經(jīng)歷了前一交易日券商保險地產(chǎn)為首的恐慌性拋盤之后，周二A股市場出現(xiàn)反彈。盡管券商股拼命下挫，但銀行股則連續(xù)兩天都穩(wěn)如泰山，保護了市場情緒和上證指數(shù)。周二下午在地產(chǎn)及石化板塊的回拉之下，大盤勉強翻紅。

對于周一的券商股暴跌，我們認為主要原因是招商證券等多家券商半年報公布造成的。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，在銀行業(yè)整體市盈率只有5.9倍的當下，券商股市盈率還有24.36倍，明顯偏高。而招商證券半年報顯示上半年凈利潤同比下降35.72%。作為業(yè)內(nèi)排名靠前且競爭力極強的深圳券商，招商證券的業(yè)績公布對證券行業(yè)內(nèi)其他上市公司的業(yè)績具有很強的預警作用，以至于各路資金大幅出逃券商板塊。

總體上，我們認為，隨著宏觀經(jīng)濟即將階段性站穩(wěn)，市場也走到了階段性底部。從8月10日的數(shù)據(jù)來看，廣義貨幣(M2)余額91.91萬億元，同比增長13.9%，比上月末高出0.3個百分點。M2漲幅僅低于去年6月的14.7%，已連續(xù)幾個月保持回升趨勢。上周四公布7月的CPI數(shù)據(jù)已有企穩(wěn)跡象。7月CPI大幅回落更多是食品價格周期性變動的結(jié)果，隨著這幾個月農(nóng)產(chǎn)品的大漲，食品價格將很快回升，屆時CPI的原形將真正顯現(xiàn)出來。

這幾個月，工業(yè)企業(yè)利潤總額降速開始穩(wěn)定并收窄，固定資產(chǎn)投資增速連續(xù)4個月同比回升，原材料/產(chǎn)成品庫存剪刀差縮小。種種跡象都預示著宏觀經(jīng)濟在短期內(nèi)有企穩(wěn)跡象。

中共中央政治局7月31日召開會議，也再三明確以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，堅持穩(wěn)中求進的工作總基調(diào)，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。我們有理由相信宏觀經(jīng)濟將在8、9月份達到階段性底部。

從周二期指兩大主力合約席位持倉數(shù)據(jù)看，凈持倉較周一增加1650手空單，凈空單的增加數(shù)已連續(xù)3個交易日超過1000手，空方繼續(xù)占據(jù)主動。分席位看，空頭增倉和持倉力量基本持平，總體增倉868手，多方則減倉1046手，又是多方戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢出逃之勢。雖然我們看好經(jīng)濟企穩(wěn)帶來的階段性上漲行情，但短期多頭仍應小心半年報風險。