短期內(nèi)PTA仍將維持弱勢，但期價指數(shù)在下破7000以后難以大幅下行，在宏觀面的朦朧利好帶動下，不排除走出一波振蕩筑底行情的可能。真正的方向性選擇可能在下周才會出現(xiàn)。

縱觀當(dāng)前市場態(tài)勢，PTA產(chǎn)業(yè)面仍利空云集，來自成本面的塌陷和下游需求疲軟使得產(chǎn)業(yè)鏈跌勢一片。但由于PTA期價已基本反映產(chǎn)業(yè)鏈概況，在6月份下半月，宏觀面或?qū)⒅鲗?dǎo)市場行情。

經(jīng)濟(jì)增長動能減弱

從最近公布的歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，外圍市場增長動能減弱。歐元區(qū)方面，西班牙銀行業(yè)重組僵局和希臘重新大選一直是近期歐元區(qū)的兩大風(fēng)險點。對于歐元乃至全球風(fēng)險資產(chǎn)而言，西班牙銀行業(yè)重組終于獲得進(jìn)展毫無疑問是一大利好。另一方面，將于6月17日重新舉行的希臘大選仍然是懸在歐元區(qū)上空的一把利劍，盡管民調(diào)顯示大選結(jié)果仍是霧里看花，但無論誰主導(dǎo)執(zhí)政聯(lián)盟，希臘退出歐元區(qū)都將是歐元和希臘的“不可承受之重”，或許在大選結(jié)果出來以后市場擔(dān)憂情緒反倒會得到緩解。美國方面，個人消費支出連續(xù)三個季度的穩(wěn)固增長或暗示美國制造業(yè)PMI中期內(nèi)將繼續(xù)企穩(wěn)，也意味著當(dāng)下美國就業(yè)市場復(fù)蘇反復(fù)僅是一個短期現(xiàn)象。

國內(nèi)方面，5月份工業(yè)增加值、固定投資增速以及進(jìn)出口數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期。雖然利好消息難以明顯提振市場情緒，但從中期看，市場或?qū)⒅鸩接瓉磙D(zhuǎn)機(jī)，預(yù)計6月份無論信貸還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比均將會有所改善。在增長動能企穩(wěn)和政策有所放松的背景下，經(jīng)濟(jì)環(huán)比和同比增速在二季度見底的可能性較大。

從整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，當(dāng)前市場并不缺乏亮點，市場信心有望進(jìn)一步得到提振。后市商品市場將在中長期經(jīng)濟(jì)疲弱以及短期利好政策和事件的沖擊下劇烈振蕩，在當(dāng)前PTA期價已經(jīng)體現(xiàn)基本面現(xiàn)狀的情況下，宏觀面將會左右PTA后市的價格變化趨勢。

油價走弱，PX短期難企穩(wěn)

自5月份開始，國際原油價格大跌，跌幅近24%。當(dāng)前市場供需面仍顯疲弱，加上奧巴馬政府專門調(diào)查原油期貨市場，市場資金開始大幅流出，對原油價格產(chǎn)生較大的抑制。如果濾掉市場炒作因素，原油價格應(yīng)該在70到80美元一帶獲得均衡。我們認(rèn)為，后市油價仍將保持相對疲軟態(tài)勢，不排除下探75美元一線的可能，但短線將在80美元一線獲得較有力支撐。原油的短暫企穩(wěn)可能會為能源化工產(chǎn)品提供橫盤的機(jī)會。

PTA產(chǎn)業(yè)鏈方面，亞洲PX價格下破1200美元/噸CFR。合同貨方面，日本以及韓國主流PX工廠出臺的亞洲合同價在1355美元/噸，較5月結(jié)算價下跌195美元/噸，引發(fā)市場恐慌性拋售。此外，市場亦傳聞4家PTA工廠宣布因不可抗力因素，把PX本年度長合約取消或減量。如果傳聞屬實，PX價格短期難以企穩(wěn)，PTA成本將再下一城。

供需面壓力依舊較大

6月份開始是紡織品消費淡季，但5月底國內(nèi)一套140萬噸的PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，加上7月份可能投產(chǎn)的新裝置，供應(yīng)面存在一定的壓力。另一方面，受下游訂單縮減影響，江浙地區(qū)各主要織造地區(qū)開機(jī)率下滑明顯。據(jù)CCF統(tǒng)計，加彈機(jī)平均開機(jī)率降低至4成，切片紡工廠平均開機(jī)率在4成附近，噴水織機(jī)開機(jī)率在6成。下游裝置開工率的下滑導(dǎo)致聚酯需求持續(xù)減弱，聚酯工廠庫存也在不斷上升，從而對PTA期價造成較大壓力。

終端方面，5月消費品市場有所回落，社會零售總額及紡織服裝分類零售額同比增速均略有下降。雖然紡織品服裝出口同比增2.06%，出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但主要出口地經(jīng)濟(jì)不見起色，整體出口形式是否逆轉(zhuǎn)仍要關(guān)注下半年情況。

短期內(nèi)PTA仍將維持弱勢，從時點上來看，需密切關(guān)注希臘大選、美聯(lián)儲議息會議以及伊朗六方會談結(jié)果，真正的方向性選擇可能在下周才會出現(xiàn)。