宏觀利好、成本支撐、需求好轉(zhuǎn)、備料需求等利多因素將催生PTA三季度反彈行情。預(yù)計反彈區(qū)間為7000—8000元/噸。

6月份PTA兩次探底，整體運行節(jié)奏跟宏觀形勢密切相連：第一次探底是由于希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險增大，最低跌至6月12日的6964元；第二次探底是由于美國推出QE3的預(yù)期落空，全球經(jīng)濟前景依然存憂，最低跌至7000元/噸附近。而最近兩天，歐盟峰會達成救助協(xié)議，原油重回80美元/桶之上，這為PTA反彈創(chuàng)造條件。從技術(shù)形態(tài)看，如果PTA期價本周成功突破7350/噸元壓制，繼續(xù)走高的話，雙底形態(tài)就構(gòu)筑成功，后市將進入上漲通道。

歐盟峰會達成協(xié)議，商品或企穩(wěn)

歐盟峰會6月29日在布魯塞爾謝幕，各國領(lǐng)導(dǎo)人通過了“增長與就業(yè)契約”，推出促進增長的“一攬子”計劃，同時宣布允許歐元區(qū)救助工具直接注資銀行業(yè)，并可以購買努力削減赤字和債務(wù)國家的國債。消息出來后，國內(nèi)的商品和股市由跌轉(zhuǎn)升，上證指數(shù)漲1.35%。而外盤表現(xiàn)也很是精彩，道指大漲2.20%，歐股大漲2.7%，紐約原油期貨暴漲9.4%，黃金大漲3.5%。雖然市場可能對這個利好反應(yīng)過度，但是可以看出，人心思漲，在利好的宏觀面下，壓抑許久的大宗商品有強烈的上漲沖動。

PX仍會成為PTA反彈支撐力

2012年一季度，由于上游原料持續(xù)上漲，下游需求疲弱，PTA工廠生產(chǎn)陷入虧損。在此情況下，PTA工廠從4月份開始限產(chǎn)保價，原本計劃在上半年開出的產(chǎn)能也被推遲至下半年或者更遠。PTA工廠的停車檢修對PX的消費需求減少，PX從原本的供應(yīng)偏緊轉(zhuǎn)為過剩，由強轉(zhuǎn)弱，最低跌至6月13中旬的1184美元/噸，回落到2010年10月份以來的低點，現(xiàn)在價格在1200美元/噸上方企穩(wěn)。但是，由于PX—PTA—聚酯核心產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)為橄欖形，PX在整個產(chǎn)業(yè)鏈中仍然占據(jù)優(yōu)勢，而且下半年要擴產(chǎn)的PTA工廠也會在低價趁機采購PX，因此，PX上漲起來也較為容易，后期仍會成為PTA反彈的重要支撐力。

終端消費有望回暖

內(nèi)需方面，2012年1—5月，全國限額以上企業(yè)服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額3807億元，同比增長16.2%，相比2010、2011年25%左右的增速明顯回落?？梢钥闯龅姆e極信號是，行業(yè)內(nèi)需增速盡管仍處于較低水平，但整體呈現(xiàn)逐漸企穩(wěn)態(tài)勢。從紡織購進以及服裝銷售價格指數(shù)來看，紡織原料購進價格指數(shù)自2011年3月份以來持續(xù)下降，紡織服裝廠的原材料購進成本不斷降低，而服裝出廠價格指數(shù)從2011年9月份以后也開始降低，只有服裝零售和消費價格仍在高位，但有拐頭向下的跡象，服裝零售與消費價格指數(shù)的下降也會促進服裝的銷售回升。

外需方面，2012年1—5月，紡織品服裝累計出口906.42億美元，同比增長2.0%。紡織服裝出口仍舊比較低迷，但是較一季度已經(jīng)有所回升。從柯橋紡織指數(shù)看，外貿(mào)銷售量指數(shù)和價格指數(shù)在4、5月份有所增長，這也是積極的信號。

備料需求或催生反彈行情

從PTA投產(chǎn)情況看，2012年國內(nèi)計劃新增產(chǎn)能1120萬噸，但由于PTA生產(chǎn)虧損以及裝置安裝問題，開車時間多延遲，上半年只有BP珠海30萬噸和遠東石化70萬噸共100萬噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)。桐昆150萬噸裝置7月初可能開車。8—9月份預(yù)計沒有PTA新裝置投產(chǎn)。逸盛的200萬噸和恒力石化的200萬噸PTA大裝置預(yù)期延遲至四季度前后投產(chǎn)。而翔鷺石化的400萬噸產(chǎn)能則可能推遲至2013年一季度投產(chǎn)。所以，三季度PTA的新增產(chǎn)能可能只有150萬噸，并不會出現(xiàn)大量的供應(yīng)過剩。

2012年預(yù)計將有690萬噸新聚酯產(chǎn)能開出。1—5月實際有189萬噸聚酯產(chǎn)能投產(chǎn)。上半年原計劃有300多萬噸開出，但由于聚酯目前多數(shù)處于虧損狀態(tài)，新裝置很多推遲開車。目前推遲的聚酯新裝置多有意在旺季或旺季前的7—8月開車，那么新聚酯裝置備料可能在6月底前后開始。若行情提前好轉(zhuǎn)，聚酯廠備料建倉也可能提前，因此從聚酯新裝置開車對原料PTA需求增加的時間判斷，低點可能出現(xiàn)在6月底前后。

總結(jié)

由于2012年是PTA產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，價格弱勢特征明顯。但是，從本文的分析來看，宏觀面利好、PX成本支撐、終端需求好轉(zhuǎn)以及備料需求可能催生三季度PTA反彈，預(yù)計價格運行區(qū)間為7000—8000元/噸。短期來看，原油的暴漲可能促使PTA在7月2日，直接高開在7350元/噸之上，雙重底構(gòu)筑成功，成為這波上漲行情的起點。