期貨中國8、您在交易的過程中會不會經(jīng)常切換板塊？會不會經(jīng)常切換個股？

丁洪波：會，不論在牛市還是震蕩市，不切換板塊是有點(diǎn)問題的，頻繁切換也有問題。一個板塊在上升一個階段以后，如果有走弱跡象，另一個板塊在前一段時間沒有大幅上漲但是這時候有啟動跡象的時候，我覺得有必要切換一下板塊，這可以讓你的投資收益率超越大盤。密切的掌握股票板塊的特征這是很重要的，一旦個股有走弱跡象，我覺得這時候應(yīng)該減倉，或者等到又一個買點(diǎn)的時候切換一些個股，因為等到大盤調(diào)整的時候，個股肯定有一個洗牌。

期貨中國9、對某些大的突發(fā)事件，股市會有大漲或大跌的反應(yīng)，您如何處理突發(fā)事件發(fā)生時的機(jī)會或風(fēng)險？

丁洪波：一個突發(fā)事情往往會帶來一些機(jī)會，可能也會帶來一些風(fēng)險。像瘦肉精、毒奶粉等這樣的事件，在一定范圍影響比較深遠(yuǎn)，相對來說，我會回避這樣的板塊。有些事件不應(yīng)該去追，像日本的核輻射危機(jī)，很多人去搶碘鹽，使一些股票非理智地暴漲，就不應(yīng)該參與這樣所謂的機(jī)會。像汶川地震，可能會對水泥板塊、路橋板塊有利好，不妨在逢低的時候有所吸納。如果存在一些風(fēng)險因素，還是盡量避免相關(guān)板塊。

期貨中國10、在股票交易中，“信息渠道”、“分析能力”、“操盤技術(shù)”、“盤感”、“運(yùn)氣”等哪一項對盈利的影響最大？為什么？

丁洪波：“信息渠道”我關(guān)注的比較少，因為信息有時候會讓你輕松地賺錢也會讓你沉痛地賠錢，我只關(guān)注監(jiān)管部門、正規(guī)媒體公開的信息，小道消息我基本上不去關(guān)注。“分析能力”和“操盤技術(shù)”這兩個我覺得是最重要的，如果沒有一個好的分析能力，操盤也不會做得好，所以分析和操盤結(jié)合很重要?！氨P感”在講究一個買點(diǎn)的時候很重要，尤其在板塊的輪動，一個股票的買賣點(diǎn)，對個股形態(tài)的辨別上，任何事情看得多了就會有一種感覺。“運(yùn)氣”短期會對交易影響比較大，長期來看還是交易技術(shù)和分析能力。

期貨中國11、您在股票和期貨市場兩棲作戰(zhàn)，而且在兩個領(lǐng)域都有很好的戰(zhàn)果。請問您做股票和做期貨的交易手法是否有相同之處？您覺得股票交易和期貨交易能否互相借鑒？

丁洪波：股票和期貨都屬于資本投資市場，兩個非常相近，只不過期貨有杠桿，可以做空，股票是沒有杠桿，只能做多，兩者有很多相同之處，但是有一點(diǎn)不一樣，期貨受小道消息影響比較小，股票可能受資金和小道消息的影響相對大一點(diǎn)。我覺得股票交易和期貨交易之間是可以互相借鑒的，兩者技術(shù)方法都差不多，從長線來看，股票沒有換月的問題，所以它可以用價值投資放三年五年都可以，但期貨有換月，會產(chǎn)生換月的成本，如果真正做基本面分析，期貨也可以做長線投資，所以兩者沒有太大的區(qū)別。

期貨中國12、2010年4月股指期貨上市，從此中國股市實現(xiàn)了雙向盈利機(jī)制，但大部分股民沒有參與股指期貨，甚至是不敢做股指期貨。您覺得要做好股票是否需要借助股指期貨？

丁洪波：股指期貨上市對股市投資者來說是個很好的工具，有些人不敢做股指期貨主要是不熟悉，股指期貨有杠桿，有雙向交易，很多人不習(xí)慣。做股指期貨要有做空的概念，這樣可能在股票上不容易被套，做好股票可以借助股指期貨，如果手上的股票確實比較好的，但是怕有熊市，我覺得可以買股票拋空股指期貨，做這樣的對沖，長期來看是個比較好的選擇。有了做空概念以后，就不用在熊市拿著股票持有，可以考慮去做空，如果可以做空就不值得買這樣的股票，所以要做好股票還是要借助股指期貨。

