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“在長(zhǎng)期深入研究的基礎(chǔ)上，農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)開發(fā)工作已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的推進(jìn)。近期鄭商所將以上市的白糖品種為試點(diǎn)，正式開展期貨期權(quán)模擬交易?！编嵵萆唐方灰姿础班嵣趟保┛偨?jīng)理張凡在近日舉行的“2012鄭州農(nóng)產(chǎn)品（白糖）期貨論壇”上透露，曾在國(guó)內(nèi)交易所中最早開始商品期貨期權(quán)（options on futures）的系統(tǒng)性研究和模擬測(cè)試的鄭商所，將以其上市期貨品種中最成熟的白糖為突破口，于近期內(nèi)重啟已中斷近七年的期貨期權(quán)模擬交易。

事實(shí)上，早在1995年已開始期權(quán)研究的鄭商所，2003年開展為期三個(gè)月的首次網(wǎng)上期權(quán)模擬交易時(shí)，注冊(cè)用戶已達(dá)2000多人，日均交易量也有12萬(wàn)張的規(guī)模。2005年下半年又進(jìn)行了仿真模擬大賽，其參與人數(shù)則達(dá)5474人。且在2005年8月，該交易所完成了目前國(guó)內(nèi)最為全面和詳細(xì)的期權(quán)規(guī)則體系的編撰。

不過，在近期各交易所間悄然展開的新一輪期權(quán)“暗戰(zhàn)”中，大連商品交易所的期權(quán)仿真交易拔得頭籌。今年5月7日該交易所啟動(dòng)將持續(xù)至今年下半年的第一階段內(nèi)部仿真交易，而仿真交易品種則為其上市交易的全部品種，且采用美式期權(quán)規(guī)則。

中國(guó)金融期貨交易所則于上月初傳出滬深300股指期權(quán)的仿真交易已開始從交易所內(nèi)部測(cè)試階段逐步向試點(diǎn)期貨公司會(huì)員鋪開的消息，但該交易所采用的是歐式、現(xiàn)貨期權(quán)設(shè)計(jì)。

而鄭商所在挑選期權(quán)試點(diǎn)品種及重啟仿真模擬交易時(shí)機(jī)的選擇上，均顯得極為慎重。今年5月，該交易所已透露，擬報(bào)證監(jiān)會(huì)同意，在恰當(dāng)時(shí)候重啟期貨期權(quán)仿真模擬交易。8月初，鄭商所還曾舉辦有關(guān)期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則研討會(huì)，部分期貨公司因此收到該交易所下發(fā)的《期權(quán)交易管理辦法》及《期權(quán)做市商管理辦法》的草案。

其實(shí)，鄭商所早期中意的期權(quán)試點(diǎn)品種并非白糖。2001年該交易所制定了比較系統(tǒng)、完善的小麥期權(quán)規(guī)則，2004年進(jìn)一步完善了小麥期權(quán)交易規(guī)則。且在2004年9月，鄭商所又設(shè)計(jì)了棉花期權(quán)合約，并制定了棉花期權(quán)規(guī)則。

就在上周四的論壇上，鄭商所期權(quán)推進(jìn)組組長(zhǎng)左宏亮表示，選擇白糖作為該交易所期權(quán)的首個(gè)試點(diǎn)品種，是因?yàn)?006年初在鄭商所上市的白糖期貨，目前持倉(cāng)量穩(wěn)定在按雙邊計(jì)的100萬(wàn)手左右，年成交量最高時(shí)則達(dá)到6億手，且占該交易所的比重最高達(dá)70%以上，并在FIA的商品期貨成交量國(guó)際排名中經(jīng)常處于前列甚至第一名，這為下一步推出以白糖期貨為標(biāo)的的期權(quán)打下了一個(gè)非常好的基礎(chǔ)。

且從國(guó)際糖期貨與期權(quán)市場(chǎng)來看，雖然幾乎所有的大宗商品期貨都有相應(yīng)的期權(quán)交易，但I(xiàn)CE11號(hào)原糖市場(chǎng)和LIFFE白糖市場(chǎng)的期權(quán)持倉(cāng)量甚至可以高出相應(yīng)期貨的持倉(cāng)量，而其交易量雖然一般僅占期貨的1/5到1/3之間。這種期權(quán)大持倉(cāng)、小交易的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，正說明各種組合交易策略廣泛應(yīng)用于白糖市場(chǎng)時(shí)其持倉(cāng)的相對(duì)穩(wěn)定，也表明白糖期權(quán)確實(shí)是一種國(guó)際上較成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

左宏亮在談及白糖期權(quán)這一“宜農(nóng)”金融工具可以促進(jìn)我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化時(shí)還稱，如果在蔗、糖聯(lián)動(dòng)的我國(guó)糖產(chǎn)業(yè)中增添“所有金融工具中功能最多和最激動(dòng)人心”的期權(quán)，不僅會(huì)更加有助于企業(yè)取得一個(gè)比較好的保值效果，也讓農(nóng)民能夠從市場(chǎng)價(jià)格的變化當(dāng)中獲得更大的收益，而且可為國(guó)家農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策提供一個(gè)新的選擇。