三四季度產能投放高峰期即將來臨，然而下游聚酯新增產能明顯不足，難以完全抵消PTA新裝置投產對市場的沖擊力度。新產能的投放勢必給市場帶來實質性供給壓力，重點壓制遠月合約價格。

終端紡織內外需求未實質性好轉，各項出口數(shù)據(jù)有所下滑，價格上漲乏力，虧損加劇，9—10月是傳統(tǒng)紡織旺季的上漲行情，然而終端面臨今年5月份一樣傳統(tǒng)消費旺季不旺的局面。

期現(xiàn)倒掛 價差有望縮小

現(xiàn)貨價格自6月中旬以來，一路振蕩向上，PTA現(xiàn)貨市場反映貨源偏緊，價格相對堅挺，近期最高反彈至8200，而期價仍然弱勢運行，難以跟隨現(xiàn)價創(chuàng)新高，期現(xiàn)貨走勢分歧，期貨弱勢震蕩，現(xiàn)貨價格卻相對堅挺，期現(xiàn)價差不斷拉大，如下圖所示，目前價差已經(jīng)達到年內最大值。后市伴隨著大量產能投放，供大于求背景下，現(xiàn)貨價格很難支撐，預計后市期現(xiàn)價差有望縮小。

中長線仍舊看空

PTA基本面多空交織，上游原油、PX價格高位運行，對PTA成本支撐力度猶存。三四季度PTA新產能集中投放給市場帶來極大的心理壓力，下游終端紡織需求低迷的狀況無大的改觀，顯示出口形勢異常嚴峻，期現(xiàn)倒掛，現(xiàn)貨價格很難支撐，短期內PTA仍有向上的沖勁，但上方空間不大，中長期看仍處在弱勢格局中。預計期價上沖至三角形形態(tài)上沿7700點附近，而后再次振蕩向下。