鐵礦石供大于求，價格跌跌不休，螺紋鋼成本支撐不斷下移；短期基建投資與貨幣政策難以提振投資增長；房地產(chǎn)調(diào)控嚴(yán)厲的背景下，房屋新開工面積萎縮，開發(fā)商去庫存化將繼續(xù)抑制螺紋鋼需求。預(yù)計短期螺紋鋼仍將延續(xù)尋底之路。

成本線不斷下移

數(shù)據(jù)顯示，2012年前7個月，國產(chǎn)鐵礦石（原礦）產(chǎn)量達(dá)7.14億噸，同比增加3205萬噸，增長4.7%；前7個月進(jìn)口鐵礦石累計4.25億噸，同比增加3580萬噸，增長9.2%；生鐵產(chǎn)量方面，前7個月產(chǎn)量累計3.91億噸，同比增加1444萬噸，增長3.8%。

按照生產(chǎn)1噸生鐵需1.6噸鐵礦石原料的配比計算，前7個月進(jìn)口鐵礦石折生鐵量同比增加部分超過生鐵實際產(chǎn)量同比增加部分。整體來看，鐵礦石供應(yīng)存在富余。數(shù)據(jù)顯示，8月上旬，進(jìn)口鐵礦石港口庫存環(huán)比減少60萬噸至9716萬噸，降幅為0.61%，但與上年同期相比，增加了242萬噸，增幅為2.55%。

從全國日均粗鋼產(chǎn)量來看，5月中上旬粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到204.24萬噸，創(chuàng)歷史新高，但隨后高位回落，因下游去庫存化、鋼廠利潤大幅下滑導(dǎo)致鐵礦石冶煉需求減少。6、7月份開始，鋼廠陸續(xù)傳出檢修和減產(chǎn)消息。在此背景下，鐵礦石價格承壓下行。由于進(jìn)口鐵礦石壓港情況嚴(yán)重，與國產(chǎn)鐵礦石相比，其價格下行幅度更大。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，8月中旬，進(jìn)口鐵礦石到岸價為123.88美元/噸，較一個月前下跌超過11%，國產(chǎn)鐵礦石價格901.84元/噸，較一個月前下跌4%。

伴隨著鐵礦石價格的下跌，其他主要煉鋼原料包括廢鋼和冶金焦價格也出現(xiàn)較大幅度的下滑。筆者的測算模型顯示，最近螺紋鋼平均生產(chǎn)成本已跌破3500元/噸，較一個月前下降11%。

需求經(jīng)歷陣痛期

基建項目投資增加無法彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資下降。經(jīng)濟(jì)增長離不開固定資產(chǎn)投資的增長，在我國，房地產(chǎn)投資是固定資產(chǎn)投資增長的主要引擎。數(shù)據(jù)顯示，2005年以來，在固定資產(chǎn)投資完成額中，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額占比超過20%，而鐵路、道路、橋梁以及水利等固定資產(chǎn)主體工程建筑投資完成額僅占1%?？梢?，對螺紋鋼需求而言，基建投資對螺紋鋼的需求拉動不像房地產(chǎn)那樣巨大。

年初以來，在嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策壓力下，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比增速逐漸回落，1-7月累計同比增長15.4%，遠(yuǎn)低于前兩年同期35.4%的平均水平。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月，國內(nèi)房屋新開工面積累計同比下降4%，為2009年9月以來首現(xiàn)負(fù)增長。而1-7月房屋新開工面積累計同比下降10%，較1-4月擴(kuò)大6個百分點(diǎn)。說明房地產(chǎn)開工加速萎縮，短期房地產(chǎn)開發(fā)商面臨較大的去庫存壓力。

基建方面，1-7月，鐵路、道路、橋梁以及水利等固定資產(chǎn)主體工程建筑投資完成額累計同比增長42%，略高于去年同期的39%。也就是說，“加快重大基建項目審批速度”的政策效應(yīng)還不太明顯。

此外，貨幣政策體現(xiàn)“穩(wěn)增長”政策意圖。近兩年尤其是今年以來的人民幣新增貸款中，短期貸款比重大幅提高，成為主要的貸款流向。說明政府下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，中長期投資項目減少；而新增貸款則主要用于短期融通，緩解企業(yè)資金鏈壓力，以穩(wěn)定金融環(huán)境。