上周，上海期貨交易所天然橡膠期貨周線翻紅，結(jié)束了七周連陰的局面。9月7日，滬膠主力1301合約收于每噸22165元，漲幅為0.75%。

上周大宗商品市場工業(yè)品期貨整體反彈，天膠也受到提振。

從往年來看，9月是下游輪胎廠商的備貨高峰期，為迎接10月汽車消費旺季，企業(yè)通常會提高開工率。不過，今年情況較為特殊。由于宏觀經(jīng)濟形勢不佳，下游汽車庫存壓力較大。

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，截至7月末，國內(nèi)汽車企業(yè)工業(yè)庫存為73.63萬輛，比6月末上升4.77萬輛。這導(dǎo)致輪胎廠商原料備貨較為謹(jǐn)慎，8月成交雖比7月有所放大，但幅度有限。

從外需來看，歐美市場背道而馳。8月美國汽車銷量同比增長20%，年化銷量達(dá)1452萬輛，創(chuàng)5年來同期最佳表現(xiàn)；8月法國汽車銷量下滑11%，連續(xù)第十個月下滑；意大利8月汽車銷量下滑20%，連續(xù)第九次呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

同時，橡膠庫存高企也反映出需求疲軟。截至8月31日，青島保稅區(qū)市場庫存統(tǒng)計顯示，標(biāo)膠15.3萬噸，煙片1.58萬噸，復(fù)合膠3.7萬噸，合成膠4.58萬噸，總計25.16萬噸，接近滿庫，并且與今年年初的庫存記錄持平。

貿(mào)易商反映，這也造成許多船貨到港后無法入庫，只能以更低的價格直接進(jìn)行船貨交易。

從供給來看，雖然泰國等國出臺了限制天然橡膠出口計劃，但該計劃是從10月1日開始執(zhí)行，因此至少在9月份，橡膠的進(jìn)口供給將依然保持充足狀態(tài)。從7月天然橡膠的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，中國進(jìn)口量仍高達(dá)17萬噸，比去年同期增加30%。

國際市場方面，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會預(yù)期，8月天膠產(chǎn)量同比增長1.4%，9月產(chǎn)量同比增長4%，全年同比增長4.7%，至1083萬噸。

市場人士還指出，產(chǎn)膠國的救市政策力度有限。泰國農(nóng)業(yè)部副部長Nattawut Saikuar此前就表示，泰國政府已否決另外支出150億泰銖（4.8億美元）來干預(yù)橡膠市場的計劃，但將評估情勢，以視是否有必要進(jìn)一步購買以支撐膠價。受此影響，東南亞產(chǎn)膠國保價措施的效果受到市場質(zhì)疑。

因此，多數(shù)市場人士認(rèn)為，天膠期貨還不具備大幅反彈的基礎(chǔ)，依然處于弱勢震蕩格局。廣發(fā)期貨認(rèn)為，滬膠近期將受宏觀面主導(dǎo)，市場缺乏趨勢性行情，操作上建議空倉觀望，等待后市行情明朗化。