下半年，在基本面的支撐下，滬膠將振蕩筑底后小幅反彈，后期伴隨著宏觀環(huán)境和基本面的演變，走勢將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。下半年膠價主要運行區(qū)間預(yù)計在20000—28000點，極限區(qū)間在18000—30000點。

上半年，滬膠走勢形成了一輪先揚后抑的過山車行情。一季度，滬膠企穩(wěn)回升，沖高筑頂。進入新年后，受國際商品市場大漲、主產(chǎn)國進入停割期、美國一系列喜人的經(jīng)濟數(shù)據(jù)提振，同時國內(nèi)在流動性舒緩預(yù)期的支撐下，膠市走出強勢的上漲行情，創(chuàng)出上半年高點。

二季度，滬膠單邊下滑，深度回調(diào)。3月我國首次調(diào)低了GDP增速預(yù)期目標，4月重要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)創(chuàng)出較長一段時間以來的新低，5月歐債危機升級導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險全面爆發(fā)，供需面不濟更是加速了滬膠單邊下跌行情。

下半年行情展望

每年1、2、5月滬膠價格上漲概率較大，年初供應(yīng)緊俏推動價格上行，5月則由于補庫提升需求，而今年5月滬膠漲勢被宏觀環(huán)境打破。9、10月進入“金九銀十”的需求旺季，滬膠當(dāng)月上漲概率將大于50%。

1.三季度，滬膠將振蕩筑底，小幅反彈。

下半年主產(chǎn)區(qū)雖迎來割膠旺季，但三季度受雨季的影響，割膠進程時常受阻，加之印尼7月底起進入齋月，整體供應(yīng)量不會形成劇增。另外，夏季炎熱，輪胎進入消耗旺季，以及美國輪胎反傾銷即將到期，對輪胎仍有較大需求。

汽車市場方面，由于國內(nèi)汽車刺激政策逐步發(fā)力，基建項目復(fù)工資金緩慢到位，流動性逐步向好局面有望實現(xiàn)。我國市場也將進入“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季，基本面的支撐會在期貨行情上提前得到表現(xiàn)，將對膠價起到一定的提振作用。

2.四季度,滬膠將反彈受阻，振蕩回落。

三季度末，基本面出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，主產(chǎn)國雨季基本已過，膠農(nóng)將集中割膠供給迅速增加，國內(nèi)到港庫貨物將不斷高企，而下游消費旺季已過，庫存此時將成為最大隱患。

四季度，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險將對膠價回落起到推波助瀾的作用，全球焦點又將聚焦在美國的“財政懸崖”風(fēng)險，對經(jīng)濟形成一定拖累，從而對商品市場形成打壓。

下半年外圍環(huán)境風(fēng)險點

首先，謹防天膠主產(chǎn)區(qū)災(zāi)害性氣候發(fā)生。三季度天膠主產(chǎn)區(qū)處于雨季和高溫季節(jié)，出現(xiàn)氣候災(zāi)害的可能性較大，一旦出現(xiàn)大型的自然災(zāi)害，將危害橡膠樹生長，膠價將出現(xiàn)單邊上漲格局。

其次，歐洲經(jīng)濟前景黯淡，年底美國“財政懸崖”風(fēng)險加大。上半年歐元區(qū)經(jīng)濟的衰退對商品沖擊不容忽視，下半年貨幣政策和財政政策博弈加劇，且政治風(fēng)險猶存。若出現(xiàn)黑天鵝事件，對商品市場的沖擊力仍舊較強。

最后，東海和南海局勢愈發(fā)緊張，警惕出現(xiàn)異常情況。下半年東海和南海問題小沖突將不斷加碼，而在國內(nèi)保增長的環(huán)境中難有大動作，主要以市場多為脈沖性刺激影響為主。橡膠作為我國重要的戰(zhàn)略資源，自給率嚴重不足，80%依靠進口，而印尼又是我國橡膠進口大國，一旦出現(xiàn)戰(zhàn)爭危機勢必會對其有較大影響，屆時滬膠將出現(xiàn)較大程度的反轉(zhuǎn)。

投資建議

下半年，如果未發(fā)生極端現(xiàn)象，國內(nèi)宏觀政策的放松以及需求的回暖將成為主要看點。另外，在全球大選年之際，各種貨幣政策刺激仍將延續(xù)。因而在基本面的支撐下，三季度滬膠將振蕩筑底后小幅反彈至27000—28000區(qū)間；伴隨著宏觀環(huán)境和基本面的演變，四季度滬膠走勢將受阻回落至22000—20000區(qū)間。