一：歷史行情回顧

今年以來，豆類成為了大宗商品的領(lǐng)漲品種，截至8月27日，大豆年內(nèi)漲幅15%，豆粕漲幅46%，相比之下，豆油漲幅僅為12.6%，表現(xiàn)為明顯的粕強(qiáng)油弱。短期內(nèi)，由于資金積聚帶來的豆粕大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致市場人士期待的油脂補(bǔ)漲行情遲遲沒有出現(xiàn)。但隨著消費旺季來臨，四季度豆油的上漲行情值得期待。

二：國際市場

1：USDA報告

8月10日美國農(nóng)業(yè)部供需報告調(diào)低美國大豆單產(chǎn)至41.4蒲式耳/英畝，較7月的趨勢單產(chǎn)預(yù)測值下降2蒲式耳，較之去年單產(chǎn)下降2.1蒲式耳。加之播種面積預(yù)計減少50萬英畝至7380萬英畝，美國大豆產(chǎn)量被調(diào)低460萬噸至8317萬噸，期末庫存被調(diào)低56萬噸至422萬噸。美國大豆減產(chǎn)較多，對豆油價格具有較強(qiáng)的支撐作用。

2：田間巡查報告利好 商品基金大幅增持美豆多單

根據(jù)cftc 報告，截止2012年8月21日，商品基金大幅增持美豆多單19921手至320166手，同時增持美豆空單1115手至71062手，商品基金持有的美豆凈多單較上周增加18806手至249106手。截止8月21日，商品基金持有的美豆凈多單較上周有所回升。上周，美國Pro Farmer中西部作物巡查團(tuán)公布的報告顯示，美國大豆單產(chǎn)和產(chǎn)量或?qū)⒌陀诿绹r(nóng)業(yè)部之前的預(yù)估，對大豆期價帶來較大利好。商品基金在此情況下，大幅增持美豆多單令美豆凈多單回升至歷史高位，短期若無新消息指引，美豆期價仍將高位運行。

3 ：基金多頭持續(xù)增長 美豆油震蕩偏強(qiáng)

根據(jù)CFTC報告，截止到8月21日，在CBOT豆油期貨上，非商業(yè)多頭73828手，較上周增加5428手，非商業(yè)空頭55306手，較上周減少442手，非商業(yè)凈多18522手，較上周增加5870手，近期基金凈多在低位小幅增長，對本來比較疲弱的美豆油期價的提振作用有限。近期基金凈多在低位小幅增長，從資金層面來看，美豆油的空頭頭寸逐步減持離場還是存在的。整體美原油的上升趨勢明顯對于美豆油的期價的刺激作用較強(qiáng)，畢竟美國的豆油工業(yè)用途較廣，且美豆油同美原油的相關(guān)度也較高

三：國內(nèi)市場

1:豆油進(jìn)出口情況

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2012年上半年，我國進(jìn)口豆油56.4萬噸，比去年同期（下同）增加47.6%,其中99.9%為初榨豆油；價值7億美元，增長63.7%;進(jìn)口均價為每噸1238美元，上漲10.9%.

上半年我國豆油進(jìn)口量增價漲 ，主要原因：首先，國內(nèi)大豆種植面積顯著減少致使對外依賴程度進(jìn)一步提高 。其次，全球大豆供應(yīng)緊張消息不斷支撐國際豆油價格 。后期在供應(yīng)偏緊的情況下，油脂仍維持偏強(qiáng)格局。

2：油脂季節(jié)性消費旺季來臨

近期，國內(nèi)豆油市場購銷較前期略顯活躍，一些大型小包裝食用油企業(yè)開始逐步入市采購，散油市場需求將逐步放大，同時終端需求也將不斷回升，中秋國慶雙節(jié)前油脂市場需求有望穩(wěn)步趨升。壓榨企業(yè)方面，國內(nèi)工廠庫存較少，無銷售壓力，在加工依然虧損、需求預(yù)期好轉(zhuǎn)的情況下，工廠提價惜售意愿不斷增強(qiáng)。隨著國內(nèi)傳統(tǒng)節(jié)日的到來，油脂消費將進(jìn)入季節(jié)性旺季。

3：油粕比有望走高

在本輪豆類的集體上漲中，豆粕表現(xiàn)最為搶眼，國內(nèi)豆粕期貨價格漲幅累計漲幅達(dá)到46%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨漲幅更是達(dá)到50%、且一直高于期貨價格，不過豆油漲幅卻遠(yuǎn)不及豆粕，豆油期貨本輪從低點至今的累計漲幅僅有16.6%，豆油與豆粕的比價關(guān)系也由去年年底的3.21一路下滑至目前的2.49。接近歷史新低，套利者可能從此前的買豆粕賣豆油轉(zhuǎn)向賣豆粕買豆油的反向套利，從而推高豆油價格。

四：綜述

綜上所述，雖然目前庫存仍舊充足，但從黑龍江9成壓榨企業(yè)停產(chǎn)這一現(xiàn)象分析，豆油的庫存沒有增加預(yù)期，相反倒是有偏緊預(yù)期。加上兩節(jié)臨近，貿(mào)易商備貨已經(jīng)展開，再考慮到隨后的春節(jié)備貨，都對豆油價格形成有力支撐。后市豆油上漲一觸即發(fā)，建議9800—9900一線逢低買入。目標(biāo)劍指11000。