昨日，國內(nèi)商品普漲，豆類期貨領(lǐng)漲市場，鄭糖小幅高開后卻承壓轉(zhuǎn)入震蕩下跌，再探盤中新低5317元/噸。筆者認(rèn)為，由于鄭糖基本面消費不振，庫存高企將壓制其繼續(xù)處于下跌格局中。

時值食糖消費旺季，夏季是飲料用糖高峰時段，接著而來又有中秋用糖高峰，形成白糖一年消費的高峰時期，都能提振糖價易漲難跌。而今年白糖價格自4月中旬以來，一直處于下跌趨勢。究其根源，由于白糖消費的低迷拖累糖價處于弱勢運行。

據(jù)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至2012年6月底，2011/2012年制糖期全國累計銷售食糖749.23萬噸（上制糖期同期銷售食糖759.35萬噸），累計銷糖率65.05%（上制糖期同期72.64%）。低迷的消費在7月也沒有得到改善。通過對廣西境內(nèi)主要制糖企業(yè)7月銷售跟蹤，廣西7月1日到7月25日共銷糖48萬噸（去年同期是78萬噸），工業(yè)庫存高達(dá)201萬噸左右。與此同時，云南省食糖社會庫存量預(yù)估在75萬噸左右，與上月80萬噸社會庫存相比僅僅減少5萬噸。廣西與云南兩省的食糖庫存達(dá)近280萬噸之多。

中國海關(guān)公布6月份我國進(jìn)口糖38萬噸，高于上年同期的11萬噸。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月份，我國糖進(jìn)口量總計144萬噸，較上年同期增長近兩倍。在國內(nèi)消費低迷、進(jìn)口糖增長的市場環(huán)境下，高庫存對市場構(gòu)成巨大的壓力，也奠定了食糖持續(xù)下跌的基本面格局。

7月26日鄭糖SR1301大跌2.19%，同時擊穿5500元/噸和5400元/噸整數(shù)關(guān)口，跌勢兇猛；交易量非?；钴S，日交易量突破200萬手，持倉量日增93424手至839408手，創(chuàng)下年內(nèi)新高。鄭糖SR1301自4月12日觸及6801元/噸高位后，一路持續(xù)下跌。截至7月30日，期價累積下跌幅度高達(dá)21.39%。從日線圖來看，鄭糖SR1301期價形成單邊下跌趨勢，下跌過程中無任何阻擋。鄭糖6月中旬受國際原糖止跌反彈提振，期價沖高至5946元/噸后受壓，繼而轉(zhuǎn)入新一輪下跌，直破5400元/噸。結(jié)合糖市現(xiàn)貨市場的情況，目前正值白糖消費旺季，但是低迷的銷售數(shù)據(jù)與高企的社會庫存，形成糖價下跌的根本因素。技術(shù)圖形持續(xù)轉(zhuǎn)弱，下跌趨勢暢通無阻，是推動鄭糖下跌主要原因之一。從技術(shù)指標(biāo)看，鄭糖日均線系統(tǒng)呈空頭排列，一直處于60日均線之下運行。

從國際原糖市場來看，巴西天氣影響變數(shù)多。7月26日紐約原糖期貨暴跌，10月合約期價當(dāng)日大幅下跌4.19%，自6月初展開的一輪強(qiáng)勁反彈行情遭遇重挫。原糖這一輪反彈從近兩年的低點19.24美分/磅起步，7月20日最高漲至23.99美分/磅，拉動價格上漲的根本就是巴西降雨題材對產(chǎn)量的影響。然而7月24日巴西咨詢分析機(jī)構(gòu)公布的報告稱，巴西中南部甘蔗產(chǎn)量預(yù)期為5.2億噸，較其之前的預(yù)估5億噸上調(diào)4%。報告指出，盡管5月至7月早期中南部的降水量高于往常，影響了甘蔗收割，但降水也推動了甘蔗的生長。中南部和東北部2012/2013年度甘蔗總產(chǎn)量預(yù)期為6.13億噸，較之前的預(yù)期5.9億噸上調(diào)3.4%。隨著下雨題材破滅，期貨價格急速暴跌，直接擊穿23美分/磅，隨之22美分/磅將成為重要的牛熊分水嶺。

綜上所述，國內(nèi)糖市自4月以來，基本面供求失衡，低迷的消費一直在延續(xù)，導(dǎo)致2011/2012榨季庫存逐步累積，同時進(jìn)口糖有增無減，加上國家去年結(jié)轉(zhuǎn)和收儲的94萬噸糖，國內(nèi)食糖形成了充足的供應(yīng)局面。在庫存高企壓制下，消費不振將令鄭糖繼續(xù)下尋底部。