自6月初以來，現貨棉價從月初的18712元/噸一路跌至目前的18358元/噸，跌幅1.9%；鄭棉價格指數先從19151跌至18298（跌幅4.45%），再從18298反彈至昨日的18838（漲幅2.95%）。后期鄭棉期價將如何演繹？

5月數據繼續(xù)回落，總體環(huán)境仍欠佳。5月CPI同比上漲3.0%，創(chuàng)23個月新低，我國物價運行繼續(xù)處于下行通道。5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，環(huán)比增長0.89%。5月份，全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降1.4%，環(huán)比下降0.4%，企業(yè)利潤受限情況較為嚴重。5月份，社會消費品零售總額16715億元，同比名義增長13.8%?？鄢齼r格因素實際增長11%，繼續(xù)處于下滑態(tài)勢。消費、投資、出口三項指標均現不同程度回落。紡織生產仍低迷，棉花需求難提振。部分紡企減產、停產，紡企內采數量有限。

內外價差呈高位，棉價壓力始終在。進入2012年以來，進口棉價格FCINDEXM指數1%關稅價從104.62美分（16849元/噸）下跌至6月8日的85.07美分（13729元/噸），與國內同等級棉花價差從2334擴大至4744。同期進口棉滑準稅價格從17329元/噸降至14239元/噸，價差從1854擴大至4234?；叩膬韧饷迌r差削弱了我國企業(yè)的對外競爭力，使本已下滑的出口形勢變得愈發(fā)嚴峻。

進口創(chuàng)新高，庫存增大添壓力。5月份，我國進口棉花50.19萬噸，同比增幅247.4%。2011/2012棉花年度至今累計進口425.29萬噸，同比增幅103.43%。USDA5月報告中預計本年度我國期末庫存達到681.5萬噸。在上年度棉花增產、需求下滑的狀態(tài)下，進口量、庫存量如此之大，對棉價的壓力可想而知。

新收儲尚遠，政策支持難猜測。在不久前結束的中國棉花發(fā)展論壇上，相關部門官員重申了新年度我國棉花收儲高定價、不限量的相關政策，對提振未來棉價給予了支持。但是，在距離9月還有3個月的時間里，舊收儲結束、新收儲未開始，政策支持以何種方式展現，難以猜測。當前看，未來3個月影響棉價的因素仍將是棉花供求關系、國際經濟形勢和國內政策變化等。

面積減少對棉價的支持有限。在支持未來棉價反彈的因素中，全球、中國的種植面積減少占據較大分量。ICAC預計，2012/2013年度全球棉花種植面積將減少8%，至3330萬公頃。產量減少6%，至2510萬噸。USDA5月預估，2012/2013年度全球棉花產量2540.6萬噸，較上年度減少5.24%。從我國看，據COTLOOK對13個棉花主產區(qū)的調查，2012年的種植面積料為481萬公頃（7216萬畝）。據中國棉花信息網4月調查，2012年我國棉花主產區(qū)種植面積預計為7097萬畝，降幅9.8%。中國棉花協(xié)會調查顯示2012年度我國棉花種植面積減少9.4%。種植面積和產量減少顯然會對未來的棉價走勢產生向上拉動作用。但從當前變數頗多的外部局勢看，棉花消費低迷、庫存增加的局面未有改變，下拉棉價的力量并未消減，對未來棉價的掣肘比較突出。

總之，5月經濟數據所顯示的宏觀經濟環(huán)境對未來棉價運行產生著較為不利的下壓影響。未來棉價即使因某些刺激政策出臺而反彈，其力度也將受到總體宏觀經濟環(huán)境及棉花產業(yè)鏈層面生產、銷售低迷等不利因素的制約。后期，鄭棉延續(xù)橫盤整理，尋求低位支撐，以時間換空間，迎接9月收儲政策節(jié)點的可能性較大。