當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)依然充斥著不穩(wěn)定因素，歐洲刺激計(jì)劃有待觀察，中短期內(nèi)PVC將弱勢(shì)振蕩。

周一受歐洲欲推1300億歐元刺激計(jì)劃推動(dòng)，PVC期貨下探回升。盡管國內(nèi)氯堿裝置整體利潤狀況已經(jīng)接近成本底線，以及三季度PVC需求通常會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但考慮到當(dāng)前國內(nèi)外宏觀面仍未啟穩(wěn)，預(yù)計(jì)中短期內(nèi)PVC期價(jià)仍將弱勢(shì)振蕩。

歐洲刺激計(jì)劃有待觀察

近期，包括PVC在內(nèi)的工業(yè)品走勢(shì)更多受到宏觀面的指引。希臘選舉結(jié)果雖一度提振了商品市場(chǎng)，但隨即西班牙、意大利國債收益率大幅走高，令市場(chǎng)對(duì)歐債危機(jī)惡化再度擔(dān)憂。為此，意大利、法國、西班牙和德國同意在本周峰會(huì)上推動(dòng)歐洲領(lǐng)導(dǎo)人簽署一項(xiàng)規(guī)模為1300億歐元的促增長計(jì)劃，幫助這一地區(qū)陷入困境的國家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但具體結(jié)果以及效果還有待觀察。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然疲弱，就業(yè)市場(chǎng)依然不景氣，同時(shí)穆迪下調(diào)了包括美國銀行、花旗集團(tuán)、高盛等15家國際大型投行評(píng)級(jí)，這也是2007年以來穆迪首次全面下調(diào)銀行業(yè)評(píng)級(jí)，顯示歐債危機(jī)影響是全球性的。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，上周美聯(lián)儲(chǔ)決定延長扭轉(zhuǎn)操作，而非QE3操作，從而澆滅了市場(chǎng)的QE3預(yù)期。作為新興經(jīng)濟(jì)體的代表，中國經(jīng)濟(jì)也受到了歐債危機(jī)的負(fù)面影響。近期公布的匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值從5月的48.4降至6月的48.1，創(chuàng)年內(nèi)新低，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩。整體來看，當(dāng)前全球宏觀局勢(shì)依然動(dòng)蕩，不確定性事件仍有可能發(fā)生，投資者仍需保持謹(jǐn)慎心態(tài)。

燒堿強(qiáng)勢(shì)仍將繼續(xù)壓制PVC

二季度以來，伴隨著原油、石腦油、乙烯、電石等大宗原材料商品價(jià)格的大幅回落，國內(nèi)PVC價(jià)格急劇下挫，華東市場(chǎng)乙烯法PVC也從5月初的7300元/噸一線回落至6800元/噸一線，電石法PVC則從6700元/噸左右回落至6500元/噸左右。當(dāng)前西北地區(qū)低端電石價(jià)格已經(jīng)跌至3100元/噸一線，而西北地區(qū)絕大多數(shù)電石企業(yè)的生產(chǎn)成本在3000元/噸之上，這意味西北一帶多數(shù)電石法PVC企業(yè)的生產(chǎn)成本在6300元/噸之上。不過，由于目前氯堿企業(yè)仍然維持以堿補(bǔ)氯生產(chǎn)模式，燒堿利潤一定程度上可以補(bǔ)充PVC虧損，國內(nèi)的氯堿裝置得以維持一定的開工率。近期，國內(nèi)燒堿市場(chǎng)依舊高位運(yùn)行，但東部液堿需求好于中西部固堿。當(dāng)前西部地區(qū)片堿毛利在500元/噸左右，基本可以覆蓋從西部到東部的運(yùn)費(fèi)。在當(dāng)前的燒堿利潤水平下，PVC期貨6300一線支撐較強(qiáng)。后市燒堿價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行仍將繼續(xù)壓制PVC價(jià)格，建議投資者繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)燒堿的關(guān)注。

樓市調(diào)控猶嚴(yán)

5月份以來，受剛性需求推動(dòng)，國內(nèi)一線城市樓市呈現(xiàn)回暖跡象，久違的地王也再次出現(xiàn)。國內(nèi)樓市繼續(xù)呈現(xiàn)“微調(diào)”態(tài)勢(shì)。然而，當(dāng)前國內(nèi)樓市整體仍處于消化庫存階段，房企新開工意愿依然低迷，截至5月，國內(nèi)房地產(chǎn)累計(jì)新開工面積同比增速依然低位徘徊。同時(shí)，政府仍多次強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行樓市調(diào)控政策，因而投資者仍需觀察政府對(duì)樓市的“微調(diào)”程度，這決定著PVC后市的需求狀況。三季度，尤其9月是PVC的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，屆時(shí)PVC市場(chǎng)或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)，但在樓市調(diào)控從嚴(yán)之下，投資者仍需謹(jǐn)慎看待后市需求。

此外，需要注意的是，國內(nèi)PVC供需本已過剩，下半年有望投產(chǎn)的PVC新產(chǎn)能還將進(jìn)一步加劇PVC的過剩局面，因而PVC自身仍將處于偏弱的環(huán)境之中。