隨著市場不斷創(chuàng)出新低，期指多頭也表現(xiàn)出了較以往更為強烈的反攻意愿。但結合近期市場數據及指數表現(xiàn)來看，短周期內震蕩偏空或仍將是市場主流。

周二央行進行了規(guī)模為2200億的逆回購操作創(chuàng)下了單日逆回購規(guī)模的歷史新高。一方面，逆回購中標利率與銀行間同業(yè)拆借利率的雙雙上升，顯示出月末臨近市場資金面處于緊張狀態(tài)；另一方面，下周二將有巨量的逆回購到期，給央行滾動操作制造難度。我們并不排除近期有再度降準的動作，但在從以往新增信貸結構上看，短期票據融資占比持續(xù)處于高位，企業(yè)生產經濟活動的放緩使得其對資金的需求意愿并不強烈。因此，即使是再度放松流動性閘門，其對經濟的刺激作用也將大打折扣。

7月份全國主要大中城市商品房價格出現(xiàn)明顯回升，投資者對政策調控將再度加碼的預期，使得地產及相關銀行、建材板塊嚴重承壓。而從前期領導層對房價調控的政治性定義來看，地產板塊的低估值優(yōu)勢難以支撐政策性利空對其構成的下行壓力。此外據統(tǒng)計，“招保萬金”四家房企上半年營業(yè)收入總額超過674億元，同比去年的484億元大幅增長近40%；但凈利潤只比去年同期增長不足2億元，增幅只有2%。營業(yè)收入與凈利潤增幅的巨大差距折射出地產行業(yè)盈利能力的大幅下降。除宏觀面壓力外，行業(yè)中觀面形勢亦不容樂觀。

指數在周一與周二兩度快速上漲增加了投資者對市場底部的認同，但由于市場預期的政策性利好遲遲未能兌現(xiàn)，導致市場嚴重缺乏炒作熱點，而日內級別上的反彈也均以板塊普漲的形式出現(xiàn)。在缺乏概念性炒作的引領的情況下，短期指數的上漲僅可理解為弱勢行情下多方的一次自救行為，其對增量資金的吸引作用有限，持續(xù)性不強。而在市場下跌過程中，強周期類權重股卻嚴重拖累市場成為大盤下跌的“禍首”。在利好消息匱乏市場無領漲熱點卻有鮮明殺跌主線的格局下，指數難改弱勢。

技術上，滬指跌破5日均線報收陰線，但成交量卻出現(xiàn)回升，顯示市場在目前點位仍有大量的拋盤，指數短期仍有慣性下沖動能。期指方面，期指四合約持倉量連續(xù)處于9萬手左右高位，且單月合約機構凈空單量也呈明顯的上漲勢頭，下降趨勢與空方不斷加碼形成完美配合，給市場止跌制造壓力。

綜上所述，被投資者給予厚望的利好政策遲遲未能兌現(xiàn)，使得市場在政策進入真空期后加速回歸宏觀面。而無論是8月份通脹有反彈跡象，還是商品房價格回升挑戰(zhàn)調控政策，短周期來看，投資者期待政策性救援的意義已經不大。操作上，行情處于底部階段追空的風險逐漸增大，因此建議投資者在弱勢格局下采取逢反彈后賣出的策略，日內短線交易。