目前，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)處在新陳對(duì)接的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，在當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，調(diào)控政策的選取應(yīng)注意不能用全局性的方法去解決結(jié)構(gòu)性矛盾。

分析結(jié)論

綜合分析，歷時(shí)16個(gè)月的棉價(jià)回落周期有望結(jié)束，以新陳對(duì)接期為起點(diǎn)的棉價(jià)波段性上升行情可期。當(dāng)我們謹(jǐn)慎的時(shí)候，要看到國(guó)家儲(chǔ)備的穩(wěn)定性，要看到中國(guó)乃至全球庫(kù)存消費(fèi)比居高中的“水分”。樂(lè)觀的時(shí)候，也要看到天量國(guó)家儲(chǔ)備的雙向性，但這個(gè)雙刃劍理應(yīng)不會(huì)在內(nèi)外棉價(jià)差居高的時(shí)候出鞘，理應(yīng)不會(huì)對(duì)結(jié)構(gòu)性矛盾使用全局性做法，理應(yīng)不會(huì)去打壓我國(guó)紡織工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。也就是說(shuō)，我們不能看到有國(guó)家儲(chǔ)備這個(gè)“定心丸”就忽視供求問(wèn)題，但那需要具備另外一個(gè)時(shí)空、另外一個(gè)價(jià)格、另外一個(gè)供求的前提條件。

政策的方向和力量

第一，直接影響力即將發(fā)揮作用。臨時(shí)收儲(chǔ)政策的價(jià)格目標(biāo)是20400元/噸，2月底發(fā)布的《2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案》其本質(zhì)是一個(gè)收購(gòu)要約，是在棉花種植前向棉農(nóng)預(yù)先發(fā)出的收購(gòu)要約。重慶會(huì)議是再確認(rèn)，濟(jì)南會(huì)議是個(gè)反復(fù)確認(rèn)。

第二，“拋儲(chǔ)”還是“增配”？近日市場(chǎng)傳言國(guó)家將拋儲(chǔ)以及發(fā)放配額，經(jīng)有關(guān)方面證實(shí)，國(guó)家目前暫無(wú)此類(lèi)計(jì)劃。但從問(wèn)題的提出來(lái)看，沒(méi)有新陳交替期供求矛盾，就不會(huì)空穴來(lái)風(fēng)。而解決的主要辦法無(wú)非是三種：

1.按兵不動(dòng)。后兩個(gè)月的新陳棉花對(duì)接期，內(nèi)棉供應(yīng)緊張，價(jià)格上升，外棉失去了主要出口目標(biāo)而下行。則國(guó)內(nèi)紡織業(yè)比較成本上升，承壓繼續(xù)加大，預(yù)后不良。

2.拋儲(chǔ)。增加國(guó)內(nèi)即期供給，實(shí)際上也增加了全球即期供給。倒推一下：港口外棉充盈，拋儲(chǔ)會(huì)使國(guó)內(nèi)棉價(jià)下跌，外棉價(jià)格跌得不僅快而且更深，對(duì)國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)會(huì)更不利，不符合趨利避害的原則。當(dāng)前的市場(chǎng)背景是國(guó)內(nèi)工商供求矛盾，我們不大可能用全球性的辦法來(lái)應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的矛盾。

3.增配?？梢?jiàn)，如果宏觀部門(mén)認(rèn)為有必要緩解的話(huà)，“增配”是個(gè)選項(xiàng)。增加配額不增加全球即期供給，反而可以解決內(nèi)外結(jié)構(gòu)矛盾。這個(gè)政策選項(xiàng)無(wú)論從理論上還是從效果上和拋儲(chǔ)相比都是優(yōu)選項(xiàng)。

那么“增配”這一結(jié)構(gòu)性行為會(huì)打壓棉花價(jià)格嗎？有需求的增配未必是利空。這個(gè)問(wèn)題取決于兩個(gè)變量，一個(gè)是全球商業(yè)庫(kù)存，一個(gè)是增配數(shù)量，核心變量是全球商業(yè)庫(kù)存。而全球商業(yè)庫(kù)存在被注入增配這個(gè)沖擊性變量的同時(shí)會(huì)發(fā)生變局。在全球商業(yè)庫(kù)存居高的前提下，這個(gè)變局發(fā)生會(huì)使內(nèi)外棉價(jià)在配額使用期保持相對(duì)較穩(wěn)的狀態(tài)。在全球商業(yè)庫(kù)存較低的前提下，這個(gè)變局發(fā)生會(huì)向有利于中國(guó)紡織的方向發(fā)展，那就是外棉快速上升，內(nèi)外價(jià)差縮減并向新棉臨時(shí)收儲(chǔ)目標(biāo)價(jià)靠近。

究其本質(zhì)，拋儲(chǔ)和增配其實(shí)是一回事，如果拋儲(chǔ)的“附件和背書(shū)”是增加國(guó)家進(jìn)口的話(huà)。歸根結(jié)蒂看，就是國(guó)家政策取向不應(yīng)該、也不會(huì)用增加供給這種全局性做法，去解決內(nèi)外棉的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。

第三，對(duì)于兩次臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格的合理性問(wèn)題，我們認(rèn)為不無(wú)道理。原因有三：一是中國(guó)是個(gè)發(fā)展中的大國(guó)，仍處于快速發(fā)展的運(yùn)行軌跡中，而此期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、工資上升、成本推進(jìn)、物價(jià)合理上升是存在內(nèi)生動(dòng)力的，因而是必然的，也是趨勢(shì)性的。二是金融改革快速推進(jìn)，人民幣國(guó)際化是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的進(jìn)程和戰(zhàn)略方向，此期間匯率變動(dòng)更是個(gè)常態(tài)。上述兩點(diǎn)決定了棉花定價(jià)基礎(chǔ)上移是合理的。三是耕種的勞動(dòng)力對(duì)比價(jià)值，結(jié)合棉花生產(chǎn)的特點(diǎn)，收儲(chǔ)價(jià)必須能夠保護(hù)棉農(nóng)利益。四是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，1：8的糧棉比價(jià)具有合理性。