首先，筆者并不認(rèn)為本輪商品價格上漲可以漸變?yōu)樾乱惠喌呐Ｊ行星椤Ｉ唐放Ｊ械亩x并不在于商品價格短期內(nèi)上漲的幅度有多高，而在于其上漲的持續(xù)性會有多久。當(dāng)然牛市的規(guī)模有大有小，筆者認(rèn)為可以稱得上一輪牛市級別的最小規(guī)模的可持續(xù)性也應(yīng)該在20個月以上。同時，在商品牛市階段，商品價格是不斷創(chuàng)造價格新高的過程。由于國內(nèi)外天膠的交易歷史并不久遠(yuǎn)，因此選擇金屬銅過去三十年的歷史價格運行來認(rèn)識商品曾經(jīng)走過的牛市階段。筆者認(rèn)為，過去三十年中商品市場可以稱之為牛市行情的階段有四個，它們分別是1977年10月至1980年1月、1986年11月至1989年1月、1993年11月至1995年8月以及2002年10月至2008年4月。從過去商品牛市的持續(xù)時間來看，能夠稱之為牛市行情的規(guī)模都在2年以上，而最近一輪牛市的級別更是長達(dá)6年之久。那么為什么說當(dāng)前持續(xù)近4個多月之久的上漲不會是新一輪牛市的開始呢？這還得從周期的角度來審視這個問題，因為從一輪商品牛市見頂?shù)叫乱惠喤Ｊ械拈_始往往也都需要經(jīng)歷同樣久的時間。而過去三十年銅價從一輪牛市結(jié)束，到新一輪牛市開始的時間間隔短則三、四年，長則五、六年。商品價格因金融危機(jī)自2008年下跌至年末觸底的時間持續(xù)性僅有半年，并且本輪商品價格下跌的誘因雖然是金融危機(jī)，但本質(zhì)上已經(jīng)從金融危機(jī)向經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，而經(jīng)濟(jì)蕭條對商品價格的負(fù)面影響將會在較長一段時期內(nèi)存在。因此說，雖然當(dāng)前個別工業(yè)品價格短期上漲表現(xiàn)持續(xù)且猛烈，但要轉(zhuǎn)變?yōu)檎嬲呐Ｊ行星檫€缺乏經(jīng)濟(jì)支撐基礎(chǔ)。

　　4月16日，國家統(tǒng)計局公布了一季度我國經(jīng)濟(jì)運行數(shù)據(jù)。一季度，按可比價格計算我國的GDP增速為6.1%，比去年同期回落了4.5個百分點。但從創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)總量來看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為65745億元，僅比去年同期增長了3.5%。其中，固定資產(chǎn)投資快速增長為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長作出的貢獻(xiàn)最為顯著，而拖累經(jīng)濟(jì)增速下滑的主因在于一季度出口需求的大幅下滑。當(dāng)然，一季度的經(jīng)濟(jì)總量在全年之中的比重是最小的一個季度，因此經(jīng)濟(jì)保八的重頭戲還在剩余的三個季度當(dāng)中。在固定資產(chǎn)投資創(chuàng)紀(jì)錄增長的情況下，一季度GDP增速僅僅實現(xiàn)6.1%增長，由此來看，若未來出口形勢不能夠出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，那么今年經(jīng)濟(jì)要實現(xiàn)保八的難度還是很大的。

　　當(dāng)前商品價格大幅反彈與證券市場持續(xù)走高互相輝映，這樣的局面來自于同一個原因，那就是充裕的貨幣流動性。一季度全國新增貸款余出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的4.5萬多億，這一規(guī)模幾乎與2008年全年新增貸款規(guī)模的90%相當(dāng)，局部信貸過熱問題已是一個不可回避的焦點。而由資金推動的行情往往多是漲之猛烈，跌時也一樣劇烈。因此，在膠價持續(xù)迭創(chuàng)新高的同時，我們也還需要保持一份清醒的警惕。

　　最后從膠價的上漲速度來看，上周0909合約漲幅已從之前四周的5%以上降低到了3%以內(nèi)，雖然不能說膠價已經(jīng)失去了上行動力，但上漲的疲態(tài)已經(jīng)有所顯現(xiàn)。建議膠多暫宜逢高離場。