剛剛過去的7月，國內(nèi)外棉花市場在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力、資本市場表現(xiàn)各異的大環(huán)境下，繼續(xù)演繹低位震蕩局面。其中ICE棉指全月微漲0.11美分至71.67美分，月漲幅0.15%。國際棉花現(xiàn)貨Cotlook A指數(shù)微漲0.6美分至81.62美分，漲幅僅0.74%。鄭州期棉指數(shù)微跌15元至18942元，跌幅0.08%。國內(nèi)現(xiàn)貨棉價CC Index 328指數(shù)小漲159元至18323元，漲幅0.88%。期現(xiàn)貨棉價尚未走出低估區(qū)，未來價格如何運行引人關(guān)注。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月數(shù)據(jù)，2011/2012年度全球棉花消費總量為2320.7萬噸，較上年度下滑6.76%。全球主要棉花消費國中，僅有巴基斯坦棉花消費量微增，其余國家均出現(xiàn)了不同程度的下滑。在本輪棉花消費低谷期里，我國棉花消費量下滑幅度最大，從上年度的1001.53萬噸降至本年度的892.67萬噸，降幅達(dá)到10.87%。中國棉花信息網(wǎng)6月份對部分紡企棉花庫存調(diào)查顯示，6月棉花庫存微增4.06%，較往年同期出現(xiàn)明顯下滑。截至6月底，全國棉花商業(yè)庫存為173萬噸，僅較上月調(diào)查減少40萬噸，說明當(dāng)前紡織企業(yè)雖然庫存偏少，但增加庫存的動力依舊不足。

從供應(yīng)角度看，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，本年度全球棉花產(chǎn)量為2671.7萬噸，較上年度增加160.9萬噸，增幅6.41%。伴隨著本年度全球棉花消費量的下滑，全球本年度期末庫存量達(dá)到1451.7萬噸，較上年度增加464.32萬噸，增幅47.03%。全球期末庫存消費比提升至創(chuàng)紀(jì)錄的62.56%。全球棉花庫存的大幅度提高為今后較長時間段的棉花行情蒙上了陰影。我國本年度棉花增產(chǎn)9.84%至729.38萬噸，年度進(jìn)口量506.21萬噸，期末庫存預(yù)計為595.04萬噸，庫存消費比達(dá)到驚人的66.61%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出正常水平。從即將到來的2012/2013新年度情況看，供應(yīng)寬松的主格調(diào)依舊沒有改變。

2011/2012年度，國家出臺了棉花收儲預(yù)案，年度收儲棉花313萬噸，占年度全國棉花產(chǎn)量的42.88%。收儲在保護(hù)棉農(nóng)的同時也產(chǎn)生了另外的衍生物，即國內(nèi)棉價與國外棉價的高價差。在今年紡企效益偏差、企業(yè)無法消化高價差、紡企期盼低棉價呼聲不斷的情況下，適當(dāng)拋儲增加市場供應(yīng)和增發(fā)進(jìn)口配額成為政府可能的政策選擇。市場預(yù)計，一旦拋儲或者增發(fā)新的進(jìn)口配額，棉價將承受較大的下行壓力。

盡管當(dāng)前涉棉產(chǎn)業(yè)鏈遭遇了近幾年少見的低谷期，但展望未來，仍然存在一些有利棉價反彈的因素。從全球角度看，歐元區(qū)不斷推出的急救措施也將部分緩解對歐盟自身及全球經(jīng)濟(jì)的沖擊。美國下半年可能推出的量化寬松政策、美元貶值和美國干旱引發(fā)的部分農(nóng)產(chǎn)品價格走高也將為棉花等軟商品價格反彈提供支撐。本周中央政治局會議提出繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大結(jié)構(gòu)性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，努力擴(kuò)大消費等政策也為下半年我國經(jīng)濟(jì)走向提供向上指引。以上宏觀因素都將部分改善涉棉產(chǎn)業(yè)遭遇的艱難環(huán)境，為擴(kuò)大棉花消費創(chuàng)造一定條件。

在2012/2013年度收儲預(yù)案推出后，政府有關(guān)部門在不同時間和不同場合多次強(qiáng)調(diào)了新年度棉花收儲價格不變和收儲數(shù)量不限的指導(dǎo)思想，毫無疑問，這對本年度棉花收儲預(yù)案的實施很有幫助。因此，在距離收儲僅有一個多月的時間里，棉價下跌將面臨來自棉企、紡企和貿(mào)易企業(yè)等實體企業(yè)的套利買盤和多頭勢力的雙重阻擊，棉價下跌的空間實際上已被有效封鎖?？梢灶A(yù)言，盡管當(dāng)前全球的棉花消費仍處低谷，但受到收儲政策強(qiáng)力支持的棉花價格極有希望在明年3月底收儲結(jié)束前，走出一波反彈行情。逢低做多將成為反彈周期里投資者進(jìn)行棉花交易的適當(dāng)選擇。