白糖1301合約自7月16日的5930元/噸的高點下行破位開始，到7月27日創(chuàng)出5346元/噸的低點，不到10個交易日卻累計下跌584元。此間外盤原糖沖高回落，從22.36美分上漲到最高23.84美分，再回落到22.36美分，不漲不跌。相比之下，內弱外強格局一目了然。如果將時間推移到6月中下旬至今，1301合約之弱，與原糖從20美分上漲到23.84美分的行情形成鮮明對比。

每年6月中下旬到8月是糖市的傳統(tǒng)銷售旺季，然而，2012年6月糖市卻錄得2007年以來最差的銷售記錄。銷量中還有上半年的50萬噸收儲糖，如果扣除這部分，則銷量水平將是2003年以來最差記錄。相同情況不只是2012年6月，其實整個上半年所有月份都是2007年以來最差的銷售記錄。與此同時，2012年夏季銷售旺季已然過去2/3，目前看來，糖市銷售仍然毫無起色，延續(xù)了2011年年底到2012年年初時糖市旺季不旺的狀況。

與上半年1至5月一樣，6月份進口量38萬噸，同比2011年增長約2.8倍，創(chuàng)下2001年以來6月份單月進口新高記錄。本榨季進口量已達269.49萬噸，高出上個榨季62.5萬噸約30％?？梢哉f進口糖還在持續(xù)沖擊國內糖市。不過，6月中下旬開始原糖期價反彈，最高反彈幅度約19％，與此同時國內糖價卻接連走弱，甚至破位，這意味著7～8月份進口糖對國內糖市的沖擊將會減弱。

內外盤行情對比、進口與銷量數(shù)據(jù)都利空糖市。不過，最主要的問題還是糖市旺季不旺。其實部分生產商、貿易商在上半年行情不好時相對挺價，正是寄希望于夏季銷售。二季度銷售淡季時挺價惜售，三季度銷售旺季時高價銷售，配合期貨增值與保值的銷售策略，近兩三年在部分生產商、貿易商中被較多采用。出乎預料的是2012年食糖終端行業(yè)，亦即食品加工業(yè)與飲料制造業(yè)的處境比較糟糕。根據(jù)廣發(fā)期貨的調查，很多標桿性的食品加工企業(yè)面臨著10年來沒有過的慘淡狀況，不少企業(yè)增長停滯、負增長，乃至部分停產、減產。

這種情況其實并非食糖終端行業(yè)所獨有。據(jù)了解，很多其他行業(yè)，諸如紡織服裝行業(yè)、化工行業(yè)、金屬加工行業(yè)等也都面臨著同樣處境。正好與國內商品市場的弱勢行情相對應，只是糖市受走私與進口、替代品等方面的沖擊而顯得更加弱勢。正因為這樣的宏觀經(jīng)濟背景，加上增產與預期新榨季持續(xù)增產，糖市已經(jīng)從“供應市”轉向“需求市”，需求疲弱決定了糖市的弱勢行情。這意味著操作上還要繼續(xù)以高位做空為主線。

從1301合約的走勢判斷，5350元/噸是一個支撐位，行情仍有可能在此處緩跌并短期企穩(wěn)，如果商品市場配合，甚至可能小幅反彈，只是高點不會超過5630元/噸，甚都不及5550元/噸。其實最主要支撐還是在5180元/噸與4950元/噸上下，這兩個支撐位上下50元的區(qū)間中還有其他支撐，但重要性就差一些。從目前走勢看來，1301合約即便在5350元/噸緩跌、企穩(wěn)，甚至反彈，其后還有可能下探到5180元/噸，甚至更低的價位。如此預期下，做多只好背靠上述支撐位、減倉反彈時短線為之，鑒于糖市的弱勢行情，持多會比較辛苦，也不能指望有太多收益，設好止損，快進快出。

風險一方面在于二批收儲計劃。在有關方面正式公布二批收儲計劃前，所有關于二批收儲計劃的傳言都很可能被市場認為是多頭無力支持。但有關機構在一批收儲時就已經(jīng)對二批收儲計劃有明確表態(tài)，因此需要注意。收儲對目前的糖市而言恐怕只能擾動短期走勢，無法扭轉整體弱勢局面。另一方面在于下半年宏觀經(jīng)濟政策變動導致需求部分恢復。