當(dāng)前宏觀面依然陰云密布，不利于商品價格反彈，但目前的商品價格已經(jīng)反映了基本面狀況，后市PTA或?qū)⑦M入振蕩尋底階段。

近期受歐債危機惡化、中國經(jīng)濟放緩以及美國經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢影響，全球主要商品價格大幅下挫。PTA期貨跌勢尤為明顯。上周PTA期貨主力合約價格暴跌，下測7000一線支撐，本周一受中國進出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期推動，PTA期貨反彈，但沖高回落顯示了上方壓力較大。目前的PTA價格已經(jīng)反映了基本面狀況，但宏觀面對PTA價格還將發(fā)揮一定的作用，從而影響PTA價格波動振幅。未來PTA期價仍有可能跌破7000整數(shù)關(guān)口，但下方空間不大，后市或?qū)⑦M入振蕩尋底階段，三季度有望迎來熊市中的中小級別反彈。建議投資者9月合約關(guān)注7000、6800一線支撐，7350一線壓力，前期中短線空單謹慎持有，逢低遇關(guān)鍵支撐減倉止盈，短線暫以逢反彈或背靠關(guān)鍵壓力位沽空為主。

宏觀陰云猶存不利于商品反彈

目前宏觀面依然陰云密布，不利于商品反彈。首先，歐債危機惡化。希臘將于6月17日進行重選，而一旦希臘退出歐元區(qū)，將對全球商品市場帶來難以估量的負面影響。不過最新調(diào)查顯示保守黨的支持率領(lǐng)先。上周惠譽下調(diào)了西班牙主權(quán)評級，并維持負面展望。評級的下調(diào)令市場擔(dān)憂西班牙需要尋求金援。其次，就業(yè)數(shù)據(jù)的慘淡表明美國經(jīng)濟復(fù)蘇之路不平坦，近期伯南克的講話也再次澆滅了市場對QE3推出預(yù)期的熱情。最后，中國央行三年來首次降息更多地印證了中國經(jīng)濟正在下滑的事實。上周末公布的5月PPI、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額等數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟前景不樂觀，盡管進出口數(shù)據(jù)好于預(yù)期。整體上看，當(dāng)前的宏觀面不利于商品價格進一步反彈。不過，中國央行三年來首次降息再次印證了中國貨幣政策的轉(zhuǎn)向，未來更多的中小規(guī)模經(jīng)濟刺激政策或?qū)⑼瞥?，從而封堵PTA的下行空間。

PX與PTA共振式下跌或放緩

今年以來，PTA生產(chǎn)成本逐步成為市場關(guān)注的重點。近期伴隨著石腦油、芳烴等石化原料價格的下跌，PX與PTA形成共振式下跌。近半個月內(nèi)，亞洲PX現(xiàn)貨價格跌去200美元/噸左右，至1196美元/噸，PX與MX的價差縮窄至175美元/噸左右，PX與石腦油價差縮窄至450美元/噸左右，價差開始逐步進入合理區(qū)間。

同時，近年發(fā)展起來的頁巖油開采成本在70美元/噸以上，從這個角度講，WTI油價下方空間或有限，PX下跌放緩的概率較大。后市亞洲PX現(xiàn)貨價格1100美元/噸整數(shù)關(guān)口處將構(gòu)筑較強支撐，對應(yīng)的PTA生產(chǎn)成本在6600元/噸一線。

供需面仍處弱勢，三季度有好轉(zhuǎn)

隨著遠東一套75萬噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，國內(nèi)將陸續(xù)進入PTA擴產(chǎn)高峰期，短期或不利于PTA反彈。當(dāng)前PTA需求仍處于內(nèi)憂外患中，應(yīng)該說今年P(guān)TA價格一路下滑，很大程度上體現(xiàn)出了供需面的狀況。對內(nèi)而言，中國經(jīng)濟放緩仍將繼續(xù)施壓紡織服裝終端市場；對外而言，歐債危機繼續(xù)惡化以及美國經(jīng)濟疲軟不利于我國紡織服裝出口。

今年前5個月，我國服裝累計出口額增長2.5%，紡織品出口額同比增長1.4%。出口數(shù)據(jù)雖然有所企穩(wěn)，但依然疲軟，終端需求的疲弱直接拖累了PTA下游需求，不過后市隨著PTA傳統(tǒng)消費旺季的到來，國內(nèi)貨幣政策的放松以及可能推出的經(jīng)濟刺激政策，PTA需求有望企穩(wěn)回暖。