下游紡織行業(yè)步入淡季之后，聚酯和滌綸需求預期將再度減弱，庫存高企現(xiàn)狀難以給PTA創(chuàng)造反彈空間，后期低位弱勢振蕩走勢料將延續(xù)。

步入6月以來，PTA承繼5月跌勢再度下探。受近期國際油價企穩(wěn)提振，上周三PTA1209合約期價在6964元/噸一線獲得支撐，迎來反彈行情。雖然希臘二次選舉躲過退歐危機期，樂觀預期回暖有望帶動PTA繼續(xù)走強，但是考慮到下游需求步入淡季，消費預期減弱將限制其反彈高度，后期PTA將轉(zhuǎn)入低位弱勢振蕩格局。

商品格局頻繁輪動

從近期國內(nèi)外商品走勢來看，“農(nóng)強工弱”與“工強農(nóng)弱”的商品格局反復交替出現(xiàn)。每當市場擔憂情緒下降，樂觀預期回升時，商品走勢往往呈現(xiàn)“工強農(nóng)弱”的特征；而每當謹慎情緒上升，樂觀預期回落時，商品則走出“農(nóng)強工弱”的格局。

由于上周末希臘二次選舉結(jié)果利好，市場擔憂情緒下降，工業(yè)品受益走高，前期跌幅較大的PTA反彈強勁。但隨著周一西班牙10年期國債收益率攀升至7%以上后，短期樂觀氛圍再度被新一輪歐債憂患所掩蓋。本周初的宏觀環(huán)境與上周初基本類似，風險情緒升溫令PTA反彈行情受阻明顯。

目前，宏觀面陸續(xù)迎來幾大重要事件，其中G20峰會已于周一召開，而美聯(lián)儲議息會議也在昨日正式舉行，其結(jié)果無論好壞都會對全球商品產(chǎn)生顯著影響。因此，短期內(nèi)宏觀面因素仍將主導商品走勢，市場謹慎情緒回升將再度壓制PTA上行動能。

油價企穩(wěn)，成本支撐有所提升

近期，原油供需面有著微弱變化，開始轉(zhuǎn)向利多油價的一面。上周三，國際能源署（EIA）預計，夏季全球煉油廠原油需求將出現(xiàn)季節(jié)性增長，日需求量會增加280萬桶。而對于供應來說，英國咨詢機構(gòu)OilMovements上周四認為，在截至6月30日的四周內(nèi)，歐佩克組織日均原油出口料將減少10萬桶。同時6月9日，美國EIA原油庫存也再度下降19.1萬桶，進一步確認了原油步入去庫存周期。

受國際油價企穩(wěn)走強的預期帶動，下游石腦油和MX開始觸底反彈。周一亞洲PX現(xiàn)貨價格上漲10美元/噸，至1260美元/噸，折合PTA成本在7473元/噸。短期成本支撐效應較前期有所改善，但能否持續(xù)走強仍有待觀察。

需求步入淡季，供需形勢嚴峻

隨著國內(nèi)紡織品消費步入淡季，市場對終端產(chǎn)品需求將持續(xù)走低。在下游訂單萎縮的情況下，江浙地區(qū)各主要織造織機開工率下降顯著，平均負荷遠低于歷年同期水平。據(jù)CCF統(tǒng)計，目前，全國各主要加彈生產(chǎn)基地開機率普遍維持在50%附近，較去年同期回落30%。由于下游裝置消費減弱導致聚酯切片及滌絲需求繼續(xù)萎縮，聚酯和滌綸長絲庫存已經(jīng)達到歷史較高水平，其中DTY庫存已經(jīng)超過38天，而滌綸短纖庫存也達到15天。

在終端銷售乏力，下游各環(huán)節(jié)庫存高企的背景下，PTA產(chǎn)能擴張步伐卻未受到影響。據(jù)悉，5月底遠東石化一套140萬噸的PTA新產(chǎn)能已經(jīng)投產(chǎn)，加上7月份桐昆計劃投放150萬噸新產(chǎn)能之后，PTA整體供需矛盾將進一步加劇。產(chǎn)能過剩與需求疲弱的雙重負面因素使得整個PTA產(chǎn)業(yè)鏈都將進入微利時代，期價持續(xù)反彈缺乏供需面的有利支撐。

總體而言，短期宏觀面不確定性依舊較大，市場風險偏好情緒難以持續(xù)回暖。雖然油價近日有所企穩(wěn)，成本支撐效應較前期有所改善，但持續(xù)性有待觀察。而下游紡織行業(yè)步入淡季之后，聚酯和滌綸需求預期將再度減弱，庫存高企現(xiàn)狀難以給PTA創(chuàng)造反彈空間，后期低位弱勢振蕩走勢料將延續(xù)。