USDA報告——全球棉花庫存上調(diào)49.5萬噸，消費下調(diào)17.9萬噸，利空，ICE做出反應(yīng)。

USDA8月報告對2012/13年度棉花預(yù)期：將中國產(chǎn)量上調(diào)10.9萬噸，至675萬噸，印度產(chǎn)量下調(diào)10.8萬噸至511.7萬噸，美國產(chǎn)量上調(diào)14.2萬噸，至384.3萬噸，巴西產(chǎn)量下調(diào)5.4萬噸至147萬噸，全球產(chǎn)量上調(diào)6.4萬噸至2484.4萬噸。將中國消費下調(diào)10.9萬噸，至849萬噸；全球消費下調(diào)17.9萬噸，至2354.8萬噸。將中國期末庫存上調(diào)51.7萬噸，至744.1萬噸，印度期末庫存下調(diào)10.8萬噸，至159.5萬噸，美國期末庫存上調(diào)15.2萬噸，至119.7萬噸，全球期末庫存上調(diào)至49.5萬噸，至1625.7萬噸。

報告也許沒那么糟糕：首先，印度作為全球第二大棉花主要出口國，其供需結(jié)構(gòu)的變化會在市場中引起很大的波動。在近期炒作的季風(fēng)天氣的影響下，印度干旱，12/13年度印度本國產(chǎn)量小幅減少，但消費量沒有變化，出口量也在減少，期末庫存也在調(diào)減。印度出口減少及需求保持不變甚至或?qū)⒊霈F(xiàn)增長，可能會使其由出口國變成進(jìn)口國。 印度出口政策及需求變化是后期關(guān)注的一個焦點。第二，美國干旱，中國黃河流域的大暴雨、長江流域的高溫不僅未在美農(nóng)報告中體現(xiàn)，反而比較出乎意料的上調(diào)產(chǎn)量。因此中美產(chǎn)量也是后期關(guān)注的一個焦點。

美棉7月在69.5-73.5區(qū)間震蕩，8月初在印度干旱或?qū)⒂绊懗隹谡咦儎?，向上突?5美分。在美農(nóng)報告利空影響下，美棉12月合約下周雖出現(xiàn)72美分附近震蕩的概率大，但后期震蕩重心會逐步抬高，原因：內(nèi)外棉價差維持高位，價差修復(fù)是時間問題；印度供需；天氣升水。

鄭棉的主題依然是需求與政策，需求不會出現(xiàn)突變，美農(nóng)報告對需求調(diào)減還在過程中，需求的解決是個長期問題。目前政策上升為鄭棉的關(guān)鍵因素，鄭棉在收儲與拋儲政策中反復(fù)。新花上市前，臨儲會消化一部分。但對于拋儲的形式，國家肯定不會打壓市場。距離收儲還有20天，收儲政策效應(yīng)會越來越明顯，在此期間內(nèi)外棉走勢出現(xiàn)背離的情況也許會出現(xiàn)———外棉漲，鄭棉跟；外棉跌，鄭棉穩(wěn)。8-9月是中國棉花生長關(guān)鍵期，雖然美農(nóng)報告調(diào)增中國13年度的產(chǎn)量，但8月黃河流域發(fā)生的暴雨對棉花質(zhì)量和產(chǎn)量的影響還需再跟蹤，新疆天氣也仍需關(guān)注?？傊畤鴥?nèi)外的天氣升水預(yù)期均在增強(qiáng)（如印度）。鄭棉低位盤整仍是大概率事件，但逢低做多中線持有者在8-9月份或有回報。

操作上，不建議追空，前期18500附近的多單繼續(xù)持有，無倉位投資者，1301合約回落至19000附近可考慮低吸，第一壓力位19500，第二壓力位19800，逢壓力位注意倉位調(diào)節(jié)。