期貨中國13、2008年以來，不少公募基金、私募基金的凈值回撤非常大，這一定程度上損害了投資人的利益。您怎么控制資金的回撤？

丁洪波：我做期貨時間也比較長了，我覺得期貨和股票是一家。我做期貨的經(jīng)驗給我最大的優(yōu)勢是一般不會被股票套住，我們追求的應(yīng)該是資金的絕對回報率，并不是跟大盤去賽跑。資金的回撤控制是個非常重要的議題，做股票也要談到資金曲線的管理，所以往往要控制在一定范圍以內(nèi)，這是相對重要點(diǎn)。對于我個人來講，在08年的時候從6000點(diǎn)跌到3000點(diǎn)時，還盈利20%左右，但奧運(yùn)會后到十月份因為前所未有的金融危機(jī)影響虧了10%左右，到了08年11月底的時候從當(dāng)時的政策、基本面、市場情況來看判斷為底部區(qū)域，所以從最低點(diǎn)進(jìn)去，獲得比較好的收益，所以總的來說08年表現(xiàn)還可以。我覺得本金控制是第一位的，有些回撤也很正常的。2009年順勢而為，收益率不錯，2010年后覺察到了市場的風(fēng)險，控制住倉位，也實現(xiàn)了一定的正收益。我控制回撤的方法主要有以下幾點(diǎn)，首先在方向上要順勢，一般來說順勢而為不太會虧到錢；其次回撤10%的時候，無論如何都要清倉，每虧10%應(yīng)該清倉一次；再次一開始的時候倉位要輕一點(diǎn)，盈利之后可以考慮加重倉位，這樣對控制回撤也很有幫助；另外，漲得多了要減倉，牛市回撤時候可以倉位稍微加重，這樣可以獲得比較好的資金曲線。

期貨中國14、2006、2007年以來，股票陽光私募發(fā)展迅猛，但在近兩年私募的業(yè)績也不是很好，您覺得股票陽光私募應(yīng)該往哪個方向發(fā)展？

丁洪波：現(xiàn)在國家監(jiān)管的主要是公募基金經(jīng)理，我覺得應(yīng)該對私募基金經(jīng)理也有所監(jiān)管，以求更好的為廣大投資人服務(wù)。

現(xiàn)在陽光私募還很少運(yùn)用股指期貨這個工具。不少陽光私募基金經(jīng)理是能夠評判出哪些股票是強(qiáng)于大盤的，但是大盤在暴跌的情況下，股票還是會跌，只不過是相對大盤是好的，但絕對收益虧了，這個時候可以買一些強(qiáng)于大盤的股票，同時做空股指期貨，無論漲跌都能從大盤中獲利。一旦確定是一個熊市來的時候，甚至可以單方面做空股指。以后陽光私募要做得好，必須要用好股指期貨這個工具，增加對沖的操作。

期貨中國15、聽說有信托公司想和您合作發(fā)行股票陽光私募，您是否有這樣方面的計劃？您覺得大盤在現(xiàn)在這個階段、這個點(diǎn)位，發(fā)行運(yùn)作私募基金是否有較好的機(jī)會？

丁洪波：現(xiàn)在的大盤相對來說是比較低位的，雖然現(xiàn)在沒完全走好，我覺得在這個位置運(yùn)作私募基金還是有比較好的機(jī)會，確實有一些股票已經(jīng)有所表現(xiàn)了，有些股票已經(jīng)強(qiáng)于大盤走出比較好的態(tài)勢了，還有一些股票已經(jīng)進(jìn)入非常有價值的階段，只不過需要些時間才能有所表現(xiàn)，可能是市場缺少信心或者缺少流入資金。股票底部的確立必須要有個過程，并不是一天可以完成的，在這個過程中，我會等待底部的完成或者比較好的買點(diǎn)。如果有一些信托公司想跟我們合作，我也樂見其成。我有自己的一套思路，在期貨上面也有一些研究，以后股票和期貨肯定是一起運(yùn)作，我覺得兩個都要做。

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主持：沈良  錄音整理：翁建平

2012-07-16

七禾網(wǎng)期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)