近幾個月以來，國內(nèi)商品市場走勢分化嚴(yán)重，整體呈現(xiàn)農(nóng)強(qiáng)工弱的格局，如果說農(nóng)產(chǎn)品近期的明星品種是豆粕，那么工業(yè)品的明星便是螺紋和焦炭了。焦炭自去年上市以來，期價已從高點(diǎn)2400一線跌至目前最低的1300一線，跌幅超過45%。

上游煉焦煤價格持續(xù)弱勢

目前煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈承壓明顯，產(chǎn)能過剩問題愈加突出。受下游需求放緩影響，8月份以來，國內(nèi)煉焦煤市場一片慘淡，煉焦煤價格下行趨勢明顯，國內(nèi)具有市場價格風(fēng)向標(biāo)的主導(dǎo)煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)價格大幅下調(diào)，其中山西焦煤集團(tuán)焦煤下調(diào)80—100元/噸，肥煤下調(diào)100—130元/噸；山西臨汾1/3焦煤下調(diào)100元/噸；冀中能源1/3焦煤下調(diào)100元/噸，高硫肥煤下調(diào)100元/噸；開灤主焦煤下調(diào)100元/噸；安徽淮南地區(qū)1/3焦煤下調(diào)50元/噸。現(xiàn)階段國內(nèi)煉焦煤整體正處于價格大幅回落的趨勢中，焦化廠的采購則愈趨清淡。不僅如此，作為煉焦煤最大的下游需求行業(yè)——鋼鐵業(yè)，由于行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格持續(xù)下跌，其對煉焦煤的采購量劇減。價跌量縮的煉焦煤行業(yè)現(xiàn)狀也表明當(dāng)前市場悲觀情緒明顯。

鋼焦市場的不景氣迫使煤企不斷下調(diào)煉焦煤的價格，為保持市場份額，維護(hù)現(xiàn)有客戶資源，煤企減產(chǎn)力度有限，庫存仍處高位。目前山西焦煤近期正在商談9月份焦煤降價事宜，若9月份主導(dǎo)焦煤企業(yè)價格再次走低，市場將繼續(xù)面臨更大的下行壓力。

限制產(chǎn)能難改焦炭過剩局面

近期國內(nèi)焦炭市場弱勢運(yùn)行，依舊保持大幅下跌的趨勢。目前山西地區(qū)焦化企業(yè)噸焦虧幅已經(jīng)達(dá)到200—250元/噸。虧損加劇后，焦化企業(yè)普遍限產(chǎn)，大多數(shù)地區(qū)開工率在50%左右。其中，山西及東北地區(qū)的部分焦化企業(yè)限產(chǎn)幅度達(dá)到70%，開工率僅三成。焦化企業(yè)限產(chǎn)難保價反映行業(yè)產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)峻。后期即使有價格反彈，也會迅速被產(chǎn)量快速回升所吞沒?？傮w來看，下游鋼市打壓焦價氣氛濃厚，焦企生產(chǎn)及銷售壓力持續(xù)增加，上游煤企不斷下調(diào)煉焦煤的價格，對焦炭的成本支撐十分虛弱。在下游鋼鐵行業(yè)需求不足、上游煉焦煤市場持續(xù)低迷的背景下，焦炭價格短期內(nèi)難以企穩(wěn)。

下游鋼市需求低迷

從下游鋼廠情況來看，武鋼股份繼寶鋼之后出臺9月份鋼鐵產(chǎn)品銷售價格調(diào)整政策，冷軋、熱軋出廠價格下調(diào)200元/噸，鍍鋅板出廠價格下調(diào)100元/噸，彩涂板出廠價下調(diào)200元/噸。武鋼、寶鋼等國內(nèi)鋼鐵巨頭的調(diào)價舉措，給即將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季的鋼材市場潑了一盆冷水。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，2012年8月上旬重點(diǎn)大中型企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為162.05萬噸，旬環(huán)比增長0.82%，全國粗鋼日均產(chǎn)量估算值為196.99萬噸，旬環(huán)比增長1.05%。由此看來，鋼廠檢修所帶動的減產(chǎn)力度有限。因此，今年“金九銀十”的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季因素料將明顯淡化，鋼價疲弱格局料將延續(xù)，而鋼廠對于焦炭價格的打壓仍將長期存在。

今年以來，粗鋼日均產(chǎn)量不僅創(chuàng)下201.9萬噸的歷史新高，且至今仍在高位徘徊。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，7月份全國粗鋼產(chǎn)量為6169.3萬噸，日均粗鋼產(chǎn)量達(dá)199萬噸，較6月僅小幅下降1.7萬噸。

盡管鋼廠的減產(chǎn)力度在逐漸加大，但相對于嚴(yán)峻的市場形勢而言，這樣的減產(chǎn)力度仍顯不足。由于鋼價不會迅速跌破現(xiàn)金成本，所以不會快速引起大面積的減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象。

目前整個行業(yè)鏈無論鋼、焦、煤均處于供應(yīng)過剩的階段，因此需求變化所帶來的效應(yīng)將更為重要。而從焦炭直接需求端的鋼材來看，在此前其價格小幅反彈后，近期再度出現(xiàn)回落，而此次的回落，已不能再以庫存高來一概而論。從鋼材庫存數(shù)據(jù)來看，進(jìn)入8月份以來，伴隨著鋼廠的減產(chǎn)力度加大，鋼材庫存下降明顯，這理應(yīng)減緩鋼價下跌步伐，但事實(shí)上鋼價依然持續(xù)下跌。表面看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及國內(nèi)股市的疲軟對于鋼價的下跌起到一定打壓作用，但鋼材本身需求不佳才是主因。而鋼價下跌后，對其上游的焦炭價格必然也有所調(diào)控，以控制其利潤空間。這也就能夠解釋，為何一旦鋼價出現(xiàn)回落，焦炭期價必然被打壓的原因。

整體來看，目前影響焦炭價格走勢的基本面因素仍然沒有較大改觀。一方面，上游煉焦煤價格大幅走低，焦炭成本支撐力度不斷下移。另一方面，下游需求放緩，鋼廠壓價心態(tài)較濃。由于國內(nèi)煉焦煤市場仍以下跌為主，主產(chǎn)地車板價下調(diào)幅度較大，各大煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)均大幅下調(diào)煉焦煤價格。目前焦化企業(yè)減產(chǎn)幅度不足以穩(wěn)定價格，下游多采取低庫存操作，整體出貨情況較差。隨著煉焦煤價格的持續(xù)弱勢運(yùn)行以及下游鋼材價格的不斷下跌，市場對后市依然較為悲觀。我們預(yù)計(jì)后期焦炭價格仍有下調(diào)的可能。即使出現(xiàn)一定程度的反彈，也不能改變中期的空勢。