盡管股市噩夢看起來遠(yuǎn)未結(jié)束，但國金證券準(zhǔn)備賭一把。

魏東離開4年里，在資本運作上鮮有建樹，近期30億的融資成為其借殼上市5年來的首度資本安排。在如此弱市里強行募資，業(yè)內(nèi)人士都為國金捏了一把汗。

截至2011年末，在上市券商群體中，國金凈資本僅高于太平洋。這使得國金這家并沒有什么特色的券商，在創(chuàng)新及其他業(yè)務(wù)開展上處處掣肘。國金被迫背水一戰(zhàn)。

融資遠(yuǎn)落人后

6月27日，國金董事會通過修改非公開發(fā)行預(yù)案，由于去年現(xiàn)金分紅，國金的定增低價相應(yīng)調(diào)整到10.21元/股。此前的3月和4月，國金董事會和臨時股東大會，分別通過了定增預(yù)案。國金募集資金總額不超過30億元，將全部用于增加資本金。據(jù)了解，國泰君安將參與國金的定增。

國金公告稱發(fā)行對象為不超過10名的特定投資者，不涉及公司控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)。國金實際控制人為魏東遺孀陳金霞，其個人通過持有九芝堂集團(tuán)26.93%的股權(quán)，間接持有國金7.36%的股權(quán)，為最大個人股東。此外，陳金霞還通過涌金投資，掌控另外一家A股公司九芝堂。

“借殼上市的券商，一般都是上市后運行一段時間，再進(jìn)行增發(fā)。即便現(xiàn)在有了定向增發(fā)，券商也可以在上市的同時進(jìn)行增發(fā)，不過很多還是按照以往那樣先上市，后定增。”華泰聯(lián)合知名投行人士受訪稱。

這是國金借殼上市5年來的首度融資。而比國金借殼上市晚一些的券商，早已紛紛啟動融資——

西南證券2009年2月借殼上市，當(dāng)年10月即公布定向增發(fā)融資不超過60億的方案，2010年最終實際募資59億元；

廣發(fā)證券2010年2月借殼上市，當(dāng)年8月便拋出了不超出180億元的定增預(yù)案，2011年8月最終募得119億元；

長江證券2007年借殼上市以來，已進(jìn)行兩輪融資；

東北證券2008年初即推出150億定向增發(fā)計劃，雖然不斷推遲，但就在今年7月3日，融資獲得證監(jiān)會通過。

記者注意到，今年包括東北證券、國海證券、太平洋、宏源證券以及國金證券在內(nèi)的5家上市券商紛紛再融資，合計募集超過200億元：今年最牛股之一的國海證券，為今年首家擬融資的上市券商，計劃募集不超過50億元；6月27日，宏源證券67億定增方案實施，其大股東建銀投資鼎力支持，真金白銀掏出29億元認(rèn)購2.26億股。而在去年，有媒體報道有多達(dá)12家券商進(jìn)行融資，募資逾557億元。

經(jīng)營不斷下滑

顯然，國金的融資計劃相對其他券商遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。2007年3月借殼上市以來的5年里，國金鮮有資本運作，凈資本規(guī)模偏小的痼疾一直存在。

近年來，國金在提升資本規(guī)模上，更多通過高送轉(zhuǎn)的方式。2007年8月15日，10轉(zhuǎn)增10股；2009年6月，10送10股派1.2元（含稅）。

由此，國金總股本迅速由2.5億股膨脹至10億股，凈資本增至28.48億元。

國金這兩次高送轉(zhuǎn)的時間較早，第一次是在上市之后的大約5個月，第二次則是在2008年年報披露之后。彼時的國金，適逢巔峰期。

而在此后，國金一落千丈，經(jīng)營不斷下滑。2011年凈利潤2.32億，為上市5年來最低。2012年一季末，國金營收3.37億元同比降29.47%，凈利潤7208萬元同比下降53.67%。

據(jù)了解，國金借殼之初就提出“向創(chuàng)新型券商轉(zhuǎn)型”，重金打造投行團(tuán)隊、力主投行業(yè)務(wù)發(fā)展、為股指期貨申請IB，及開拓資管和兩融等業(yè)務(wù)。只是它力不從心。由于凈資本規(guī)模偏小，各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)受到限制，成了國金繞不過去的坎。

國金是“涌金系”的控股券商，在“涌金系”的操盤下，國金進(jìn)行了一系列資本運作后順利實現(xiàn)借殼上市，并成為國內(nèi)第一家借殼上市的券商。“涌金系”彼時操刀國金的速度，可謂奇跡，市場為之嘩然。上市后的國金，奔跑速度曾一度超過其他券商，2008年凈利潤足足翻了一倍多以“黑馬”形象示人，不過近些年來步伐大大放緩。

今年以來，國金痛定思痛：3月下旬發(fā)布定增預(yù)案；6月中旬通過私募債議案；接下來，兩融業(yè)務(wù)資格獲批，直投子公司成立，并擬申請開展約定購回式證券交易業(yè)務(wù)等。

“國金證券投行業(yè)務(wù)做得還行，它的風(fēng)格介于上海券商和深圳券商之間，更多像深圳券商，定增對它創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展會很有利?！鄙钲谝蝗掏缎锌偙O(jiān)如此評價。

國金證券投行內(nèi)部人士對理財周報記者說，該司今年上半年已經(jīng)做了7-8個IPO項目了，相當(dāng)于去年全年的數(shù)量。

今年上半年，國金股價漲幅46%，僅次于國海證券（178%）、宏源證券（54%）。“這一方面與券商板塊表現(xiàn)有關(guān)，一方面也和國金今年以來不斷為增發(fā)發(fā)布利好有關(guān)。但目前的股市疲弱，國金增發(fā)能否順利推行，具有很大的不確定性。”一名業(yè)內(nèi)人士評價道。