自3月中旬開(kāi)始，強(qiáng)麥期價(jià)一直處于單邊下跌趨勢(shì)中。然而，6月5日強(qiáng)麥期價(jià)創(chuàng)下年內(nèi)單日最大漲幅，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。筆者認(rèn)為，后市強(qiáng)麥期貨將展開(kāi)的僅是一波振蕩反彈行情。

病蟲(chóng)害降低品質(zhì)和產(chǎn)量，尚不足以導(dǎo)致今年冬小麥減產(chǎn)

5月底6月初，安徽、江蘇、河南等省市的局部地區(qū)因受溫濕天氣的影響，冬小麥出現(xiàn)白穗病。根據(jù)農(nóng)民的種植經(jīng)驗(yàn)，一般年份白穗病將導(dǎo)致小麥減產(chǎn)20%—30%。此外，冬小麥品質(zhì)下降明顯。根據(jù)貿(mào)易商的反映，當(dāng)前已經(jīng)收割的江蘇地區(qū)的小麥容重在720—740g/L之間，均未達(dá)到我國(guó)對(duì)三等小麥750—770g/L的容重要求。

受上述因素影響，后市優(yōu)質(zhì)麥價(jià)格將可能走高，也有利于后市強(qiáng)麥期價(jià)延續(xù)反彈行情。但是小麥品質(zhì)的下降和局部地區(qū)所面臨的減產(chǎn)尚不足以導(dǎo)致2012年國(guó)內(nèi)冬小麥減產(chǎn)，只是小麥增產(chǎn)的幅度可能低于市場(chǎng)預(yù)期。此外，我國(guó)小麥已經(jīng)連續(xù)八年豐產(chǎn)，目前小麥?zhǔn)袌?chǎng)依舊處于供大于求的格局。因此，病蟲(chóng)害對(duì)小麥產(chǎn)生的不利因素短期內(nèi)會(huì)刺激麥價(jià)上揚(yáng)，但難以成為長(zhǎng)期支撐麥價(jià)上漲的關(guān)鍵性影響因素。

新麥?zhǔn)崭钸M(jìn)度加快，收購(gòu)主體收購(gòu)謹(jǐn)慎

進(jìn)入6月份，小麥產(chǎn)區(qū)的麥?zhǔn)展ぷ鏖_(kāi)始，隨著四川、湖北麥?zhǔn)者M(jìn)入尾聲，主產(chǎn)區(qū)河南、山東、河北開(kāi)始展開(kāi)大面積小麥?zhǔn)崭罟ぷ?。截止?月2日當(dāng)周，全國(guó)已收獲小麥8292萬(wàn)畝。隨著后期新麥大批量上市，新陳麥?zhǔn)袌?chǎng)將呈現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，小麥價(jià)格難以出現(xiàn)持續(xù)性上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，目前收購(gòu)主體收購(gòu)謹(jǐn)慎，主要原因在于：第一，市場(chǎng)擔(dān)心新麥品質(zhì)，局部地區(qū)已經(jīng)上市的新麥開(kāi)秤價(jià)僅為0.95—1.01斤/元，較早前農(nóng)民預(yù)期的1.03—1.05斤/元有一定距離，說(shuō)明新麥價(jià)格疲軟。

第二，盡管國(guó)家在5月下旬時(shí)已經(jīng)發(fā)布了《2012年小麥最低收購(gòu)價(jià)執(zhí)行預(yù)案》，并且安徽省、江蘇省也在本周啟動(dòng)了執(zhí)行預(yù)案，但是收購(gòu)主體收購(gòu)新麥的觀望氣氛依舊存在，因擔(dān)心下游需求不振難以消化庫(kù)存。

面粉消費(fèi)淡季，飼用小麥需求繼續(xù)增長(zhǎng)的空間縮小

隨著夏季來(lái)臨，市場(chǎng)面食消費(fèi)逐漸步入淡季，多數(shù)面粉廠對(duì)后市并不看好。受消費(fèi)淡季到來(lái)的影響，部分面粉加工企業(yè)為了確保市場(chǎng)份額，調(diào)降了面粉出廠價(jià)，制粉企業(yè)的整體利潤(rùn)受到影響，采購(gòu)小麥的積極性欠佳。

盡管玉米小麥的價(jià)差仍維持在100元/噸以上運(yùn)行，但是小麥替代玉米的量卻難以在短期內(nèi)繼續(xù)大幅增加。由于前期玉米價(jià)格有所回落，而飼用小麥價(jià)格卻在高位運(yùn)行，這使得飼料企業(yè)增加小麥采購(gòu)力度的意愿降低，部分大型飼料企業(yè)的小麥庫(kù)存可以維持到6月份，令飼用小麥需求繼續(xù)增長(zhǎng)的空間縮小。加之天氣干旱引發(fā)全球小麥產(chǎn)量下降擔(dān)憂，導(dǎo)致CBOT小麥期價(jià)自5月中旬開(kāi)始高于玉米期價(jià)，倘若此現(xiàn)象持續(xù)將造成小麥在飼料中的用量降低。

WS1301合約主力凈空持倉(cāng)繼續(xù)增加

自強(qiáng)麥期價(jià)6月5日大漲后，1301合約的多空持倉(cāng)排名前20會(huì)員的持倉(cāng)量持續(xù)增加，數(shù)據(jù)顯示，主力凈空單從6月5日的約2.4萬(wàn)手攀升至6月11日的3.5萬(wàn)手，表明強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)在上漲過(guò)程中做空動(dòng)能增強(qiáng)，強(qiáng)麥期價(jià)的反彈空間將會(huì)受到一定的抑制。

綜上所述，病蟲(chóng)害引發(fā)市場(chǎng)對(duì)冬小麥品質(zhì)下降的擔(dān)憂短期內(nèi)將繼續(xù)支撐強(qiáng)麥?zhǔn)袌?chǎng)展開(kāi)反彈行情，但在供需面未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的前提下，強(qiáng)麥期價(jià)難以出現(xiàn)持續(xù)性上漲。