國家增發(fā)進口棉配額以及9月3日起實施的拋儲更多的是為了滿足紡織企業(yè)需要，受此影響，鄭棉短期振蕩運行，之后將逐步向20400元/噸的收儲基準價靠攏。

受國家增發(fā)進口棉配額及拋儲影響，近期鄭棉振蕩運行，未有明顯突破，后期收儲和拋出同時進行，鄭棉價格將走向何方？

進口棉配額資源緊張

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，截至2012年7月底，我國已進口外棉（包含保稅區(qū)未清關(guān)的棉花）513.45萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。粗略估計，2011年9月份—2012年8月份的可供使用進口棉配額資源為520萬噸：2010/2011棉花年度結(jié)轉(zhuǎn)至2011/2012棉花年度的進口配額約為180萬噸，2012年1—8月份，政府發(fā)放的進口棉配額約為340萬噸，合計為520萬噸。若保稅區(qū)的棉花全部清關(guān)，國家不再增發(fā)配額，則2012年四季度企業(yè)可用的進口棉配額較為緊張。在收儲的影響下，紡織企業(yè)對性價比高的進口棉仍有較大需求。由于國家增發(fā)進口棉配額，近期可繼續(xù)關(guān)注內(nèi)外棉價差縮小產(chǎn)生的套利機會。

拋儲結(jié)果受儲備棉質(zhì)量影響

國家決定于9月3日起向市場投放一定數(shù)量的儲備棉，這部分棉花為2011年度臨時收儲的棉花，不再進行重新檢驗，拋儲底價為18500元/噸（標準級），等級和長度價差分別為3%和1%。據(jù)中國棉花協(xié)會的消息，將要拋售的儲備棉主要為新疆棉。中纖局公布的公檢數(shù)據(jù)顯示，截至2012年3月底，公檢的2011/2012年度新疆棉平均等級為2.86級，平均長度為29.34mm，整體質(zhì)量指標好于前三年平均水平。考慮到等級和長度價差，實際拋儲價格高于18500元/噸。

2006—2011年度參與公檢的新疆棉品級分布情況

另外，本次拋儲采取向上競價的形式，棉紡協(xié)會核準紡織企業(yè)的最大競賣數(shù)量為1個月用量，如果競賣的儲備棉質(zhì)量比較理想，在數(shù)量有限的情況下，紡織企業(yè)的踴躍購棉必將抬高競拍價格。同時，在國家20400元/噸收儲價的影響下，市場上新棉資源將集中流向國儲庫，在臨時收儲期間拋儲，對市場產(chǎn)生的不利影響將比較有限。

期貨倉單持續(xù)流出

鄭棉倉單數(shù)據(jù)顯示，近期倉單繼續(xù)流向現(xiàn)貨市場。截至8月31日，鄭棉倉單有1445張，有效預報量為13張，合計1458張，約5.832萬噸，較7月底減少3.43萬噸，其中新疆棉倉單200張，較7月底減少200張，倉單對實盤的壓力減輕。近期受到拋儲政策影響，倉單流向現(xiàn)貨的速度減緩，預計近月合約及1月合約仍受倉單壓力，漲幅落后于遠月合約。短期可繼續(xù)關(guān)注買5月合約賣1月合約的套利操作機會。

結(jié)論

綜合來看，短期內(nèi)，在增發(fā)配額和拋儲政策影響下，鄭棉延續(xù)振蕩調(diào)整，但中長期范圍內(nèi)，在收儲政策影響下，棉價將繼續(xù)向收儲價靠攏，因此建議投資者逢低吸納。由于新年度收儲質(zhì)量控制可能較嚴，下游需求仍較弱，投資者也應注意控制風險，在急漲時不宜追多，短期可繼續(xù)關(guān)注內(nèi)外套利機會和跨期套利機會。