市場如我們預(yù)期,二季度對風(fēng)險進(jìn)一步釋放,長材、板材和鋼坯等一個多月的跌去近10%,長材和鋼坯更是不斷創(chuàng)年內(nèi)新低,螺紋期價也快速殺跌至去年最低點3900元/噸附近。結(jié)合宏觀面,可以說,此波風(fēng)險的釋放是歐債危機和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整(工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資、房屋新開工面積等快速回落)合力作用的結(jié)果。表現(xiàn)形式上,高庫存是壓倒鋼價的最后一根稻草。但令人失望的是,即便價格不斷下行和鋼廠巨幅虧損,高爐依然在高速運轉(zhuǎn)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下,如果行業(yè)不發(fā)生大范圍重組或質(zhì)的轉(zhuǎn)變,那么無論是企業(yè)利潤還是產(chǎn)品價格,不得不面臨局面是:想跳卻跳不起來,想飛卻飛不高。 根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會提供的數(shù)據(jù),從粗鋼日產(chǎn)水平看,1月份為183.0萬噸,2月份192.7萬噸,3月份為198.6萬噸,4月份為201.9萬噸,5月份為197.5萬噸,1-5月份累計產(chǎn)粗鋼29626萬噸。5月上旬國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量更是創(chuàng)出歷史旬產(chǎn)量的新高,達(dá)到204.53萬噸/天。 目前的產(chǎn)量水平已超出我們年初對今年粗鋼產(chǎn)量的樂觀估計,全年粗鋼產(chǎn)量很有可能突破7億噸大關(guān)。但現(xiàn)實的情況是鋼價在持續(xù)下跌,為何粗鋼產(chǎn)量不減反增呢?首先是原材料下跌使得鋼廠生產(chǎn)仍有利潤可圖。首全球經(jīng)濟(jì)低迷影響,鐵礦石價格沖高回落至130美元/噸,且國內(nèi)鐵礦石港口庫存持續(xù)維持在1億噸左右的高位,新的供需平衡下,礦石價格的弱勢給鋼廠以較大的生產(chǎn)動量;其次,鋼廠不愿意輕易停止高爐的運轉(zhuǎn),包括工人流失等的停產(chǎn)成本是鋼廠更不樂于見到的;另外,在房地產(chǎn)調(diào)控僵局下,地方政府不想再失去鋼鐵這一創(chuàng)造GDP的“經(jīng)濟(jì)引擎”。鋼鐵業(yè)到底是地方政府眼中的“臭豆腐”還是“香餑餑”,從寶鋼300萬噸產(chǎn)能外遷引發(fā)各地政府爭搶的行為中可見一斑。從這個層面上看,粗鋼產(chǎn)量(包括水泥產(chǎn)量)的脫韁或許是舊有經(jīng)濟(jì)體制的垂死掙扎。 4月26日,銀監(jiān)會辦公廳正式下發(fā)文件嚴(yán)防鋼貿(mào)貸款的風(fēng)險,致使一些銀行對鋼貿(mào)企業(yè)以鋼材質(zhì)押等形式的貸款暫停。對此,上海地區(qū)鋼貿(mào)商近日集體向銀行發(fā)出公開信,懇請銀行等金融機構(gòu)不要“一刀切”,對優(yōu)質(zhì)鋼貿(mào)商給予續(xù)貸支持。雖然通過協(xié)商事態(tài)得到緩解,但對于重視誠信和經(jīng)營風(fēng)險的銀行而言,在向遭遇信任危機的鋼貿(mào)商發(fā)放貸款的時候,仍會考慮市場的景氣度以及鋼企的還貸能力而有選擇性發(fā)放貸款。 鋼貿(mào)企業(yè)貸款困難使得原本因倒掛而虧損的貿(mào)易商不得不放棄囤貨,減少庫存,貿(mào)易商蓄水功能喪失,鋼廠則逐步提高的直供比。無力囤貨的鋼貿(mào)商一定程度上使得鋼價缺失上漲動能,而鋼價的下跌反過來又打擊鋼材質(zhì)押等,如此惡性循環(huán)的局面嚴(yán)重打擊市場信心。 2012年1-5月份,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資22213億元,同比名義增長18.5%,較去年低的27.9%回落9.4個百分點;房屋新開工面積72859萬平方米,下降4.3%,較去年底的16.2直線下降20多個百分點。另外,汽車產(chǎn)銷和鐵路投資同樣不如人意,致使4月份板材價格一度比長材價格還低。隨著三季度傳統(tǒng)銷售淡季來臨,我們對逆季節(jié)性行情的出現(xiàn)并不抱有太多期望。 去庫存化結(jié)束之前,高產(chǎn)低需求是鋼價運行的主要思路,即使比鋼鐵行業(yè)提前進(jìn)入收縮期的房地產(chǎn)出現(xiàn)階段性回暖,也難以真正有效提振鋼材需求,因為在負(fù)債比處于歷史高位的時候,房企并不敢輕易加快開工進(jìn)度和施工進(jìn)度。那么既然壓在鋼價頭上的大山不易搬走,驅(qū)動鋼價進(jìn)一步下行的因素又是否存在?力度有多大呢?根據(jù)我們對歐債危機和中國庫存周期的判斷,鋼價下行的驅(qū)動力在下降。鋼價在經(jīng)歷2009年初的風(fēng)險釋放后,雖然不能再次上演2009年下半年的上漲行情,卻也難以進(jìn)一步被遺棄。
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