近期公布的國內外宏觀經濟數據低迷，加上政策放松遲遲未予落地，LLDPE期價受制于宏觀面壓力，主力L1301合約價格持續(xù)在10000元/噸一線振蕩調整。筆者認為，期現價差倒掛將對LLDPE期價形成支撐，一旦宏觀氛圍改善，LLDPE期貨將迎來難得的做多機會。

國際油價振蕩偏強

近期美國經濟數據喜憂參半，雖然7月美國非農就業(yè)數據大幅好于預期，但是美國制造業(yè)PMI、工廠訂單等都較為疲弱，顯示美國經濟復蘇并不穩(wěn)定。歐洲經濟則陷入衰退的泥潭，7月歐元區(qū)制造業(yè)PMI下降到44.1%，受歐債危機的拖累，德國經濟也顯露疲態(tài)。國內公布的7月經濟數據不容樂觀，新增信貸、出口以及房地產投資等都令市場擔憂。全球經濟疲弱，市場期待政策進一步放松，包括原油在內的大宗商品相應得到支撐。

從原油的供需面分析，全球經濟放緩將抑制原油需求，國際能源署發(fā)布的8月報告中同樣下調今明兩年的石油需求增長預期。不過原油的供給端受到北海油田停產檢修以及歐佩克原油產量連續(xù)下降的影響，原油供給緊張的預期加強。因此，國際油價有望保持振蕩偏強的格局。

供需面相對樂觀

上半年，石化企業(yè)為應對成本壓力和下游需求低迷的狀況，主要采取減產挺價的操作。截至6月，國內PE產量為78.4萬噸，同比增長1.3%，產量同比小幅回升主要是去年基數低的原因。三季度石化檢修計劃增多，并且延續(xù)時間較長，局部地區(qū)的供應壓力將大幅降低。

需求方面，6月我國塑料薄膜產量為80.1萬噸，較去年同期增長13.6%；1—6月累計產量為464萬噸，較去年同期增長15%。塑料薄膜的產量依然保持較高的增速，支撐上游原料的購買需求。此外農膜旺季預期再次點燃，棚膜生產訂單適度好轉，部分廠家對原料的采購意愿增加，農膜行業(yè)對原料的需求料將攀升。所以下半年，制約下游需求的勞動力成本、資金緊張、人民幣升值等矛盾都在改善，下游需求能夠保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

期現價差有望修復

國內外經濟下行的壓力較大，市場對后市的信心不足，L1301合約和現貨的價差仍然處于倒掛狀態(tài)。截至8月14日，主力合約價格與余姚塑料城現貨價格的價差在-700元/噸左右。根據2007年LLDPE期貨上市以來的統(tǒng)計數據分析，二者的價差倒掛在500元以上的概率為20%。通過分析當前現貨市場的供需狀況，現貨供需壓力使得現貨價格跟隨期貨價格補跌的概率較小，價差很難延續(xù)大幅倒掛的局面。

石化方面，國際油價高位振蕩，石化成本壓力相對于前期走高，石化企業(yè)趁勢調漲出廠價格，現貨市場信心得到提振，市場價格維持堅挺。國際油價振蕩偏強，石化企業(yè)不排除繼續(xù)上調出廠價格，緩解成本壓力，屆時LLDPE現貨和期貨的價格都將得到推升。若各國加大政策放松的力度，宏觀經濟的擔憂緩解，期現價差倒掛將得到有效修復。

綜上分析，

目前現貨供需面相對樂觀，使得現貨價格對LLDPE期價形成支撐，且一旦宏觀風險的擔憂緩解，期現不合理價差將使得LLDPE期貨迎來做多機會。操作上，建議投資者依托下方均線支撐，逢低做多。