隨著外圍市場(chǎng)寬松政策的陸續(xù)出臺(tái)，東南亞產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)措施的逐步實(shí)施，以及國(guó)內(nèi)下游行業(yè)的逢低補(bǔ)庫(kù)行為的進(jìn)行，滬膠有望展開一輪階段性反彈行情。

滬膠從年初的接近30000點(diǎn)振蕩跌落至8月份的接近20000點(diǎn)，緣于經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行和疲弱不振的天膠需求，目前橡膠市場(chǎng)整體仍延續(xù)悲觀氣氛。需求的疲弱、供應(yīng)的穩(wěn)定、流通環(huán)節(jié)的高庫(kù)存和高虧損成為市場(chǎng)的普遍擔(dān)憂。不過，近期歐洲經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)了令人振奮的變化，東南亞產(chǎn)膠國(guó)達(dá)成了保護(hù)膠價(jià)的協(xié)議，下游補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)了部分積極信號(hào)，滬膠新一輪反彈呼之欲出。

歐洲政策出現(xiàn)“重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)”

歐洲央行的德國(guó)執(zhí)委Asmussen支持德拉吉的債券購(gòu)買方案，這可能將成為歐債危機(jī)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。Asmussen全力支持歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的債券購(gòu)買計(jì)劃，確認(rèn)債券購(gòu)買規(guī)?？赡苁恰盁o限的”，為避免歐盟分裂邁出了實(shí)質(zhì)性一步。歐洲央行的技術(shù)官員們正在檢查限制意大利和西班牙國(guó)債收益率等方案，考慮為購(gòu)債設(shè)置息差上限。以此抑制國(guó)債收益率上升，幫助西班牙和意大利降低借貸成本。

西班牙周二標(biāo)售一批短期國(guó)債，中標(biāo)利率較一個(gè)月前大幅下降，主要原因是投資者押注歐洲央行很快將入市干預(yù)，8月初德拉吉表示，如果歐洲央行重啟債券購(gòu)買，干預(yù)目標(biāo)主要是短期債券。短債拍賣結(jié)果公布后，西班牙2年期國(guó)債收益率進(jìn)一步下跌。

歐洲政策的明朗，為天膠反彈創(chuàng)造了有利的外部條件。

東南亞產(chǎn)膠國(guó)達(dá)成保價(jià)協(xié)議

作為橡膠主要的產(chǎn)地國(guó)，泰國(guó)、馬來西亞和印度尼西亞三國(guó)上周三在曼谷召開的IRCO會(huì)議上，達(dá)成減少30萬噸出口和翻新1.6萬公頃膠園的價(jià)格扶持措施，以提升橡膠的價(jià)格。三國(guó)將召集橡膠出口業(yè)者于本月24日開會(huì)，以通報(bào)上述決議和相關(guān)程序。本月29日，泰國(guó)、馬來西亞和印度尼西亞三國(guó)橡膠聯(lián)合小組將在印度尼西亞再次開會(huì)協(xié)商，對(duì)砍伐橡膠樹的決定做進(jìn)一步的確定，如果通過砍伐橡膠樹能夠穩(wěn)定橡膠價(jià)格，三國(guó)將繼續(xù)執(zhí)行該措施。反之，則考慮采取其他政策來解決橡膠價(jià)格過低的問題。

此外，泰國(guó)農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)Nattawut Saikuar本周二表示，由于迄今的購(gòu)買行動(dòng)未能提振橡膠價(jià)格，該國(guó)可能會(huì)再斥資150億泰銖(約合4.76億美元)干預(yù)橡膠市場(chǎng)。泰國(guó)是全球最大的橡膠生產(chǎn)和出口國(guó)。他預(yù)計(jì)將在下周，甚至本周提交新干預(yù)計(jì)劃以供內(nèi)閣批準(zhǔn)。泰國(guó)政府已為最初的干預(yù)計(jì)劃撥出了150億泰銖的專用款。自5月全面實(shí)施此計(jì)劃以來，政府已從農(nóng)戶手中購(gòu)買了約8萬噸橡膠。

雖然三國(guó)保價(jià)協(xié)議執(zhí)行力度及實(shí)際效果仍有待觀察，但對(duì)市場(chǎng)信心的提振作用顯而易見。

下游補(bǔ)庫(kù)信號(hào)初露端倪

下游行業(yè)對(duì)于產(chǎn)膠國(guó)措施多持懷疑態(tài)度，多數(shù)繼續(xù)觀望。目前國(guó)內(nèi)工廠開工率趨穩(wěn)，全鋼胎總體在6—7成，半鋼胎在7—8成。雖然工廠對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)依然信心不足，原料維持低庫(kù)存周轉(zhuǎn)，但近期輪胎銷售有一定好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商正在去庫(kù)存化，出現(xiàn)了部分輪胎廠趁低價(jià)大量吃貨購(gòu)買美金膠的現(xiàn)象。

目前國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)定，國(guó)家發(fā)改委并未對(duì)各地房產(chǎn)市場(chǎng)出臺(tái)新政策，本月上半月信貸新增金額超過上月。隨著傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季“金九銀十”的到來，市場(chǎng)氣氛略有樂觀，下游行業(yè)很可能在膠價(jià)低位振蕩時(shí)陸續(xù)展開補(bǔ)庫(kù)行動(dòng)，這將有利于改善天膠消費(fèi)低迷的狀況。

綜上所述，雖然橡膠市場(chǎng)悲觀氣氛仍在彌漫，未來市場(chǎng)仍有可能出現(xiàn)巨大的振蕩，但隨著外圍市場(chǎng)寬松政策的陸續(xù)出臺(tái)，東南亞產(chǎn)膠國(guó)保價(jià)措施的逐步實(shí)施，以及國(guó)內(nèi)下游行業(yè)的逢低補(bǔ)庫(kù)行為的進(jìn)行，滬膠有望展開一輪階段性反彈行情。