舒泰神跌停，成交量較近日明顯放大。公司股價今年走出罕見的單邊行情，較1月的低點上漲超過130%。

舒泰神今日公布2012年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入1.7億元，同比增長122.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9062.37萬元，同比增長178.56%；基本每股收益0.68元。

公司稱，預(yù)測前三季度凈利潤可能與上年同期相比發(fā)生大幅度增加，主要原因是公司主導(dǎo)產(chǎn)品的銷售量持續(xù)穩(wěn)定增長所致。受陸續(xù)出臺、實施的醫(yī)改政策影響以及公司營銷模式的調(diào)整，預(yù)計2012年三季度報告實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤同比2011年增長100%至130%，為11638萬元至13383.7萬元；但第三季度實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤環(huán)比第二季度下降（2012年第二季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5358.38萬元）。

華創(chuàng)證券研報認(rèn)為，公司業(yè)績再超預(yù)期，2012實現(xiàn)50%以上增長概率較大，增速將前高后低 。由于2011年一季度北京、上海、廣州銷售受阻，形成低基數(shù)，導(dǎo)致公司今年一季度同比增長219.9%，因為由于公司一方面加大空白醫(yī)院拓展、第二積極開展學(xué)術(shù)宣傳加大現(xiàn)有醫(yī)院銷量的提升；導(dǎo)致目前月度銷售有環(huán)比逐漸增長趨勢，因此二季度環(huán)比一季度增速約為10.6%--34.7%，銷售增長態(tài)勢良好。但由于去年銷售從第一季度開始銷售住季節(jié)恢復(fù)呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢，預(yù)計今年增速將是前高后低。而且一方面公司覆蓋1600家醫(yī)院，開辟新醫(yī)院仍有空間，第二個方面目前公司銷售超過1000支的醫(yī)院占比僅為9%，現(xiàn)有醫(yī)院提升銷量空間較大，第三，經(jīng)過華創(chuàng)證券的測算鼠神經(jīng)生長因子2010年當(dāng)時銷售量僅為競爭產(chǎn)品神經(jīng)節(jié)苷脂銷售總量的17%；是小牛血去蛋白的2.15%，因此未來替換這兩個產(chǎn)品是公司的銷售策略，因此目前來看該產(chǎn)品未來的銷售可增長空間巨大，而且公司2011年樣本醫(yī)院該產(chǎn)品市場占有率約為56.59%較2010年52.46%有所提升，公司已經(jīng)成為行業(yè)絕對龍頭。

高行權(quán)價格和二級市場股東利益一致，高股權(quán)激勵條件彰顯公司發(fā)展信心。公司的行權(quán)價格為54.52元，是歷史新高，因此管理層接受高行權(quán)股價一方面是對公司發(fā)展信心的體現(xiàn)，另一方面未來管理層和二級市場股東利益一致，為二級市場投資兜底。公司股權(quán)激勵條件是行權(quán)股價為2012-2015年三年凈利潤CAGR不低于34.26%，明顯高于行業(yè)增速，并且2012年增速不低于50%，在2011年凈利潤達(dá)到1.04億的基礎(chǔ)上，仍設(shè)定高增長條件，顯示公司對于鼠神經(jīng)生長因子以及公司發(fā)展的信心。

募投項目進(jìn)展順利，2012年產(chǎn)能支持銷售收入60%左右增長問題不大。華創(chuàng)證券測算公司目前的產(chǎn)能在312-468萬支左右，蘇肽生實現(xiàn)60%左右的銷售增長達(dá)到350萬支問題不大。如果今年年底能夠搬入新廠房，能夠緩解2012年產(chǎn)能問題并解決以后的產(chǎn)能瓶頸。

公司研發(fā)儲備豐富，產(chǎn)品儲備為公司未來發(fā)展帶來希望。公司曲司氯銨已經(jīng)具有新藥證，美他沙酮也在等新藥證書，因為這兩個品種都要放在新廠房生產(chǎn)，因此生產(chǎn)要等到明年，有望增加公司新的贏利點。公司抗乙肝的小核酸基因藥物或?qū)⒔衲陥笈R床，目前該藥物臨床前實驗效果明顯，如果臨床實驗?zāi)軌蜓永m(xù)現(xiàn)有的良好數(shù)據(jù)，未來有望成為我國重磅乙肝治療藥物。

麗珠集團：舒泰神龍頭地位的潛在挑戰(zhàn)者

中金公司8月20日發(fā)布麗珠集團研報認(rèn)為，鼠神經(jīng)生長因子2013 預(yù)計迎來爆發(fā)。產(chǎn)品自去年上市銷售，目前仍處于市場拓展階段，目前已進(jìn)入10 多個省市醫(yī)保，預(yù)計全年銷售額有望突破1500萬元。對應(yīng)相同產(chǎn)品舒泰神的“蘇肽生”的發(fā)展軌跡：蘇肽生2006年下半年上市，2007年即取得1774萬元收入，之后在2007～2011復(fù)合增速為79%！預(yù)計麗康樂2013年將正式迎來爆發(fā)階段。2012年神經(jīng)損傷修復(fù)領(lǐng)域市場規(guī)模預(yù)計突破250億元，公司作為新進(jìn)入者，短期不會挑戰(zhàn)已有廠商舒泰神龍頭地位，預(yù)計將保持快速發(fā)展。

普藥受益于廣東醫(yī)改，恢復(fù)增長勢頭明顯。長期以來普藥是公司主要業(yè)務(wù)，優(yōu)勢市場在廣東和四川，2011年國內(nèi)推行基本藥物制度，公司普藥業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊較大，上下半年同比增長只有8%和13%。今年以來，廣東醫(yī)改率先放棄“唯低價論”，加大對藥品質(zhì)量的重視，并對部分品種提高了政府限價。公司受益明顯，上半年廣東地區(qū)收入同比增長18%，是2009年以來最快增速。

參芪扶正增長穩(wěn)健。產(chǎn)品是癌癥治療輔助用藥的主力品種，位居市場第2，報告期取得收入4.73億元，銷量增長約25%。今年有望突破9 億元，同時當(dāng)前中藥材的降價將會提升公司毛利率。

原料藥今年有望扭虧，寧夏產(chǎn)業(yè)園將拓展新產(chǎn)品。受累于國內(nèi)限抗，原料藥為主的子公司珠海合成廠2011 年虧損達(dá)4752 萬元。今年4 月以來，抗生素原料藥出現(xiàn)明顯的價格反彈，2012 中期合成廠虧損只有368 萬元，預(yù)計下半年將扭虧。同時投資5 億元建設(shè)寧夏產(chǎn)業(yè)園。在承接已有原料藥產(chǎn)品的同時，將會開拓新品種。