6月初，LLDPE跳空低開(kāi)低走，指數(shù)期價(jià)最低跌至9088元/噸，隨后在現(xiàn)貨對(duì)期價(jià)維持較大升水的情況下，LLDPE期價(jià)重心振蕩走高。7月初，塑料指數(shù)突破60日均線壓力，期價(jià)站上10000元/噸，雖然上周期價(jià)出現(xiàn)回落，但于上周五強(qiáng)勢(shì)回歸。隨著二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策措施。雖然LLDPE需求依然表現(xiàn)不佳，但其與原油的比價(jià)低位反彈，只要國(guó)際油價(jià)不出現(xiàn)大幅下跌，LLDPE則可繼續(xù)反彈行情。加上全球貨幣寬松政策的利好，預(yù)計(jì)7月份LLDPE的主旋律必是振蕩走高。

伴隨經(jīng)濟(jì)增速回落的是通脹壓力緩解

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日公布的數(shù)據(jù)顯示，初步測(cè)算，2012年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值227098億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.8%。其中一季度增長(zhǎng)8.1%，二季度增長(zhǎng)7.6%，二季度環(huán)比增長(zhǎng)1.8%。這是近12個(gè)季度以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)首次“破8”。

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的同時(shí)，是通脹壓力的緩解。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年我國(guó)CPI同比增速為3.3%，6月CPI則更降至2.2%，創(chuàng)29個(gè)月以來(lái)新低。而對(duì)于下一階段的物價(jià)走勢(shì)，有關(guān)機(jī)構(gòu)及專家認(rèn)為還將延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。交通銀行(601328,股吧)金融研究中心發(fā)布的報(bào)告預(yù)測(cè)，下半年CPI同比漲幅為2.1%-2.3%，其中新漲價(jià)因素在1.5%-1.7%之間；趨勢(shì)上看，全年將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì)，即前三個(gè)季度持續(xù)回落，四季度有小幅回升，10月份將是年內(nèi)CPI同比的最低點(diǎn)，最后兩個(gè)月將有小幅回升。

國(guó)內(nèi)通脹壓力緩解下的寬松預(yù)期增強(qiáng)

央行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)；并將存款利率浮動(dòng)上限定為基準(zhǔn)利率1.1倍，貸款利率浮動(dòng)下限定為0.8倍。7月3日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了1050億元14天期和380億元7天期兩筆逆回購(gòu)操作，向市場(chǎng)共注入了1430億元流動(dòng)性，以緩解5日銀行準(zhǔn)備金繳款的壓力。隨后，中國(guó)人民銀行決定，自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

“根據(jù)以往慣例，國(guó)務(wù)院關(guān)于年中經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的會(huì)議最早本周三召開(kāi)，為下半年調(diào)控定調(diào)?！狈治鋈耸勘硎?，針對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，此次會(huì)議將為下半年的財(cái)政、貨幣政策方向定調(diào)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，會(huì)議后有關(guān)部門有望出臺(tái)一系列旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策措施。

全球貨幣寬松來(lái)臨，商品金融屬性增強(qiáng)

美聯(lián)儲(chǔ)(FED)6月19-20日貨幣政策會(huì)議后發(fā)布的聲明，決定維持聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的區(qū)間不變，且目前預(yù)計(jì)包括較低的資源使用率，和通脹前景遲滯等經(jīng)濟(jì)狀況，為聯(lián)邦基金利率將至少至2014年底持于超低水準(zhǔn)提供了理由。此外，委員會(huì)還決定繼續(xù)延長(zhǎng)所持證券平均年期的計(jì)劃直至今年年底。委員會(huì)將按目前的進(jìn)度購(gòu)買所剩年期為六年至30年的美國(guó)公債，并賣出相同規(guī)模的所剩年期約為三年或更少的美國(guó)公債。延續(xù)延長(zhǎng)所持證券年期的計(jì)劃會(huì)對(duì)較長(zhǎng)期利率構(gòu)成下檔壓力，并有助于令更廣泛金融市場(chǎng)狀況更為寬松。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉7月5日宣布將政策利率下降25個(gè)基點(diǎn)，這是他上任以來(lái)第三次降息，將歐元區(qū)基準(zhǔn)利率降低到了有史以來(lái)的最低點(diǎn)0.75%。此外，英國(guó)央行、澳洲央行、韓國(guó)央行紛紛啟動(dòng)貨幣寬松政策。

