主持人：在此輪商品大跌中，為什么PTA成為下跌先鋒？

范勁松：在宏觀利空的背景下，農(nóng)產(chǎn)品基本面好于工業(yè)品，但工業(yè)品中較活躍的金屬品種盤子較大，需要資金多，因此化工品成為資金做空的最好選擇。而塑料基本面好于PTA，PVC前期又一直處于弱勢中，已經(jīng)跌出了空間，因而PTA就成為資金重點關(guān)注的目標。此外，6月份是PTA企業(yè)集中還貸期，現(xiàn)貨企業(yè)必將出貨套現(xiàn)。

郭佳祺：PTA有著較強的金融屬性，在外圍宏觀利空題材的引導下，下跌動能更強。國內(nèi)一季度工業(yè)景氣度指數(shù)顯示，化工與紡織行業(yè)同時進入景氣度指數(shù)100以下的不景氣區(qū)間，同時整個5月WTI原油期價下跌幅度達到19%，成本支撐與需求的雙缺失使PTA成為下跌的領頭羊。

吳文海：直接原因是PTA上游原料PX持續(xù)暴跌，導致PTA成本支撐塌陷。5月以來，希臘退出歐元區(qū)風險大增，西班牙銀行危機加劇，中美歐等經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，需求下滑憂慮導致國際油價單月跌幅超過18%，下游石化產(chǎn)品成本下沉，價格大跌。尤其國內(nèi)原本二季度投產(chǎn)的PTA新裝置一再推遲，而上游原料PX需求并未如預期增加，PX現(xiàn)貨商大幅降價去庫存，從5月25日到6月4日短短7個交易日，PX現(xiàn)貨價跌幅高達200美元/噸。PTA成本支撐塌陷，3個交易日跌幅超過10%。

胡建兵：PTA基本面較弱。一方面今年產(chǎn)能將大增，另一方面內(nèi)需與出口雙雙下滑，終端需求不足。加上PTA本身品種小，投機性強，容易成為空頭資金盯住的對象。另外，棉花行情也起到一定的催化作用。PTA與棉花在振蕩行情中相關(guān)度不大，但在暴漲暴跌行情中，走勢往往極為相似。5月上半月，棉花已經(jīng)率先大跌，沒有及時跟進的空頭資金則轉(zhuǎn)而盯住PTA，這和2010年下半年的情況類似，當時是棉花先漲，接著PTA跟漲，并創(chuàng)下連續(xù)多天漲停的紀錄。

徐蔚：今年我國紡織服裝出口遇到了嚴重問題，紡織品出口接近零增長，與前幾年10%以上的增速相差甚大，出口低迷制約了紡織原材料消費，從而拖累了PTA走勢。此次PTA大跌的直接導火索是油價大幅下挫。由于原油下跌，石腦油跌至770美元/噸，PX跌至1200美元/噸附近，以目前的PX價格計算，PTA生產(chǎn)成本滑落至7200元/噸，成本支撐不復存在。

主持人:從5月31日開始，PTA期貨連續(xù)3天跳空大跌，6月4日開盤半小時便封住跌停。目前的PTA期價見底了嗎？

吳文海：今年的PTA下跌行情是去年2月PTA價格見頂后熊市行情的延續(xù)。截至6月5日，TA1209合約期價低點為7186，年內(nèi)跌幅達到20%，自去年高點以來下跌幅度為42%，跌幅僅次于2008年。從跌幅看，PTA期價已經(jīng)進入底部區(qū)域，7200附近巨量的多空換手以及主力多頭砍倉出局顯示大幅殺跌行情已經(jīng)告一段落。不過，底部區(qū)域不代表PTA期價低點已經(jīng)探明，未來最低點仍有可能出現(xiàn)在7000元下方位置。

胡建兵：PTA跌停之后，短線進入振蕩，但影響PTA期貨走勢的宏觀面、產(chǎn)業(yè)面因素尚未發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，PTA仍難言見底。

徐蔚：目前的PTA期價處于2008年以來四年低點附近，從這個角度看，如果不發(fā)生重大的金融動蕩，繼續(xù)大幅下挫的概率并不大。但短期看，PTA上下游均沒有得到根本改善：下游方面，服裝終端疲軟，滌絲庫存高企，滌絲企業(yè)利潤不足導致生產(chǎn)意愿低下直接制約PTA走強；上游方面，宏觀利空風險仍存，原油跌勢未止，將直接打壓PTA走勢。

郭佳祺：作為產(chǎn)品線比較單一的產(chǎn)業(yè)，利潤和庫存的失衡更容易對價格造成沖擊。目前PTA工廠的生產(chǎn)利潤情況并未有實質(zhì)性改善，庫存通過合同貨的形式轉(zhuǎn)化為社會庫存及聚酯工廠成品庫存，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整角度看，PTA尚未見底。

主持人：目前影響PTA行情的關(guān)鍵因素是什么？

吳文海：今年以來PTA供需面持續(xù)疲弱，中期供給壓力仍未大幅釋放。供需面疲弱對PTA行情影響是長期和漸進的。個人認為目前影響行情的關(guān)鍵因素是上游原油-石腦油-PX價格能否穩(wěn)住。上游原料價格如果不能企穩(wěn)，PTA行情難以有效止跌。

徐蔚：影響PTA行情的關(guān)鍵因素是原油。原油是能源化工品種的源頭，其走勢決定了能化品種的價格重心，PTA能否企穩(wěn)主要看成本，而成本最終取決于原油。

胡建兵：關(guān)鍵因素在于市場信心，而信心又受宏觀政策的影響比較大。如果政策面出現(xiàn)放松，經(jīng)濟下滑對市場造成的擔憂情緒會有所緩解，從而提升產(chǎn)業(yè)鏈的采購意愿，穩(wěn)定現(xiàn)貨市場，PTA期貨才有走穩(wěn)的基礎。

范勁松：資金面比較重要，這輪下跌跟風盤比較多，但部分空頭已獲利平倉。另外，注意關(guān)注投資者的恐慌情緒。

主持人：對PTA下半年行情怎么看？

吳文海：今年上半年P(guān)TA行情總體先揚后抑，下半年行情節(jié)奏也大致如此。經(jīng)過5—6月份的大幅殺跌，6月下旬PTA探明重要低點支撐的概率偏大。三季度有望在宏觀面利多政策刺激及PX價格重新走強、企業(yè)補庫存需求帶動下出現(xiàn)一波有力度的反彈行情，很可能反抽8000關(guān)口。四季度在年內(nèi)PTA新增產(chǎn)能完全釋放壓力下，將再度走弱。未來運行區(qū)間在7000—8000之間。

徐蔚：預計下半年的貨幣政策還將進一步放松，政策逐步加碼有累加效應，近期大蒜、雞蛋相繼漲價，這和2010年有點相似。當前整體經(jīng)濟狀況不如2010年，但政策背景優(yōu)于當時，PTA價格則與2010年年初相當。PTA在7000點左右大幅下挫動能不足，隨時會觸底回升，但在終端紡織徹底改善前只能視為反彈，并且下半年新PTA裝置相繼投產(chǎn)也將制約PTA走勢?？傮w來說，弱勢振蕩概率較大。

胡建兵：受經(jīng)濟下行影響，下半年總體仍不樂觀，但伴隨著貨幣政策的寬松，PTA市場會出現(xiàn)局部性的反彈行情。

范勁松：下半年基本面繼續(xù)疲弱，宏觀面也難有大改觀，繼續(xù)看空PTA。