旱情明顯，美國優(yōu)良率底下，大豆產(chǎn)量擔(dān)憂

在前期嚴(yán)重干旱的影響下，美國農(nóng)業(yè)部7 月供需報(bào)告主動(dòng)下調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)估，而8 月份更大幅下調(diào)單產(chǎn)至36.1 蒲式耳/英畝，產(chǎn)量下調(diào)至26.92 億蒲式耳，較上年度減產(chǎn)11.9%。減產(chǎn)預(yù)期給本已供需偏緊的美豆雪上加霜。8 月供需報(bào)告預(yù)期2012/2013 年度美豆年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存為313 萬噸，庫存消費(fèi)比為4.19%，處于歷史最低水平。偏低庫存消費(fèi)比奠定了美豆長期強(qiáng)勢格局。雖然最近美國中西部出現(xiàn)零星降雨，但是對于緩解大豆生長惡化的幫助有限，最新PROFARMER的巡回調(diào)查顯示，大豆生長情況非常不理想，今年的單產(chǎn)或有可能繼續(xù)調(diào)低。因此，美豆價(jià)格可能繼續(xù)創(chuàng)新高，從而將為國內(nèi)大豆提供支撐。

收益縮減，國內(nèi)大豆種植面積受擠壓

2011年黑龍江大豆大面積轉(zhuǎn)種玉米，主要原因是市場預(yù)期玉米種植收益高于大豆三倍的利潤，今年農(nóng)戶仍將繼續(xù)轉(zhuǎn)種玉米。 預(yù)計(jì)2012年黑龍江大豆主產(chǎn)區(qū)大豆面積較去年將縮減2-3成，大豆主要轉(zhuǎn)種玉米、水稻。再來關(guān)注大豆國際市場供需情況，國產(chǎn)豆的食品類消費(fèi)大幅增加意味著中國油脂消費(fèi)更依賴進(jìn)口進(jìn)而加重美豆庫存緊張局面，如今中、美兩國玉米面積增加成定局，因此預(yù)計(jì)豆類強(qiáng)勢格局延續(xù)。

厄爾尼諾即將形成

近期據(jù)氣象學(xué)家分析，形成厄爾尼諾的基本條件已經(jīng)具備，而此時(shí)正逢大豆生長關(guān)鍵期，旱澇災(zāi)害或?qū)⑹怪忻来蠖咕霈F(xiàn)減產(chǎn)，特別是對于處于特大干旱的美國來說更是雪上加霜。從歷史來看，一旦發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，對于大豆的減產(chǎn)的影響相當(dāng)之大，2002年與2006年發(fā)生這一現(xiàn)象，使得美國都發(fā)生了中高度的旱災(zāi)，使得大豆產(chǎn)量大幅減少，甚至于影響了下一年度的產(chǎn)量。而06年之后到08年大豆走出了一波大牛市。同時(shí)，美豆的優(yōu)良率進(jìn)一步下降，從34%到31%，上一年度同期為61%，隨著優(yōu)良率的進(jìn)一步下降，大豆的單產(chǎn)也會(huì)也會(huì)隨之下降。

大豆和豆粕的比價(jià)處于較低的歷史水平

大豆和豆粕的比價(jià)為1.17，而歷史的均值在1.35左右，大豆的價(jià)值被低估。國內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆的蛋白含量也高于美國轉(zhuǎn)基因大豆的蛋白含量，更適合大豆的深加工，但是近幾年國內(nèi)大豆產(chǎn)量大幅減少，預(yù)計(jì)為1100萬噸左右，逐年還有遞減的趨勢，而每年國內(nèi)大豆深加工行業(yè)的消費(fèi)量為1000萬噸左右，供求達(dá)到緊平衡，故又能進(jìn)一步的使得大豆和豆粕的比價(jià)回歸，從而支撐和提升大豆的價(jià)格。

CFTC持倉高位徘回

CFTC持倉報(bào)告顯示，截至8月14日當(dāng)周，基金在CBOT大豆，豆粕市場上的凈多頭寸分別維持在23萬手和8萬手的歷史高位。且基金凈多頭率也穩(wěn)定在31.0%之上，雖然較5，6月份有所下滑，但基金撤離多方陣營的跡象并不明顯，并且近期盤面的攀升可能伴隨著商業(yè)空頭的出脫。

綜上所述，大豆依舊看多后市。

操作計(jì)劃

擬總共投入300萬，豆一1301在4840~4880附近建倉開始，30%倉位。打破高點(diǎn)完成建倉或近期調(diào)整到4750元/噸附近區(qū)域建倉完成。第一目標(biāo)位5300元/噸。最后止損位4570元/噸。