全球性的貨幣寬松將使得大宗商品的金融屬性增強(qiáng)，在商品屬性沒(méi)有亮色推動(dòng)行情的情況下，金融屬性或再度主導(dǎo)商品市場(chǎng)走勢(shì)。

原油供需緊平衡，反彈尚未結(jié)束

6月25號(hào)，歐盟外長(zhǎng)會(huì)議重申：歐洲聯(lián)盟7月1日起全面禁止成員國(guó)從伊朗進(jìn)口石油（歐洲從伊朗進(jìn)口的原油占伊朗原油總出口量的18%）。同時(shí)，還宣布?xì)W盟成員國(guó)的保險(xiǎn)公司將不能為伊朗的石油運(yùn)輸業(yè)務(wù)提供保險(xiǎn)。歐盟最新制裁加之美國(guó)6月28日生效的新一輪制裁，將令伊朗石油出口受到嚴(yán)重影響。同時(shí)，伊朗石油的主要買家紛紛宣布，將減少甚至停止從伊朗進(jìn)口石油。亞洲國(guó)家是伊朗石油主要買家，特別是中國(guó)、印度、日本和韓國(guó)。6月26日，韓國(guó)政府宣布，鑒于歐盟的保險(xiǎn)禁令，韓國(guó)將停止從伊朗進(jìn)口石油。中國(guó)、印度和日本計(jì)劃將從伊朗進(jìn)口的石油量削減至少10%。中印日三國(guó)一共購(gòu)買約45%的伊朗出口原油，中國(guó)和印度更是伊朗的第一和第二大石油買家。

作為應(yīng)對(duì)措施，7月2日伊朗議會(huì)國(guó)家安全與對(duì)外關(guān)系委員會(huì)成員易卜拉欣·穆罕默迪說(shuō)，該委員會(huì)已起草議案，呼吁政府禁止“制裁伊朗的國(guó)家運(yùn)輸原油的油輪”通過(guò)霍爾木茲海峽，以回應(yīng)歐盟對(duì)伊朗實(shí)施的石油禁運(yùn)。據(jù)悉，這份議案是伊朗應(yīng)對(duì)歐盟對(duì)伊石油禁運(yùn)之舉。在伊朗290名議員中，已有100名簽署這份議案，該議案將很快提交議會(huì)全會(huì)審議?；魻柲酒澓{是伊朗南部連接波斯灣和阿曼灣的航運(yùn)要道，世界上近40%的石油和數(shù)量可觀的天然氣由此輸往全球各地，對(duì)全球石油供應(yīng)具有戰(zhàn)略影響。此外，挪威工人罷工使得該國(guó)產(chǎn)能全部關(guān)閉的可能性增強(qiáng)。

本文結(jié)論與操作建議

從技術(shù)面來(lái)看,塑料期價(jià)在9000關(guān)口形成明顯支撐，若沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響,繼續(xù)向下跌破的難度較大。隨著7月最初的幾個(gè)交易日里主力期價(jià)呈現(xiàn)突破60日均線上行態(tài)勢(shì)，技術(shù)形態(tài)進(jìn)一步走強(qiáng)，LLDPE反彈行情確認(rèn)。

從基本面來(lái)看，宏觀面的市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)從經(jīng)濟(jì)增速放緩轉(zhuǎn)向貨幣寬松，商品的金融屬性可能再度主導(dǎo)行情走勢(shì)。產(chǎn)業(yè)鏈角度看，國(guó)際原油在供需緊平衡與全球?qū)捤傻沫h(huán)境下，延續(xù)反彈行情的可能性較大。這兩方面因素將共同推動(dòng)LLDPE期價(jià)進(jìn)一步向上攀登。

總之，短期來(lái)看，LLDPE反彈行情確認(rèn)，主力1301合約在60日均線之上以逢低做多思路交易為主，上方目標(biāo)位參考現(xiàn)貨價(jià)格加持倉(cāng)成本估算。目前LLDPE主流現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)區(qū)間在10100—10300元/噸，加上期現(xiàn)無(wú)套利成本300元/噸，在現(xiàn)貨價(jià)格不下跌的情況下，1301合約的反彈目標(biāo)位看到10400—10700元/噸之間。