受現(xiàn)貨市場拖累，7月份焦炭期貨主力合約破位下跌。時至月末，期貨貼水明顯，空頭力量萎縮，部分抄底資金進入市場，期價暫時進入休整階段。但現(xiàn)貨價格下跌步伐并未停止，且呈擴大之勢。如此一來，期貨貼水狀況改善，空頭勢力卷土重來，釀成8月市場的兩輪破位下跌行情。而隨著現(xiàn)貨市場下跌風(fēng)險的逐步積聚，歷史或?qū)⒃俣戎匮?，焦炭繼續(xù)向下突破的可能性很大。

現(xiàn)貨價格企穩(wěn)遙遙無期

7月15日，山西省焦化行業(yè)協(xié)會發(fā)布的分析報告顯示，前5個月，山西省焦化行業(yè)平均產(chǎn)能利用率不到60%，焦炭產(chǎn)量呈負增長態(tài)勢，行業(yè)同比增虧24.6億元，企業(yè)虧損面高達72.5%，已成為山西省工業(yè)領(lǐng)域中虧損最嚴重的行業(yè)。盡管焦企虧損程度已經(jīng)超過鋼廠，但由于銷售渠道單一，產(chǎn)能過剩嚴重，焦化廠也只能被迫接受鋼廠調(diào)價要求。從鋼廠采購動向看，大型鋼廠仍將繼續(xù)推進焦炭采購降價工作。鋼鐵價格跌勢不止，焦炭市場就不可能止跌企穩(wěn)。

統(tǒng)計還顯示，8月上旬全國粗鋼預(yù)估日均產(chǎn)量為196.99萬噸，旬環(huán)比增長1.05％。數(shù)據(jù)說明，前期充斥市場的鋼廠減產(chǎn)、限產(chǎn)消息都是噱頭，并未真正落實。粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，焦炭剛性需求猶在，但焦炭價格卻依舊輪番下跌，暗示行業(yè)競爭惡化，報價體系混亂，多數(shù)廠家為回籠資金，降價促銷。短期看，這種現(xiàn)狀很難改善。

焦企限產(chǎn)力度有限

2012年7月我國焦炭產(chǎn)量為3735.2萬噸，同比增長1.2%，環(huán)比下降5.8%；1—7月份焦炭產(chǎn)量2.62億噸，同比增長5.8%。從7月份供需數(shù)據(jù)看，焦化廠減產(chǎn)力度明顯增強，供需矛盾稍有緩解。但從庫存看，截至8月17日天津港焦炭庫存攀升至184萬噸，創(chuàng)出歷史新高，焦化企業(yè)庫存也高位運行，說明焦炭市場供應(yīng)基礎(chǔ)良好，行業(yè)限產(chǎn)力度或被打了折扣。

目前華北地區(qū)獨立焦化企業(yè)的產(chǎn)能利用率約為68%，其他地區(qū)稍高一些，進一步降低開工率的空間不大。更何況在目前的市場格局下，誰先壓低產(chǎn)量，誰就率先失去市場份額。從傳統(tǒng)經(jīng)驗看，隨著“金九銀十”到來，焦炭需求會有提升，盡管市場表現(xiàn)可能不如往年，但行業(yè)仍有期待，在當(dāng)下關(guān)口加大限產(chǎn)力度也很難得到企業(yè)認同。

焦煤價格下跌尚未到位

一般而言，焦炭價格持續(xù)下跌后，焦煤價格也會逐步走弱。盡管焦煤價格已經(jīng)跌了兩三個月，但下跌幅度和時間與焦炭市場相比仍是小巫見大巫。目前國內(nèi)焦化企業(yè)限產(chǎn)明顯，影響到焦煤采購，一些大礦在下調(diào)焦煤出廠價的同時也開始陸續(xù)推進限產(chǎn)、減產(chǎn)工作。但短期內(nèi)焦煤價格下行趨勢很難改變。如此一來，焦煤價格走勢不僅不能對焦炭行業(yè)形成支撐，相反更為焦炭價格進一步走低提供了空間，6月份后焦煤價格全面松動就造成了焦炭價格一路下行。

對于產(chǎn)能過剩、下游需求主體又極為單一的焦炭市場而言，我們認為需求實質(zhì)好轉(zhuǎn)才是價格企穩(wěn)回升的核心動力。而目前的焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈的走勢，顯然絲毫不能給市場提供價格好轉(zhuǎn)的邏輯基礎(chǔ)。在經(jīng)歷本周的破位下行后，市場空頭能量暫時釋放，市場將再度進入休整期。而隨著現(xiàn)貨市場風(fēng)險的繼續(xù)積聚，期貨市場在短期休整后向下突破的可能性很大。