8月中旬以來，鋅價先抑后揚，整體依舊維持區(qū)間整理形態(tài)。受價格長期低迷影響，鋅冶煉廠繼續(xù)減產(chǎn)使得供應出現(xiàn)萎縮，鋅表觀過剩情況略有好轉(zhuǎn)，這給予鋅價一定支撐。但作為鋅冶煉原材料的鋅礦價格依舊高位運行，礦山產(chǎn)能持續(xù)釋放，這與市場實際供需情況背離，隱患猶存，加之宏觀面并無明顯起色，鋅價上攻動能不足。

經(jīng)濟仍未見底

近期國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢依舊不容樂觀。這可以從中國7月份進出口慘淡的數(shù)據(jù)中得到驗證，當月國內(nèi)進出口總值同比增長1.4%，其中出口增長1.6%，進口增長1.2%。進出口總值環(huán)比下降4.9%，其中出口下降4.2%，進口下降5.8%。從出口區(qū)域結構看，中國對美、歐出口出現(xiàn)了幅度大體相當?shù)南禄?，顯示全球整體需求環(huán)境仍在不斷惡化。而進口的增速要明顯弱于出口，暗示國內(nèi)在三季度經(jīng)濟可能再度走弱。7月CPI同比增長1.8%，短期通脹壓力雖然有所減輕，但PPI近幾個月的連續(xù)下滑，暗示了中國經(jīng)濟也受到世界經(jīng)濟疲軟的影響開始出現(xiàn)通縮的跡象，而國內(nèi)央行因擔心通脹問題反復，在放松貨幣政策上趨于謹慎態(tài)度。此外，全社會用電量增幅明顯回落更加印證了國內(nèi)經(jīng)濟形勢堪憂的觀點。國內(nèi)經(jīng)濟下行勢頭仍將延續(xù)。

鋅企業(yè)減產(chǎn)步調(diào)不一

單看鋅產(chǎn)品利潤，國內(nèi)鋅冶煉廠長期處于虧損狀態(tài)。目前冶煉廠的開工率依舊較低，大都維持在60.5%的水平上下，但較之前兩月略有提高，主要是大型冶煉廠經(jīng)歷前段時間的檢修后開始逐步復產(chǎn)。大型冶煉廠的復產(chǎn)與中小冶煉廠的減產(chǎn)形成反差，這主要是由于大型冶煉廠手握礦山資源，而目前礦價相對平穩(wěn)，開采鋅礦依舊有利可圖，能很大程度上彌補鋅冶煉的虧損，而且正常生產(chǎn)為保證流動資金提供保證。開工率的回升給鋅價反彈帶來阻力，使得鋅價上升空間受限。

供應依舊過剩

國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國鋅產(chǎn)量為36.6萬噸，同比下滑13.9%，產(chǎn)量創(chuàng)2010年3月份以來新低。1—7月總產(chǎn)量為271.9萬噸，同比減少6.6%。由于價格低迷，企業(yè)被迫減產(chǎn)，供應的減少對鋅價提供一定支撐。但從全球的鋅大環(huán)境看，鋅基本面依舊十分疲弱。宏觀經(jīng)濟不景氣，導致鋅供需兩端萎靡。全球上半年精煉鋅產(chǎn)量同比減少2.4%，消費量同比下滑2.2%，今年前6個月全球鋅市供應過剩264000噸。

下游消費低迷，開工率走低

國內(nèi)鍍層板7月產(chǎn)量為330萬噸，同比增加12%。作為鋅下游重要消費群體的鍍層板企業(yè)今年以來產(chǎn)能不斷擴張，但價格卻逐步走低，呈現(xiàn)量升價減的態(tài)勢。7月鍍鋅行業(yè)的開工率出現(xiàn)環(huán)比減少，降至78%。作為另一重要消費群體的氧化鋅企業(yè)，7月開工率也減少8%，至64%。這主要是受來自輪胎行業(yè)以及電子行業(yè)訂單減少的影響，下游消費低迷狀態(tài)無明顯改善。

技術面出現(xiàn)假突破

8月16日，倫鋅跌破1800美元/噸一線，當日滬鋅突然增倉，下穿14400元/噸重要支撐位。從技術面上看，收斂三角形態(tài)被突破，下跌通道開啟。但此后幾日行情出現(xiàn)反復，并未繼續(xù)破位下行，有技術上假突破之嫌。

總之，近期外圍宏觀面依舊多空交織，市場對歐債危機的擔憂較前期有所緩和，全球央行多半處于觀望狀態(tài)，美國QE3預期因伯南克講話而升溫，美元指數(shù)回落至82點位下方，推升鋅價逆勢反彈。但鋅自身基本面依舊疲弱，鋅礦價格仍存在下跌空間，預計近期鋅價將維持區(qū)間整理形態(tài)，上行動能有限，做多還需等待時機。