在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化和政策放松的博弈中，主導(dǎo)膠價(jià)的因素將轉(zhuǎn)向行業(yè)和微觀層面。在供應(yīng)增加和需求不振的壓制下，后市滬膠將振蕩回落。

目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處在探底過程中，天膠供需依舊偏空，因而滬膠將承壓回落。

經(jīng)濟(jì)底部仍未探明

6月多個(gè)國家PMI創(chuàng)出新低，顯示宏觀經(jīng)濟(jì)探底過程仍未結(jié)束。中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的6月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，并達(dá)到最近兩年的最低點(diǎn)，顯示中國經(jīng)濟(jì)的回調(diào)態(tài)勢(shì)正在加深。究其原因，主要是持續(xù)的緊縮性政策疊加外部環(huán)境的變化。產(chǎn)品庫存指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)等均較上月提高，表明企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)繼續(xù)惡化。PPI同比下降2.1%，超出市場(chǎng)預(yù)期。連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長，說明經(jīng)濟(jì)景氣度非常低。

近日中國央行再次降息，這是中國央行年內(nèi)第二次降息，且距離上次降息（6月8日）還不足一個(gè)月。7月3日，中國央行宣布繼上周實(shí)施逾千億元逆回購后，再次逆回購資金1430億元。至此，央行兩周內(nèi)逆回購累計(jì)釋放資金規(guī)模已達(dá)2680億元。如此猛烈的連續(xù)降息并直接放水，說明當(dāng)下經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重。從效果上看，流動(dòng)性改善已無法解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在的問題。短期內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金并不十分渴望，只有拉動(dòng)需求的增長才能真正對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來長遠(yuǎn)利好影響。

產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加

近期天膠產(chǎn)區(qū)天氣正常，供應(yīng)良好。雖然市場(chǎng)再度傳出泰國將聯(lián)合印尼和馬來西亞兩國出臺(tái)政策支持膠價(jià)的消息，但至今無具體政策出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)此反映平淡。

天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）最新報(bào)告稱，2012年全球天然橡膠供應(yīng)預(yù)計(jì)將達(dá)1080萬噸，較2011年1033萬噸增長4.5％。該協(xié)會(huì)最新預(yù)估值高于上月預(yù)估的1050萬噸。同時(shí)，越南、印尼和馬來西亞分別上調(diào)了天然橡膠出貨量。其中，印尼天膠產(chǎn)量由早前預(yù)估的300萬噸上調(diào)到326萬噸，同比增長8.2％；越南天膠產(chǎn)量由早前預(yù)估的86萬噸上調(diào)到91.5萬噸；馬來西亞天膠產(chǎn)量上調(diào)到100萬噸，同比增長0.4％。此外，菲律賓政府實(shí)施了一些列措施推動(dòng)橡膠增產(chǎn)。

不可忽視的是，合成膠價(jià)格近一個(gè)月以來呈現(xiàn)穩(wěn)步上行態(tài)勢(shì)，且近期漲勢(shì)有所加速。丁二烯因7—8月若干裝置的集中檢修，供應(yīng)緊俏。合成膠廠家經(jīng)過長期消化后庫存降至相對(duì)低位，跟隨原料漲價(jià)。預(yù)期加速上漲之后將出現(xiàn)一個(gè)盤整消化期，對(duì)天膠價(jià)格的支撐作用將逐步減弱。

天膠需求不振

重卡銷量向來是天膠需求的風(fēng)向標(biāo)。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，6月份重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷車5.15萬輛，同比下滑19.5%，環(huán)比5月份的56044輛下降8.1%，市場(chǎng)之慘烈，超出了很多業(yè)界人士的預(yù)期。預(yù)計(jì)2012年上半年累計(jì)銷售37.34萬輛重卡，同比下降31.3%，市場(chǎng)哀鴻一片。

上半年的慘淡狀況，也預(yù)示了7月份市場(chǎng)的繼續(xù)低迷。盡管政策趨于寬松，降油價(jià)和降息都有利于汽車消費(fèi)，但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不活躍，基建項(xiàng)目復(fù)工資金到位緩慢，重卡行業(yè)復(fù)蘇短期還看不到曙光。

從輪胎行業(yè)來看，由于5月到6月輪胎銷量不佳，庫存累積，近期輪胎企業(yè)開始新一輪的降價(jià)和減產(chǎn)行動(dòng)，進(jìn)入持續(xù)去庫存階段。因7月份銷量和出口訂單不濟(jì)，近期部分大廠全鋼胎生產(chǎn)線開工率開始降至7成左右，采購天膠意愿不強(qiáng)。

總之，在供應(yīng)增加和需求不振的壓制下，后市滬膠將振蕩回落。